Regola 10b-6: Significato, Storia, Sostituzione
Qual era la regola 10b-6?
La regola 10b-6 era una regola anti-manipolazione stabilita dal Commissione per i titoli e gli scambi (SEC) che ne ha vietato l'acquisto azione da un emittente quando il titolo non aveva completato la distribuzione.
La regola 10b-6 è stata concepita per impedire agli emittenti di manomettere il mercato facendo offerte per le azioni prima che fossero disponibili al pubblico, il che avrebbe potuto aumentare artificialmente il prezzo. La regola ha creato condizioni di parità tra investitori, broker, operatori, emittenti e sottoscrittori per le azioni di nuova emissione.
Nel 1996, la Securities and Exchange Commission (SEC) annunciò che la regola 10b-6 e altre regole sarebbero state sostituite dal regolamento M, entrato in vigore il 4 marzo 1997.
Punti chiave
- La regola 10b-6 era una regola della Securities and Exchange Commission (SEC) che impediva l'acquisto di azioni da parte di un emittente prima che le azioni avessero completato la distribuzione.
- Lo scopo della regola 10b-6 era quello di fermare qualsiasi manomissione del prezzo delle azioni facendo offerte sulle azioni prima che fossero disponibili al pubblico, il che avrebbe falsamente aumentato il prezzo.
- Quando è stata creata la norma ha suscitato molti dissensi poiché la sua formulazione era vaga e aveva natura indefinita.
- La regola è stata infine modificata per coprire aspetti critici e successivamente ha consentito alla SEC di fornire esenzioni alla regola.
- La regola 10b-6 è stata sostituita nel marzo 1997 dalla regola M, che copriva molte delle stesse idee della 10b-6.
Comprendere la regola 10b-6
La regola 10b-6 è impedita broker-dealer e gli assicuratori che potrebbero essere stati a conoscenza di informazioni su una nuova emissione dall'investire in essa prima che potesse farlo il grande pubblico.
In particolare, 10b-6 vietava l'offerta e l'acquisto di "qualsiasi persona che abbia ragionevoli motivi di ritenere che parteciperà, ha accettato di partecipare, o sta partecipando a un particolare distribuzione di un titolo." Si sarebbe potuto dire che una persona fosse inclusa nella regola non appena entrasse in possesso di un tipo di conoscenza tale da qualificarsi come "interno informazione."
Storia della regola 10b-6
Quando la norma fu proposta per la prima volta, fu piuttosto controversa e attirò un formidabile commento di opinioni dissenzienti durante la fase ufficiale di commento pubblico del processo di regolamentazione.
In particolare, molti hanno contestato la natura vaga della formulazione e il carattere indefinito della sua applicabilità, in particolare il processo attraverso il quale le informazioni sarebbero considerate "informazioni privilegiate" in quanto riguardava lo stato e l'andamento dell'offerta pubblica. Come possibile soluzione a questa difficoltà, è stato suggerito che la SEC scelga un momento specifico prima della distribuzione in cui le negoziazioni dovrebbero cessare.
Il settore finanziario dell’epoca era quasi unanime nel prevedere la difficoltà nel distinguere ai quali si applicava il divieto e la commissione normativa non si era riservata il potere ad hoc di concederlo eccezioni.
I critici hanno riconosciuto che le esenzioni elencate nella regola non includevano alcuna indennità per il continuazione della normale negoziazione, soprattutto quella che non inciderebbe direttamente sul prezzo del titolo domanda.
La forma finale della regola 10b-6 adottata il 5 luglio 1955 prevedeva aggiunte alla regola che rispondevano alle critiche. Tuttavia, l’effetto regolamentare della norma ha mantenuto l’attenzione sulle attività del mercato dei trader durante un’offerta pubblica.
Erano vietati soltanto le offerte e gli acquisti, e il divieto di queste attività era assoluto, estendendosi sia allo scambio che allo scambio sul bancone operazioni di mercato (OTC). Le successive revisioni della norma includevano la riserva di poteri ad hoc alla SEC per concedere esenzioni come riteneva opportuno.
Sostituzione della regola 10b-6
Nel 1996, la SEC annunciò che avrebbe sostituito la regola 10b-6, la regola 10b-6a, la regola 10b-7, la regola 10b-8 e 10b-21 con una nuova regola, la regola M. La regola M contiene sei regole che coprono vari aspetti del trading e le parti coinvolte. La regola M è composta dalla regola 100, regola 101, regola 102, regola 103, regola 104 e regola 105.
La regola 100 è la regola di definizione, la regola 101 tratta delle attività relative agli intermediari-dealer e ai sottoscrittori che partecipare a una distribuzione, la Regola 102 riguarda gli emittenti e la vendita dei detentori di titoli, la Regola 103 prevede la supervisione per Nasdaq market making passivo, la Regola 104 include operazioni di stabilizzazione e attività post-offerta da parte dei sottoscrittori, mentre la Regola 105 supervisiona le vendite allo scoperto relative a un'offerta pubblica.
