Perché i governi emettono obbligazioni estere

Quando un governo ha bisogno di denaro per finanziare le sue operazioni, può raccogliere denaro emettendo debito nella propria valuta. E se un governo incontra difficoltà a rimborsare le obbligazioni alla loro data di scadenza, può semplicemente stampare più denaro. Sebbene questa soluzione abbia dei meriti, al ribasso probabilmente farà diminuire i valori della valuta locale, il che alla fine può danneggiare gli investitori. Dopotutto, se a obbligazionista guadagna il 5% di interesse su un'obbligazione, ma il valore della valuta scende del 10% a causa dell'inflazione, che l'investitore netto perde denaro in termini reali. Per questo motivo, i paesi possono decidere di emettere debito in valuta estera, placando così i timori degli investitori nei confronti della valuta svalutazione erodendo i loro guadagni.

Spada a doppio taglio
Sebbene l'emissione di debito estero possa proteggere dall'inflazione, il prestito in valuta estera espone i governi a tasso di cambio rischi, perché se le loro valute locali scendono di valore, pagare il debito internazionale diventa notevolmente più costoso. Questa sfida, che alcuni economisti chiamano "peccato originale", raggiunse il culmine alla fine degli anni '80 e all'inizio degli anni '90, quando diversi le economie in via di sviluppo hanno sperimentato un indebolimento delle loro valute locali e di conseguenza hanno lottato per servire le loro valute estere debito. Durante quell'era, la maggior parte dei paesi emergenti ha ancorato la propria valuta al dollaro USA. Da allora, molti sono passati a a tasso di cambio fluttuante per contribuire a mitigare il rischio.
Rischio di default
Obbligazioni statali emessi in una valuta estera tendono ad attirare alti livelli di controllo da parte degli investitori che cercano di valutare il potenziale per una nazione di predefinito sulle sue obbligazioni, dove un paese non sarebbe in grado di rimborsare gli investitori. Dopotutto, non ci sono internazionali tribunali fallimentari dove creditori può recuperare i beni, lasciandoli poco ricorso se un paese è inadempiente. Naturalmente, ci sono ragioni convincenti per un paese per onorare i suoi obblighi. Primo fra tutti: il mancato pagamento degli obbligazionisti può rovinare la sua rating del credito, rendendo difficile prendere in prestito in futuro. E se i cittadini di una nazione detengono gran parte del debito nazionale, l'insolvenza può rendere vulnerabili i leader di governo al momento delle elezioni.

Valutazione del rischio di insolvenza
Telegrafare potenziali inadempienze è difficile, ma non impossibile. Gli investitori fanno spesso affidamento su debito/PIL rapporti, che esaminano il livello di indebitamento di un paese rispetto alle dimensioni della sua economia. Ma questa metrica non sempre prevede correttamente i valori predefiniti. Ad esempio, Messico e Brasile sono andati in default negli anni '80 quando il loro debito rappresentava il 50% di PIL, mentre il Giappone ha mantenuto i suoi impegni finanziari nonostante negli ultimi anni abbia registrato un livello di debito di circa il 200%. Di conseguenza, è prudente prendere spunto dalle agenzie di rating del credito come Moody's e Standard e poveri, che valutano una moltitudine di fattori quando classificano il debito dei governi sovrani di tutto il mondo. Caso in questione: oltre a considerare l'onere del debito totale del paese, queste agenzie valutano anche crescita economica prospettive, rischi politicie altre metriche. Alcuni economisti consigliano anche di considerare il rapporto debito/esportazioni di una nazione, perché le vendite all'esportazione forniscono a siepe naturale contro il rischio di cambio.
La linea di fondo
Il debito sovrano rappresenta circa il 40% di tutte le obbligazioni mondiali, il che lo rende una parte importante di molti portafogli. Ma è di vitale importanza comprendere i potenziali rischi prima di decidere di investire.