Come utilizzare i future sugli indici

una scorta future su indici contratto vincola due parti a un valore concordato per l'indice sottostante a una data futura specificata. Ad esempio, i future di marzo sull'indice Standard & Poor's 500 riflettono il valore atteso di tale indice alla chiusura delle attività il terzo venerdì di marzo. Come ogni derivato, è a gioco a somma zero perché una parte è lunga il contratto future e l'altra corta, e il perdente deve pagare al vincitore la differenza tra il prezzo concordato dei future sull'indice e il valore di chiusura dell'indice alla scadenza. Tuttavia, molti contratti futures vengono chiusi molto prima della scadenza.

Valore equo di un future su indici

Sebbene i future su indici siano strettamente correlati all'indice sottostante, non sono identici. Un investitore in futures su indici non riceve (se long) o deve (se short) dividendi sulle azioni del indice, a differenza di un investitore che acquista le azioni componenti o di un fondo negoziato in borsa che replica l'indice.

Il prezzo dei future sull'indice deve essere uguale al valore dell'indice sottostante solo alla scadenza. In qualsiasi altro momento, il contratto futures ha un giusto valore rispetto all'indice, che riflette i dividendi previsti rinunciati (una detrazione dal valore dell'indice) e il costo di finanziamento per la differenza tra il margine iniziale e l'importo capitale del contratto (un'aggiunta) tra la data di negoziazione e scadenza. quando tassi di interesse sono bassi, l'adeguamento del dividendo supera il costo di finanziamento, quindi il valore equo per i future su indici è generalmente inferiore al valore dell'indice.

Arbitraggio sui future su indici

Solo perché i futures su indici hanno un valore equo non significa che vengano scambiati a quel prezzo. I partecipanti al mercato utilizzano i future su indici per molti scopi diversi, tra cui copertura, aggiustando l'asset allocation attraverso i futures su indici sovrapposizione programmi o gestione delle transizioni, o completa speculazione sulla direzione del mercato. I futures su indici sono più liquidi del mercato nei singoli componenti dell'indice, quindi gli investitori in fretta di modificare la loro esposizione azionaria scambiare futures su indici, anche se il prezzo non è equo valore.

Ogni volta che il prezzo dei future sull'indice si allontana dal valore equo, crea un'opportunità di trading chiamata arbitraggio indice. Le principali banche e società di titoli mantengono modelli informatici che tengono traccia dei ex dividendo calendario per i componenti dell'indice e tenere conto degli oneri finanziari delle imprese per calcolare il valore equo per l'indice in tempo reale.

Non appena il premio di prezzo dei future sull'indice, o lo sconto rispetto al valore equo, copre il loro costi di transazione (compensazione, regolamento, commissioni e impatto previsto sul mercato) più un piccolo margine di profitto, i computer entrano in gioco, vendendo future su indici e acquistando le azioni sottostanti se i future vengono scambiati a un premio, o il contrario se si negoziano futures con uno sconto.

Orari di trading dei future su indici

L'arbitraggio sull'indice mantiene il prezzo dei future sull'indice vicino al valore equo, ma solo quando entrambi i future sull'indice e le azioni sottostanti sono scambiati contemporaneamente. Mentre il mercato azionario statunitense apre alle 9:30 e chiude alle 16:00, i future sugli indici vengono scambiati 24 ore su 24, 7 giorni su 7 su piattaforme come Globex, un sistema di commercio elettronico gestito da ECM Gruppo. La liquidità nei futures su indici scende al di fuori degli orari di negoziazione della borsa perché i giocatori dell'arbitraggio sull'indice non possono più esercitare il loro commercio. Se il prezzo dei future diventa irregolare, non possono coprire l'acquisto o la vendita di future su indici attraverso una vendita o un acquisto di compensazione delle azioni sottostanti. Ma altri operatori del mercato sono ancora attivi.

I future sull'indice prevedono la direzione di apertura

Supponiamo che le buone notizie escano all'estero durante la notte, come una banca centrale che abbassa i tassi di interesse o che un paese riporti una crescita del PIL più forte del previsto. Il locale mercati azionari probabilmente aumenterà e anche gli investitori potrebbero prevedere un mercato statunitense più forte. Se acquistano future su indici, il prezzo salirà. E con gli arbitraggisti sugli indici in disparte fino all'apertura del mercato azionario statunitense, nessuno contrasterà la pressione di acquisto anche se il prezzo dei futures supera il valore equo. Non appena Borsa Valori di New York apre, tuttavia, gli arbitraggisti dell'indice eseguiranno tutte le operazioni necessarie per riportare in linea il prezzo dei futures sull'indice, in questo esempio, acquistando le azioni componenti e vendendo i futures sull'indice.

Tuttavia, gli investitori non possono semplicemente controllare se il prezzo dei futures è superiore o inferiore al valore di chiusura del giorno precedente. Gli aggiustamenti del dividendo al valore equo dei future su indici cambiano durante la notte (sono costanti durante ogni giorno) e la direzione di mercato indicata dipende dal prezzo dei futures su indici rispetto al valore equo indipendentemente dal precedente chiudere. Date ex dividendo non sono nemmeno distribuiti uniformemente nel calendario; tendono a raggrupparsi intorno a determinate date. In un giorno in cui diversi grandi indici costituenti andare ex dividendo, i futures sull'indice possono essere scambiati al di sopra della chiusura precedente ma implicano comunque un'apertura inferiore.

A breve termine

I prezzi dei futures su indici sono spesso un eccellente indicatore della direzione di apertura del mercato, ma il segnale funziona solo per un breve periodo. Il trading è tipicamente volatile alla campana di apertura di Wall Street, che rappresenta una quantità sproporzionata del volume totale degli scambi. Se uno investitore istituzionale pesa con un ampio programma di acquisto o vendita in più azioni, l'impatto sul mercato può sopraffare qualsiasi movimento di prezzo indicato dai futures sull'indice. Istituzionale commercianti guardate i prezzi dei futures, ovviamente, ma più grandi sono gli ordini che devono eseguire, meno importante diventa il segnale di direzione dei futures sull'indice.

Le aperture tardive possono anche interrompere l'attività di arbitraggio dell'indice. Sebbene la maggior parte delle negoziazioni sul NYSE inizi alle 9:30 ET, non tutte le azioni iniziano a essere negoziate contemporaneamente. Per alcuni titoli il prezzo di apertura è fissato tramite un asta procedura, e se il offerte e le offerte non si sovrappongono, lo stock rimane chiuso fino al ordini corrispondenti Si accomodi. I giocatori di arbitraggio sull'indice non interverranno finché non saranno in grado di eseguire entrambi i lati delle loro operazioni, il che significa che le azioni più grandi, e preferibilmente tutte, in un indice devono essere state aperte. Più a lungo gli arbitraggisti sull'indice rimangono in disparte, maggiori sono le possibilità che altre attività di mercato annullino il segnale di direzione dei future sull'indice.

La linea di fondo

Se Indice S&P 500 i futures si muovono più in alto al di fuori degli orari di mercato e suggeriscono che il mercato azionario aumenterà all'apertura, investitori chi desidera vendere quel giorno potrebbe voler aspettare fino all'apertura del mercato prima di inserire il proprio ordine (o impostare a più alto limite di prezzo). Gli acquirenti potrebbero voler resistere anche quando i futures su indici prevedono un'apertura inferiore. Nulla è comunque garantito. I futures su indici prevedono la direzione di apertura del mercato per la maggior parte del tempo, ma anche i migliori indovini a volte sbagliano.