Quantitative Easing: funziona?

Se ci fossero premi per i termini di investimento più controversi, "facilitazione per quantità" (QE) vincerebbe il primo premio. Gli esperti non sono d'accordo su quasi tutto ciò che riguarda il termine: il suo significato, la sua storia di implementazione e la sua efficacia come a politica monetaria attrezzo.

La Federal Reserve degli Stati Uniti e il Banca d'Inghilterra hanno usato il QE per resistere alle intemperie crisi finanziarie. In effetti, gli Stati Uniti hanno avuto tre iterazioni: QE, QE2, e QE3. La Bank of Japan è stata la prima a provarlo e utilizza il QE da anni, mentre il Banca centrale europea (BCE) lo ha utilizzato anche per stimolare la crescita economica nel zona euro.Quindi qual è il grosso problema del QE e funziona?

Nozioni di base sul Quantitative Easing (QE)

L'allentamento quantitativo consente in modo efficace banche centrali aumentare drasticamente le dimensioni dei loro bilanci, il che aumenta anche la quantità di credito disponibile per i mutuatari. Per far sì che ciò accada, una banca centrale emette nuova moneta e la usa per acquistare beni dalle banche commerciali. Questi poi diventano nuove riserve detenute presso queste banche. Idealmente, i fondi che le banche ricevono per le attività saranno poi prestati ai mutuatari a tassi interessanti. L'idea è che facilitando l'ottenimento di prestiti, tassi di interesse rimarranno bassi e i consumatori e le imprese prenderanno in prestito, spenderanno e investiranno.

Secondo la teoria economica, l'aumento della spesa porta ad un aumento dei consumi, che aumenta la domanda di beni e servizi, favorisce la creazione di posti di lavoro e, in ultima analisi, crea economia vitalità. Sebbene questa catena di eventi sembri essere un processo semplice, ricorda che si tratta di una semplificazione eccessiva di un argomento più complesso.

Sfide del Quantitative Easing (QE)

Un'analisi più attenta rivela quanto sia sfumato il termine allentamento quantitativo. Ad esempio, Ben Bernanke, rinomato esperto di politica monetaria e presidente della Federal Reserve, traccia una netta distinzione tra allentamento quantitativo e allentamento del credito: "[Credit easing] assomiglia al quantitative easing per un aspetto: comporta un'espansione del bilancio. Tuttavia, in un puro regime di QE, il focus della politica è sulla quantità di riserve bancarie, che sono passività della banca centrale; la composizione dei prestiti e dei titoli all'attivo del bilancio della banca centrale è accessoria". Bernanke sottolinea inoltre che il credit easing si concentra sul "mix di prestiti e titoli" detenuti da una centrale Banca.

Nonostante la semantica, anche Bernanke ammette che la differenza tra i due approcci "non riflette alcun disaccordo dottrinale". Gli economisti e il i media hanno in gran parte ignorato la distinzione definendo qualsiasi sforzo da parte di una banca centrale di acquistare attività e gonfiare il proprio bilancio come quantitativo allentamento. Questo porta a più disaccordi.

Il Quantitative Easing funziona?

Il fatto che il quantitative easing funzioni è oggetto di notevole dibattito. Ci sono diversi esempi storici degni di nota di banche centrali che aumentano il fornitura di denaro. Questo processo viene spesso definito "stampa di denaro", anche se viene eseguito accreditando elettronicamente i conti bancari e non comporta la stampa.

mentre spronare inflazione evitare deflazione è uno degli obiettivi del quantitative easing, troppa inflazione può essere una conseguenza indesiderata. La Germania (negli anni '20) e lo Zimbabwe (negli anni 2000) si sono impegnati in quello che molti studiosi chiamano allentamento quantitativo. In entrambi i casi il risultato è stato iper inflazione. Tuttavia, molti studiosi moderni non sono convinti che gli sforzi di questi paesi si qualifichi come allentamento quantitativo.

Nel 2001-2006, il Banca del Giappone ha aumentato le sue riserve da cinque trilioni di yen a 35 trilioni di yen.La maggior parte degli esperti considera lo sforzo un fallimento. Ma ancora una volta, si discute se lo sforzo del Giappone possa essere classificato o meno come allentamento quantitativo.

Anche gli sforzi economici negli Stati Uniti e nel Regno Unito durante il 2009-10 hanno incontrato disaccordo sulle definizioni e sull'efficacia. Unione Europea i paesi non sono autorizzati a impegnarsi in un allentamento quantitativo paese per paese, poiché ogni paese condivide una valuta comune e deve rinviare alla banca centrale.

C'è anche un argomento che il QE ha un valore psicologico. Gli esperti possono generalmente concordare sul fatto che l'allentamento quantitativo sia l'ultima risorsa per i politici disperati. Quando i tassi di interesse sono vicini allo zero ma l'economia rimane in stallo, il pubblico si aspetta che il governo agisca. Il quantitative easing, anche se non funziona, mostra azione e preoccupazione da parte dei responsabili politici. Anche se non possono risolvere la situazione, possono almeno dimostrare attività, che possono fornire una spinta psicologica agli investitori.

Ovviamente, acquistando asset, la banca centrale spende il denaro che ha creato, e questo introduce dei rischi. Ad esempio, l'acquisto di titoli garantiti da ipoteca corre il rischio di predefinito. Solleva anche domande su cosa accadrà quando la banca centrale venderà le attività, il che toglierà la liquidità dalla circolazione e restringerà l'offerta di moneta.

La linea di fondo

La polemica che circonda il QE fa venire in mente la famosa battuta di Winston Churchill su "un enigma avvolto in un a mistero all'interno di un enigma." Naturalmente, alcuni esperti quasi certamente non saranno d'accordo con questo caratterizzazione.