6 scenari di riacquisto di azioni negative

Riacquisto o riacquisto di azioni può essere un modo sensato per le aziende di utilizzare i propri contanti extra a disposizione per premiare gli azionisti e ottenere un rendimento migliore rispetto agli interessi bancari su quei fondi. Tuttavia, in molti casi, i riacquisti di azioni sono visti solo come uno stratagemma per aumentare gli utili dichiarati, poiché ci sono meno azioni in circolazione per il calcolo dell'utile per azione. Ancora peggio, potrebbe essere un segnale che l'azienda ha esaurito le buone idee con cui utilizzare i propri soldi per altri scopi.

Sulla scia della crisi globale del 2020, le aziende che avevano speso miliardi di dollari in riacquisti di azioni nei precedenti diversi anni hanno visto i loro prezzi delle azioni precipitare, con pochi soldi a disposizione rimasti per arginare le ricadute sui mercati o per pagare il congedo dipendenti. Di conseguenza, la pratica di riacquisti di azioni è stato nuovamente messo sotto il microscopio critico.

Ciò significa che gli investitori non possono permettersi di prendere semplicemente

riacquisti al valore nominale. Scopri come valutare se un riacquisto rappresenta una mossa strategica di un'azienda o disperata.

Quando i riacquisti funzionano

Un riacquisto di azioni si verifica quando una società acquista alcune delle sue azioni nel mercato aperto e le ritira azioni in circolazione. Questa può essere una grande cosa per gli azionisti perché dopo il riacquisto delle azioni, ognuno di loro possiederà una porzione più grande della società, e quindi una porzione più grande del suo flusso monetario e guadagni. La società acquisterà anche azioni sul mercato, aumentando i prezzi delle azioni e riducendo l'offerta complessiva di azioni in circolazione.

In teoria, il management perseguirà il riacquisto di azioni perché offrono il massimo potenziale di ritorno per gli azionisti—un rendimento migliore di quello che potrebbe ottenere dall'espansione delle operazioni in nuovi mercati, dall'investimento nel marchio o da qualsiasi altro uso che l'azienda ha per contanti. Se una società con il potenziale per utilizzare la liquidità per perseguire l'espansione operativa sceglie invece di riacquistare le sue azioni, allora potrebbe essere un segno che le azioni sono sottovalutato. Il segnale è ancora più forte se i top manager stanno acquistando azioni per se stessi.

Ancora più importante, i riacquisti di azioni possono essere un approccio abbastanza a basso rischio per le aziende per utilizzare denaro extra. Reinvestire denaro in, diciamo, R&S oppure un nuovo prodotto può essere molto rischioso. Se questi investimenti non vengono ripagati, i soldi guadagnati duramente vanno in malora. Anche l'utilizzo di contanti per pagare le acquisizioni può essere pericoloso. fusioni quasi mai all'altezza delle aspettative. I riacquisti di azioni, d'altra parte, consentono alle aziende di investire in se stesse quando sono sicure che le loro azioni sono sottovalutate e offrono un buon ritorno per gli azionisti.

Quando i riacquisti falliscono

A volte, il riacquisto di azioni proprie può essere un'ottima cosa. Ma spesso, possono essere una pessima idea e possono danneggiare gli azionisti. Questo può accadere quando i riacquisti vengono effettuati nelle seguenti circostanze:

1. Quando le azioni sono sopravvalutate

Per cominciare, i riacquisti dovrebbero essere perseguiti solo quando la direzione è molto sicura che le azioni siano sottovalutato. Dopotutto, le aziende non sono diverse dai normali investitori. Se una società sta acquistando azioni per $ 15 ciascuna quando valgono solo $ 10, la società sta chiaramente prendendo una decisione di investimento sbagliata. Una società che acquista e sopravvalutato le azioni stanno distruggendo il valore per gli azionisti e sarebbe meglio pagare quel denaro come a dividendo in modo che gli azionisti possano investirlo in modo più efficace.

2. Per aumentare i guadagni per azione

I riacquisti possono aumentare EPS. Quando una società entra nel mercato per acquistare le proprie azioni, diminuisce il conteggio delle azioni in circolazione. Ciò significa che gli utili sono distribuiti su un numero inferiore di azioni, aumentare l'utile per azione. Di conseguenza, molti investitori applaudono a un riacquisto di azioni perché vedono l'aumento dell'EPS come un approccio infallibile per aumentare il valore delle azioni.

Ma non farti ingannare. Contrariamente alla saggezza popolare (e, in molti casi, alla saggezza dei consigli di amministrazione delle società), l'aumento dell'EPS non aumenta fondamentale valore. Le aziende devono spendere denaro per acquistare le azioni; gli investitori, a loro volta, adeguano i propri valutazioni per riflettere le riduzioni sia in contanti che in azioni. Il risultato, prima o poi, è l'annullamento di qualsiasi impatto sull'utile per azione. In altre parole, guadagni in contanti inferiori divisi tra un numero inferiore di azioni non produrranno variazione netta all'utile per azione.

Naturalmente, l'annuncio di un importante riacquisto genera molta eccitazione poiché la prospettiva di un aumento dell'EPS anche di breve durata può dare un pop-up ai prezzi delle azioni. Ma a meno che il riacquisto non sia saggio, gli unici guadagni vanno a quegli investitori che vendono le loro azioni al telegiornale. C'è poco vantaggio per gli azionisti a lungo termine.

3. A beneficio dei dirigenti

Molti dirigenti ottengono la maggior parte del loro compenso sotto forma di opzioni su azioni. Di conseguenza, i riacquisti possono servire a un obiettivo: quando vengono esercitate le stock option, i programmi di riacquisto assorbono le azioni in eccesso e compensano diluizione dei valori delle azioni esistenti e di qualsiasi potenziale riduzione dell'utile per azione.

Raccogliendo scorte extra e mantenendo attivo l'EPS, i riacquisti sono un modo conveniente per i dirigenti di massimizzare la propria ricchezza. È un modo per mantenere il valore delle azioni e delle opzioni su azioni. Alcuni dirigenti potrebbero persino essere tentati di riacquistare azioni per aumentare il prezzo delle azioni nel breve termine e poi vendere le proprie azioni. Inoltre, i grandi bonus che CEO get sono spesso legati ai guadagni del prezzo delle azioni e all'aumento degli utili per azione, quindi hanno un incentivo perseguire i riacquisti anche quando ci sono modi migliori per spendere il denaro o quando le azioni sono sopravvalutate.

4. Riacquisti utilizzando denaro preso in prestito

Per i dirigenti, può essere difficile resistere anche alla tentazione di utilizzare il debito per finanziare gli acquisti di azioni che aumentano gli utili. La società potrebbe credere che il flusso di cassa che utilizza per estinguere il debito continuerà a crescere, portando azionista fondi in linea con i prestiti a tempo debito. Se hanno ragione, sembreranno intelligenti. Se si sbagliano, gli investitori si faranno male. I manager, inoltre, hanno la tendenza a presumere che le azioni delle loro società siano sottovalutate—indipendentemente dal prezzo. Quando hai finito con i prestiti, i riacquisti di azioni possono far male rating del credito, poiché drenano riserve di cassa che può servire da cuscino se i tempi si fanno duri.

Uno dei motivi addotti per assumere un debito maggiore per finanziare un riacquisto di azioni è che è più efficiente perché gli interessi sul debito sono deducibili dalle tasse, a differenza di dividendi. Tuttavia, il debito deve essere rimborsato prima o poi. Ricorda, ciò che mette un'azienda in difficoltà finanziarie non è la mancanza di profitti, ma la mancanza di liquidità.

5. Per respingere un acquirente

In alcuni casi, a leva finanziaria il riacquisto può essere utilizzato come mezzo per respingere un offerente ostile. La società assume un debito aggiuntivo significativo per riacquistare azioni attraverso un programma di riacquisto. Tale riacquisti con leva finanziaria può riuscire a contrastare le offerte ostili sia aumentando il valore delle azioni (si spera) sia aggiungendo una grande quantità di debito indesiderato al bilancio della società.

6. Per sbarazzarsi di contanti

È molto difficile immaginare uno scenario in cui i riacquisti siano una buona idea, tranne se i riacquisti vengono effettuati quando la società ritiene che il prezzo delle azioni sia troppo basso. Ma, ripeto, se la società ha ragione e le sue azioni sono sottovalutate, probabilmente si riprenderanno comunque. Quindi, le aziende che riacquistano azioni stanno, in effetti, ammettendo di non poter investire efficacemente il loro flusso di cassa inutilizzato.

Anche il programma di riacquisto più generoso vale poco per gli azionisti se è fatto in mezzo ai poveri rendimento finanziario, un ambiente aziendale difficile o un calo della redditività dell'azienda. Dando all'EPS un aumento temporaneo, i riacquisti di azioni possono attutire il colpo, ma non possono invertire le cose quando un'azienda è in difficoltà.

La linea di fondo

Come investitori, dovremmo esaminare più da vicino i riacquisti di azioni proprie. guarda nel resoconti finanziari per dettagli. Verifica se le azioni vengono assegnate ai dipendenti e se le azioni riacquistate vengono acquistate quando le azioni hanno un buon prezzo. Una società che riacquista azioni sopravvalutate—soprattutto con molti debiti—sta distruggendo valore per gli azionisti. I piani di riacquisto delle azioni non sono sempre negativi, ma possono esserlo. Perciò sii cauto là fuori.