Warren Buffett: abbi paura quando gli altri sono avidi

Warren Buffett una volta disse che è saggio per gli investitori essere "timorosi quando gli altri sono avidi e avidi quando gli altri hanno paura". Questa affermazione è un po' a visione contrarian sui mercati azionari e si riferisce direttamente al prezzo di un bene: quando gli altri sono avidi, i prezzi in genere traboccano e si dovrebbe essere cauti per non pagare in eccesso per un risorsa che successivamente porta a ritorni anemici. Quando gli altri hanno paura, può rappresentare un'opportunità di acquisto di buon valore.

Poiché il prezzo è ciò che paghi e il valore è ciò che ottieni, pagare un prezzo troppo alto può decimare i rendimenti. Per approfondire, il valore di un'azione è relativo al numero di guadagni che genererà durante la vita della sua attività. In particolare, tale valore è determinato attualizzando tutti i flussi di cassa futuri a un valore attuale, oppure valore intrinseco. Pagare un prezzo troppo alto e il rendimento che deriva dal fatto che un'azione torna al suo valore intrinseco nel tempo si eroderà. Agisci in modo avido quando gli altri hanno paura e raccolgono maggiori guadagni nelle giuste circostanze: la prevedibilità deve essere presente e gli eventi a breve termine che creano il successivo declassamento dei prezzi non devono essere erodendo. Ecco come ha fatto Buffett.

Di mozziconi di sigaro e Coca-Cola

Warren Buffett non è solo un investitore contrarian. Potrebbe essere quello che potresti chiamare un "investitore di valore orientato al business". Ciò significa che non acquista tutte le azioni solo perché sono in vendita. In origine, quell'approccio era lo stile di Ben Graham (così come quello di Buffett, inizialmente). Conosciuto come lo stile di investimento "cigar-butt", questo approccio raccoglie mozziconi di sigari aziendali scartati sdraiato sul ciglio della strada, vendendoli a forti sconti per un valore di libro con una buona boccata rimasta dentro loro. Ben Graham ha cercato "net-net" o aziende con un prezzo inferiore alle attività correnti nette o alle attività correnti meno le passività totali.

Sebbene Warren Buffett abbia iniziato la sua carriera di investitore in questo modo, di fronte all'anemica rete-rete opportunità, si è evoluto. Con l'aiuto di Charlie Munger, ha scoperto la terra degli affari eccezionali, la casa di See's Candy e Coca-Cola (KO), imprese con un'economia duratura e competitiva (il fossato) e una gestione razionale e onesta. Buffett quindi cerca un buon prezzo e sfrutta le opportunità quando gli altri hanno paura. Come ha detto in passato, è molto meglio acquistare un ottimo affare a un buon prezzo che un buon affare a un ottimo prezzo.

Olio per insalata: non uscire di casa senza di esso

Gli eventi che inducono paura che portano a opportunità di investimento superiori possono includere onde d'urto a breve termine create da eventi macroeconomici come recessioni, guerre, apatia del settore o risultati aziendali a breve termine, non dannosi per il fossato.

Negli anni '60, il valore dell'American Express (AXP) è stata dimezzata quando si è scoperto che la garanzia che aveva utilizzato per garantire milioni di dollari di ricevute di magazzino non esisteva. La garanzia in questione era l'olio per insalata, e si scopre che il commerciante di materie prime Anthony De Angelis aveva falsificato il livelli di inventario riempiendo le sue autocisterne con acqua e lasciando piccoli tubi di olio per insalata all'interno dei serbatoi per i revisori dei conti trovare. Si stima che l'evento sia costato ad AXP un eccesso di $ 50 milioni in perdite.

Dopo aver esaminato il modello di business dell'azienda, Buffett ha deciso che l'azienda fossato non sarebbe stato materialmente influenzato dall'evento e successivamente ha investito il 40% del denaro della sua partnership in azioni. Nel corso di cinque anni, AXP è quintuplicato.

il geco

Nel 1976, GEICO era sull'orlo della bancarotta, in parte a causa di un cambiamento del modello di business in cui estendeva le polizze assicurative auto ai conducenti rischiosi. Con le assicurazioni dell'allora CEO dell'azienda John J. Byrne che la società sarebbe tornata al suo modello di business originale, Buffett ha investito una somma iniziale di $ 4,1 milioni nella società, che è cresciuta fino a oltre $ 30 milioni in cinque anni. GEICO è ora una consociata interamente controllata di Berkshire Hathaway (BRKB).

Onde d'urto come lo scandalo dell'olio da insalata e le derive del modello di business creano valore e hanno permesso a Warren Buffett di ottenere ritorni sostanziali nel corso degli anni. Essere avidi quando gli altri hanno paura è una mentalità preziosa che può raccogliere notevoli ricompense per l'investitore.

La linea di fondo

Una volta che il lustrascarpe inizia a dare consigli sulle azioni, è ora di lasciare la festa. Charlie Munger una volta ha paragonato un mercato azionario spumeggiante a una festa di Capodanno che è andata avanti abbastanza a lungo. Lo spumante scorre, tutti si divertono, gli orologi non hanno lancette. Nessuno ha la più pallida idea che sia ora di partire, né lo vuole. Che ne dici di un altro drink? In qualità di investitore di valore aziendale, è imperativo sapere quando è il momento di partire ed essere preparati per quell'opportunità perfetta, per essere avidi quando gli altri hanno paura, ma essere avidi di investimenti con un'economia durevole a lungo termine e una gestione razionale e onesta.