Cosa fa muovere i prezzi dell'oro?

Il prezzo dell'oro è mosso da una combinazione di offerta, domanda e comportamento degli investitori. Sembra abbastanza semplice, ma il modo in cui questi fattori lavorano insieme a volte è controintuitivo. Ad esempio, molti investitori pensano all'oro come a copertura contro l'inflazione. Questo ha una certa plausibilità di buon senso, come cartamoneta perde valore man mano che viene stampato di più, mentre l'offerta di oro è relativamente costante. Si dà il caso che l'estrazione dell'oro non aggiunge molto all'approvvigionamento di anno in anno. Allora, qual è il vero motore dei prezzi dell'oro?

Correlazione con l'inflazione

Gli economisti Claude B. Erb, del Ufficio nazionale di ricerca economica, e Campbell Harvey, professore alla Duke University's Fuqua School of Business, hanno studiato il prezzo dell'oro in relazione a diversi fattori. Si scopre che l'oro non si correla bene a inflazione. Cioè, quando l'inflazione aumenta, non significa che l'oro sia necessariamente una buona scommessa.

Quindi, se non è l'inflazione a guidare il prezzo, è la paura? Certamente, durante i periodi di crisi economica, gli investitori affollano l'oro. Quando il La grande recessione colpire, ad esempio, i prezzi dell'oro sono aumentati. Ma l'oro era già in aumento fino all'inizio del 2008, avvicinandosi a $ 1.000 l'oncia prima di scendere sotto $ 800 e poi riprendersi e salire come il mercato azionario toccato il fondo. Detto questo, i prezzi dell'oro sono aumentati ulteriormente, anche se l'economia si è ripresa. Il prezzo dell'oro ha raggiunto il picco nel 2011 a $ 1.895 e da allora ha visto alti e bassi. All'inizio del 2020, i prezzi hanno raggiunto $ 1.575.

Nel loro articolo intitolato Il dilemma d'oro, Erb e Harvey notano che l'oro è positivo elasticità del prezzo. Ciò significa essenzialmente che, man mano che più persone acquistano oro, il prezzo aumenta, in linea con la domanda. Significa anche che non ci sono "fondamenti" sottostanti al prezzo dell'oro.Se gli investitori iniziano ad affollarsi sull'oro, il prezzo aumenta, non importa quale sia la forma dell'economia o cosa politica monetaria potrebbe essere.

Ciò non significa che i prezzi dell'oro siano completamente casuali o il risultato del comportamento del gregge. Alcune forze influenzano l'offerta di oro nel mercato più ampio e l'oro è un mondiale mercato delle materie prime, come l'olio o il caffè.

Fattori di offerta

A differenza dell'olio o del caffè, tuttavia, l'oro non viene consumato. Quasi tutto l'oro mai estratto è ancora in circolazione e ogni giorno ne viene estratto più oro. Se è così, ci si aspetterebbe il il prezzo dell'oro crollerà nel tempo, dal momento che ce n'è sempre di più in giro. Allora, perché non lo fa?

A parte il fatto che il numero di persone che potrebbero volerlo acquistare è in costante aumento, la domanda di gioielli e investimenti offre alcuni indizi. Come Peter Hug, direttore del commercio globale presso Kitco, ha detto: "Finisce in un cassetto da qualche parte". L'oro in gioielleria viene effettivamente tolto dal mercato per anni alla volta.

Anche se paesi come l'India e la Cina considerano l'oro come un riserva di valore, le persone che lo acquistano non lo commerciano regolarmente (pochi pagano una lavatrice consegnando un braccialetto d'oro). Invece, la domanda di gioielli tende ad aumentare e diminuire con il prezzo dell'oro. Quando i prezzi sono alti, la domanda di gioielli diminuisce rispetto alla domanda degli investitori. 

Banche centrali

Hug dice che i grandi promotori del mercato dei prezzi dell'oro sono spesso banche centrali. In tempi in cui cambio estero le riserve sono grandi e l'economia va avanti, una banca centrale vorrà ridurre la quantità di oro che detiene. Questo perché l'oro è un bene morto: a differenza delle obbligazioni o persino del denaro in un conto di deposito, non genera alcun rendimento.

Il problema per le banche centrali è che questo è proprio quando gli altri investitori là fuori non sono interessati all'oro. Quindi, a Banca centrale è sempre dalla parte sbagliata del commercio, anche se vendere quell'oro è esattamente ciò che la banca dovrebbe fare. Di conseguenza, il prezzo dell'oro scende.

Le banche centrali hanno cercato di gestire le loro vendite di oro in modo simile a un cartello, per evitare di sconvolgere troppo il mercato. Qualcosa chiamato accordo di Washington afferma essenzialmente che le banche non venderanno più di 400 tonnellate in un anno. Non è vincolante, in quanto non è un trattato; piuttosto, è più un accordo tra gentiluomini, ma nell'interesse delle banche centrali, dal momento che scaricare troppo oro sul mercato in una volta inciderebbe negativamente sui loro portafogli.

ETF

Oltre alle banche centrali, fondi negoziati in borsa (ETF), come le SPDR Gold Shares (GLD) e iShares Fiducia d'oro (IAU), che consentono agli investitori di acquistare oro senza comprare azioni minerarie—sono ora i principali acquirenti di oro e venditori. Entrambi gli ETF vengono scambiati in borsa come azioni e misurano le loro partecipazioni in once d'oro. Tuttavia, questi ETF sono progettati per riflettere il prezzo dell'oro, non per spostarlo.

Considerazioni sul portafoglio

Parlando di portafogli, Hug ha detto che una buona domanda per gli investitori è quale sia la logica per l'acquisto di oro. Come copertura contro l'inflazione, non funziona bene. Tuttavia, visto come un pezzo di un portafoglio più ampio, l'oro è un ragionevole diversificatore. È semplicemente importante riconoscere ciò che può e non può fare.

In termini reali, i prezzi dell'oro hanno raggiunto il picco nel 1980, quando il prezzo del metallo ha raggiunto quasi i 2.000 dollari l'oncia (in dollari del 2014). Chiunque abbia comprato oro in quel momento ha perso denaro da allora. D'altra parte, gli investitori che l'hanno acquistata nel 1983 o nel 2005 sarebbero felici di vendere ora. Vale anche la pena notare che le "regole" di gestione del portafoglio vale anche per l'oro. Il numero totale di once d'oro che si possiede dovrebbe fluttuare con il prezzo. Se, ad esempio, si vuole il 2% del portafoglio in oro, allora è necessario vendere quando il prezzo sale e comprare quando scende.

Mantenimento del valore

Una cosa buona dell'oro: mantiene il valore. Erb e Harvey hanno confrontato lo stipendio dei soldati romani 2000 anni fa con quello che otterrebbe un soldato moderno, in base a quanto quei salari sarebbero in oro. I soldati romani ricevevano 2,31 once d'oro all'anno, mentre i centurioni ricevevano 38,58 once.

Supponendo $ 1.600 l'oncia, un soldato romano ottiene l'equivalente di $ 3.704 all'anno, mentre un privato dell'esercito americano riceve $ 17.611. Quindi un soldato dell'esercito americano ottiene circa 11 once d'oro (ai prezzi correnti). Si tratta di un tasso di crescita annuale degli investimenti di circa lo 0,08% in circa 2000 anni.

Un centurione (all'incirca equivalente a un capitano) ha guadagnato $ 61.730 all'anno, mentre un capitano dell'esercito degli Stati Uniti riceve $ 44.543-27,84 once al prezzo di $ 1.600, o 37,11 once a $ 1.200. Il tasso di rendimento dello 0,02% annuo è sostanzialmente zero.

La conclusione a cui sono arrivati ​​Erb e Harvey è che potere d'acquisto di oro è rimasto abbastanza costante e in gran parte estraneo al suo prezzo attuale.

La linea di fondo

Se stai guardando i prezzi dell'oro, probabilmente è una buona idea guardare come stanno andando le economie di alcuni paesi. Come condizioni economiche peggiorare, il prezzo (di solito) aumenterà. L'oro è una merce che non è legata a nient'altro; in piccole dosi, costituisce un buon elemento di diversificazione per un portafoglio.