Il fiasco dell'acquisizione di Getty Oil

Pochi episodi nel mondo della finanza offrono tanto dramma quanto l'acquisizione di Getty Oil. Era il più grande rilevare nella storia, e ha coinvolto grandi attori come il finanziere americano T. Boone Pickens, così come Ivan Boesky e Martin Siegel, che negli anni '80 hanno acquisito notorietà pubblica per insider trading.

Morte e Opera

Quando l'industriale americano e fondatore di Getty Oil J. Paul Getty è morto nel 1976, la sua azienda è stata lasciata nel caos finanziario. Getty Oil era di proprietà della famiglia, ma i membri della famiglia Getty combattevano tra loro tutte le volte che lavoravano insieme. Con l'aiuto del Getty Oil Consiglio di Amministrazione, J. Il figlio più giovane di Paul Getty, Gordon Getty, è stato scelto come co-fiduciario.

Gordon Getty sembrava la scelta ideale perché, sebbene avesse una quota personale nella compagnia, era sempre stato più interessato alla composizione e all'opera che all'azienda di famiglia. Tutto è cambiato con la morte del suo co-fiduciario, C. Lansing Hayes Jr., nel 1982. Improvvisamente Getty controllava il 40% di Getty Oil, che ha stimolato il suo interesse per il futuro dell'azienda.

Incontro con t. Boone Pickens

Sebbene Getty volesse controllare Getty Oil, non mostrò alcun desiderio di partecipare alle operazioni quotidiane effettive. Ciò è diventato evidente quando ha deciso di aiutare il consiglio a trovare una soluzione al suo problema più grande: il prezzo delle azioni di Getty Oil era in stasi. La società aveva petrolio nel terreno per un valore di circa $ 100 per azione, ma la società ha faticato a mantenere le sue azioni intorno ai $ 50. Senza consultare il consiglio, Getty si è preso l'incarico di parlare con i professionisti di Wall Street del rilancio del prezzo delle azioni di Getty Oil. I professionisti che ha scelto erano acquisizione con leva finanziaria specialisti e artisti di acquisizione, inclusa la società predone T. Boone Pickens.

Pickens ha detto a Getty che Getty Oil era maturo per il ristrutturazione aziendale che stava spazzando Wall Street. Pickens voleva che Getty aumentasse la proprietà del management attraverso una riprogettazione finanziaria in modo che i manager iniziassero a pensare e agire come proprietari. Gordon Getty tenne molto al consiglio e organizzò un incontro tra Pickens e il presidente del consiglio di amministrazione di Getty, Sidney Peterson. (Perché Getty dovrebbe prendersi tutti questi problemi? Ci sono molte ragioni per cui le società e i principali azionisti si preoccupano dei prezzi delle loro azioni, comprese le preoccupazioni relative a una possibile acquisizione ostile.)

Peterson è rimasto sbalordito dal fatto che Getty abbia condiviso informazioni sensibili sull'azienda con un noto predone e ha costretto Pickens a firmare un accordo in cui affermava che non avrebbe fatto nulla indesiderato offerte per la compagnia. Questo sarebbe il primo passo di molti che la società farebbe per difendersi da un acquisto indesiderato.

Peterson lasciò l'incontro convinto che Getty stesse tentando di prendere il controllo dell'azienda. Gordon Getty ha promosso questa nozione quando ha incontrato un'altra serie di ostili specialisti delle acquisizioni, i Bass Brothers, che hanno suggerito a riacquisto di azioni. Per impedire a Getty di divulgare i segreti dell'azienda a tutti a Wall Street, il consiglio ha accettato di far valutare Getty Oil alla banca d'affari Goldman Sachs. Allo stesso tempo, Peterson iniziò a cercare un modo per diluire le partecipazioni di Getty o insediare un altro co-fiduciario per controllarlo.

Battaglia nell'Inner Sanctum

Nel luglio 1983, Goldman Sachs ha suggerito a Getty Oil di avviare un piano di riacquisto di azioni da 500 milioni di dollari l'anno. Sulla carta, era una conclusione ragionevole, ma in realtà ha messo il consiglio e Getty l'uno contro l'altro. Un riacquisto darebbe a Getty il controllo della società aumentando il suo 40% a a interesse di controllo di oltre il 50%. A questo punto, il consiglio temeva Gordon Getty molto più di un debole prezzo delle azioni. Durante l'incontro, Getty ha affermato: "Quello che voglio veramente è trovare il modo ottimale per ottimizzare il valore". Dopo un silenzio imbarazzante, un membro del consiglio ha detto: "Gordon, potresti sapere quello che hai appena detto, ma nessun altro nella stanza fa."

La mozione fu respinta e il consiglio di amministrazione e Getty furono coinvolti in uno dei più brutti scontri nella storia aziendale. Getty sapeva che avrebbe potuto ribaltare il consiglio di amministrazione se fosse riuscito a ottenere dalla sua parte il 12% delle azioni controllate dal Getty Museum. Ha organizzato un incontro con il presidente del museo Harold Williams. Williams era preoccupato che Getty stesse cercando di fare un gioco di potere e ha assunto un avvocato aziendale specializzato in... difesa dei predoni.

Fedele alle paure di Williams, Getty è venuto all'incontro con a offerta del padrino. Getty aveva preparato un documento in cui affermava che la fiducia e il museo avrebbero rimosso tutti i direttori di Getty e li avrebbero sostituiti. Gordon Getty avrebbe nominato nuovi direttori. In cambio, Getty avrebbe acquistato le azioni del museo a un prezzo molto conveniente. L'avvocato di Williams prevedeva anni di azioni legali se un tale accordo fosse stato firmato, quindi Williams si è astenuto. Poco dopo, il consiglio di Getty ha scoperto il tentativo di Getty di scaricarli in massa e ha assunto un team di specialisti per aiutare a costruire le difese di acquisizione.

Entra un Cavaliere Nero e Boesky

Per contrastare la squadra del consiglio, Getty si è rivolto a Martin Siegel a Kidder e Peabody. Le tre parti, il consiglio di amministrazione, il museo e Gordon Getty, erano convinte di firmare un anno accordo di sospensione che ha impedito a nessuno di loro di vendere le proprie azioni. Il giorno in cui l'accordo doveva essere ratificato, il consiglio ha aspettato che Getty lasciasse la stanza e poi ha annunciato di aver trovato un membro della famiglia Getty per intentare una causa contro Gordon Getty. Il nipote quindicenne di Getty, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, avrebbe fatto causa a suo zio per forzare l'introduzione di un nuovo co-fiduciario. Questo tipo di tattica subdola convinse Williams a schierarsi con Getty nel tentativo di vendere l'azienda.

La battaglia legale è stata un chiaro segnale per il mercato che Getty Oil era maturo per l'acquisizione. Hugh Liedtke di Pennzoil divenne il Cavaliere Nero offrendo un'offerta privata a Getty di $ 100 per azione. L'intenzione era che Liedtke avrebbe acquistato il 20% delle azioni in circolazione, ottenuto un posto nel consiglio di amministrazione, acquistato il le azioni del museo e collaborare con Getty in un accordo che avrebbe dato a Getty e a lui il controllo completo del... società. Williams era d'accordo in linea di principio se il prezzo delle azioni del museo fosse aumentato a 120 dollari. Liedtke ha cronometrato la sua offerta per il 27 dicembre 1983, un periodo in cui la maggior parte della sua concorrenza sarebbe stata via per le vacanze.

Nello stesso periodo, arbitrageur Ivan Boesky ha acquistato una grande quantità di azioni Getty Oil; in seguito gli ha portato una vasta fortuna. Si è scoperto che la soffiata era arrivata da Marty Siegel.

Doppia Croce

Il consiglio voleva formare un'alleanza con Getty contro l'offerta Pennzoil. Sapevano di essere condannati, quindi volevano riacquistare azioni e poi mettere all'asta la società al miglior offerente. In una riunione del consiglio a cui hanno partecipato tutti gli avvocati e i banchieri d'investimento, il museo ha agito da arbitro con Williams che si è rifiutato di vendere a chiunque a meno che il consiglio non avesse accettato l'accordo.

L'offerta di Liedtke è stata aumentata a $ 110 per azione per il azioni in circolazione. Ciò ha messo il consiglio in un vicolo cieco in cui rifiutare l'accordo offrendo un prezzo superiore al prezzo attuale significherebbe azionista cause legali, ma una vendita potrebbe anche innescare azioni legali per la vendita a un prezzo inferiore ai $ 120 per azione a cui Goldman Sachs aveva valutato il società. Il rappresentante di Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, si è rifiutato di firmare un documento in cui affermava che $ 110 era un'offerta ragionevole, almeno in parte perché anche lui sperava in un cavaliere grigio sarebbe piombato con un'offerta più alta, portando così le commissioni bancarie di acquisizione alla sua azienda.

Il consiglio ha respinto l'offerta con una richiesta di 90 giorni per sapere cosa potrebbe ottenere la società sul mercato aperto. Getty ha rifiutato. Il consiglio gli ha chiesto direttamente se avesse un accordo secondario con Pennzoil sconosciuto al consiglio e Getty ha risposto che avrebbe bisogno di parlare con i suoi consulenti prima di rispondere. La domanda è stata posta con tutti gli avvocati presenti nella stanza, ed è stato rivelato che Getty e Pennzoil avevano concordato di provare a licenziare il consiglio se l'accordo fosse stato respinto. L'umore nella stanza si è rapidamente inasprito, ma ormai, tutto Wall Street stava spingendo per un grosso problema nonostante la discordia interna, e tutti i giocatori sentivano la pressione.

Tripla Croce

A Liedtke è stato detto che $ 120 avrebbe chiuso l'affare, ma ha alzato l'offerta a $ 112,50 con altri $ 5 in pochi anni. L'accordo è stato fatto in linea di principio, e tutte le parti erano d'accordo in linea di principio, affermando in tal senso.

Nel frattempo, Boisi ha trovato il suo cavaliere grigio sotto forma di Texaco Presidente John K. McKinley. La dirigenza di Texaco ha contattato Boisi per chiedere se ci fosse stato un accordo e Boisi ha detto che era stato fatto in linea di principio ma non era definitivo. Il team di Texaco ha quindi chiesto quanto dovrebbero offrire. Texaco ha offerto $ 125 per azione e il museo ha venduto a Texaco, così come Gordon Getty. Texaco ora aveva una partecipazione di controllo. Liedtke, che considerava l'affare concluso e aveva già festeggiato, era furioso.

La linea di fondo

L'accordo Getty Oil-Texaco si pone come una delle più brutte battaglie di acquisizione nella storia di Wall Street. Nonostante ciò, il risultato ha beneficiato tutti gli azionisti di Getty Oil. Questa non era la vera fine, tuttavia, poiché Pennzoil ha intentato causa e alla fine ha ricevuto $ 11 miliardi di multe e danni. Pennzoil ha ulteriormente inseguito Texaco in fallimento, e l'aspra guerra infuriò nei tribunali fino a raggiungere un accordo di circa 3 miliardi di dollari. La saga di Getty Oil è un esempio in cui la reingegnerizzazione finanziaria ha aiutato (ricordate che gli investitori in Getty Oil hanno visto aumentare di oltre il 50% le loro partecipazioni sottoperformate) e danneggiato. Ci sarà sempre bisogno di riorganizzazioni e ristrutturazioni manageriali, ma forse non del tipo Getty Oil.