Come utilizzare le opzioni come strategia di copertura

Le strategie di copertura vengono utilizzate dagli investitori per ridurre la propria esposizione al rischio nel caso in cui un'attività in portafoglio sia soggetta a un improvviso calo del prezzo. Se correttamente eseguite, le strategie di copertura riducono l'incertezza e limitano le perdite senza ridurre significativamente il potenziale tasso di rendimento.

Di solito, gli investitori acquistano titoli inversamente correlati con un'attività vulnerabile nel loro portafoglio. In caso di un movimento avverso del prezzo dell'attività vulnerabile, il titolo inversamente correlato dovrebbe muoversi nella direzione opposta, fungendo da copertura contro eventuali perdite. Alcuni investitori acquistano anche strumenti finanziari chiamati derivati. Se utilizzati in modo strategico, i derivati ​​possono limitare le perdite degli investitori a un importo fisso. Un'opzione put su un'azione o un indice è un classico strumento di copertura.

Come funzionano le opzioni put

Con un mettere opzione, puoi vendere un'azione a un prezzo specificato entro un determinato periodo di tempo. Ad esempio, un investitore di nome Sarah acquista azioni a $ 14 per azione. Sarah presume che il prezzo aumenterà, ma nel caso in cui il valore delle azioni precipiti, Sarah può pagare un piccola commissione ($ 7) per garantire che possa esercitare la sua opzione put e vendere il titolo a $ 10 entro un anno portafoto.

Se in sei mesi il valore del titolo acquistato è salito a 16 dollari, Sarah non eserciterà la sua opzione put e avrà perso 7 dollari. Tuttavia, se in sei mesi il valore delle azioni scende a $ 8, Sarah può vendere le azioni che ha acquistato (a $ 14 per azione) a $ 10 per azione. Con l'opzione put, Sarah ha limitato le sue perdite a $ 4 per azione. Senza l'opzione put, Sarah avrebbe perso $6 per azione.

Prezzo dell'opzione determinato dal rischio di ribasso

Il prezzo dei derivati ​​è legato al rischio di ribasso nel sicurezza sottostante. Il rischio di ribasso è una stima della probabilità che il valore di un'azione diminuisca se le condizioni di mercato cambiano. Un investitore prenderebbe in considerazione questa misura per capire quanto rischia di perdere a causa di un calo e decidere se utilizzerà una strategia di copertura come un'opzione put.

Acquistando un'opzione put, un investitore trasferisce il rischio di ribasso al venditore. In generale, maggiore è il rischio di ribasso che l'acquirente della copertura cerca di trasferire al venditore, più costosa sarà la copertura.

Il rischio di ribasso si basa sul tempo e volatilità. Se un titolo è suscettibile di movimenti di prezzo significativi su base giornaliera, allora un'opzione su quel titolo che scade settimane, mesi o anni nel futuro sarebbe considerato rischioso e quindi sarebbe più caro. Al contrario, se un titolo è relativamente stabile su base giornaliera, c'è meno rischio di ribasso e l'opzione sarà meno costosa.

Considera la data di scadenza e il prezzo di esercizio

Una volta che un investitore ha determinato su quale titolo vorrebbe fare un'operazione di opzioni, ci sono due considerazioni chiave: il lasso di tempo fino alla scadenza dell'opzione e il prezzo di esercizio. Il prezzo di esercizio è il prezzo al quale l'opzione può essere esercitata. A volte è anche conosciuto come il prezzo di esercizio.

Le opzioni con prezzi di esercizio più elevati sono più costose perché il venditore si assume un rischio maggiore. Tuttavia, le opzioni con prezzi di esercizio più elevati offrono una maggiore protezione del prezzo per l'acquirente.

Idealmente, il prezzo di acquisto dell'opzione put sarebbe esattamente uguale al rischio di ribasso atteso del titolo sottostante. Questa sarebbe una copertura dal prezzo perfetto. Tuttavia, se così fosse, ci sarebbero poche ragioni per non coprire ogni investimento.

Perché la maggior parte delle opzioni ha pagamenti medi negativi?

Naturalmente, il mercato non è affatto così efficiente, preciso o generoso. Per la maggior parte dei titoli, le opzioni put hanno pagamenti medi negativi. Ci sono tre motivi per questo:

1. Premio di volatilità: Volatilità implicita è solitamente superiore alla volatilità realizzata per la maggior parte dei titoli. La ragione di ciò è aperta al dibattito, ma il risultato è che gli investitori pagano regolarmente in eccesso per protezione al ribasso.
2. Deriva dell'indice: Gli indici azionari e i relativi prezzi delle azioni hanno la tendenza a salire nel tempo. Quando il valore del titolo sottostante aumenta gradualmente, il valore dell'opzione put diminuisce gradualmente.
3. Decadimento del tempo: Come tutte le posizioni long su opzioni, ogni giorno in cui un'opzione si avvicina alla data di scadenza, perde parte del suo valore. Il tasso di decadimento aumenta al diminuire del tempo rimasto sull'opzione.

Perché il previsto pagamento di un'opzione put è inferiore al costo, la sfida per gli investitori è acquistare solo la protezione di cui hanno bisogno. Ciò significa generalmente acquistare opzioni put a prezzi di esercizio inferiori e, quindi, assumersi un rischio maggiore di ribasso del titolo.

Opzioni put a lungo termine

Gli investitori sono spesso più interessati a proteggersi da un calo moderato dei prezzi che da un calo grave, poiché questi tipi di calo dei prezzi sono sia molto imprevedibili che relativamente comuni. Per questi investitori, a orso mettere diffusione può essere una strategia di copertura economicamente vantaggiosa.

In uno spread bear put, l'investitore acquista una put con un prezzo di esercizio più alto e ne vende anche una con un prezzo di esercizio più basso con la stessa data di scadenza. Questo fornisce solo una protezione limitata perché la vincita massima è la differenza tra i due prezzi di esercizio. Tuttavia, questa è spesso una protezione sufficiente per gestire una flessione lieve o moderata.

Un altro modo per ottenere il massimo valore da una copertura è acquistare un'opzione put a lungo termine o l'opzione put con la data di scadenza più lunga. Un'opzione put a sei mesi non è sempre il doppio del prezzo di un'opzione put a tre mesi. Quando si acquista un'opzione, il costo marginale di ogni mese aggiuntivo è inferiore al precedente.

Esempio di un'opzione put a lungo termine

• Opzioni put disponibili su iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)
• Trading a $ 160,26

Colpire	Giorni alla scadenza	Costo	Costo/Giorno
78	57	3.10	0.054
78	157	4.85	0.031
78	248	5.80	0.023
78	540	8.00	0.015

Nell'esempio sopra, l'opzione più costosa fornisce anche all'investitore la protezione giornaliera meno costosa.

Ciò significa anche che le opzioni put possono essere estese in modo molto conveniente. Se un investitore ha un'opzione put di sei mesi su un titolo con un determinato prezzo di esercizio, può essere venduto e sostituito con un'opzione di vendita di 12 mesi con lo stesso prezzo di esercizio. Questa strategia può essere eseguita ripetutamente ed è indicata come rotolare un'opzione put avanti.

Lanciando un'opzione put forward, mantenendo il prezzo di esercizio al di sotto (ma vicino) al prezzo di mercato, un investitore può mantenere una copertura per molti anni.

Spread del calendario

L'aggiunta di mesi extra a un'opzione put diventa più conveniente quanto più si estende la data di scadenza. Questa strategia di copertura crea anche l'opportunità di utilizzare quelli che vengono chiamati il calendario si diffonde. Gli spread di calendario vengono creati acquistando un'opzione put a lungo termine e vendendo un'opzione put a breve termine allo stesso prezzo di esercizio.

Tuttavia, questa pratica non riduce per il momento il rischio di ribasso dell'investitore. Se il prezzo delle azioni scende in modo significativo nei prossimi mesi, l'investitore potrebbe dover affrontare alcune decisioni difficili. Devono decidere se vogliono esercitare l'opzione put a lungo termine, perdendo il suo residuo valore del tempo, o se vogliono riacquistare l'opzione put più breve e rischiano di vincolare ancora più denaro in una posizione perdente.

In circostanze favorevoli, uno spread di calendario si traduce in una copertura economica a lungo termine che può quindi essere rinnovata indefinitamente. Tuttavia, senza un'adeguata ricerca, l'investitore può inavvertitamente introdurre nuovi rischi nei propri portafogli di investimento con questa strategia di copertura.

Le opzioni put a lungo termine sono convenienti

Quando si decide di coprire un investimento con un'opzione put, è importante seguire un approccio in due fasi. Innanzitutto, determinare quale livello di rischio è accettabile. Quindi, identifica quali transazioni possono mitigare in modo conveniente questo rischio.

Di norma, le opzioni put a lungo termine con un prezzo di esercizio basso forniscono il miglior valore di copertura. Questo perché il loro costo per giorno di mercato può essere molto basso. Sebbene inizialmente siano costosi, sono utili per investimenti a lungo termine. Le opzioni put a lungo termine possono essere rinnovate per estendere la data di scadenza, assicurando che sia sempre in atto una copertura adeguata.

Tieni presente che alcuni investimenti sono più facili da coprire rispetto ad altri. Le opzioni put per indici ampi sono più economiche delle singole azioni perché hanno una volatilità inferiore.

È importante notare che le opzioni put hanno il solo scopo di aiutare a eliminare il rischio in caso di un improvviso calo dei prezzi. Le strategie di copertura dovrebbero sempre essere combinate con altre tecniche di gestione del portafoglio come la diversificazione, il ribilanciamento e un rigoroso processo di analisi e selezione dei titoli.