Che cos'è la teoria della struttura del capitale?

Nella gestione finanziaria, struttura del capitale la teoria si riferisce a un approccio sistematico al finanziamento delle attività commerciali attraverso una combinazione di azioni e passività. Esistono diverse teorie sulla struttura del capitale in competizione, ognuna delle quali esplora la relazione tra finanziamento del debito, finanziamento azionario, e il valore di mercato dell'impresa in modo leggermente diverso.

Approccio del reddito netto alla teoria della struttura del capitale

David Durand suggerì per la prima volta questo approccio nel 1952, e fu un sostenitore della leva finanziaria. Ha postulato che un cambiamento nella leva finanziaria si traduce in un cambiamento in costi di capitale.In altre parole, se c'è un aumento del rapporto debito/PIL, la struttura del capitale aumenta e il costo medio ponderato del capitale (WACC) diminuisce, il che si traduce in un valore aziendale più elevato.

Proposto anche da Durand, questo approccio è l'opposto del Net Income Approach, in assenza di tasse. In questo approccio, il WACC rimane costante. Postula che il mercato analizzi un'intera impresa e che ogni sconto non ha alcuna relazione con il

rapporto debito/patrimonio netto. Se vengono fornite informazioni fiscali, si afferma che il WACC si riduce con un aumento del finanziamento del debito e il valore di un'impresa aumenterà.

In questo approccio alla Teoria della struttura del capitale, il costo del capitale è una funzione della struttura del capitale. È importante ricordare, tuttavia, che questo approccio presuppone un struttura ottimale del capitale. La struttura ottimale del capitale implica che a un certo rapporto tra debito e capitale proprio, il costo del capitale è al minimo e il valore dell'impresa è al massimo.

Il teorema di M&M è un approccio della struttura del capitale che prende il nome da Franco Modigliani e Merton Miller negli anni '50. Modigliani e Miller erano due professori che hanno studiato la teoria della struttura del capitale e hanno collaborato per sviluppare la proposta di irrilevanza della struttura del capitale. Questa proposta afferma che nei mercati perfetti, la struttura del capitale utilizzata da un'azienda non ha importanza perché il valore di mercato di un'impresa è determinato dal suo potere di guadagno e dal rischio del suo sottostante risorse. Secondo Modigliani e Miller, il valore è indipendente dal metodo di finanziamento utilizzato e dagli investimenti di un'azienda. Il Teorema di M&M fece due proposte:

• Proposta I: Questa proposizione dice che la struttura del capitale è irrilevante per il valore di un'impresa. Il valore di due imprese identiche rimarrebbe lo stesso e il valore non sarebbe influenzato dalla scelta del finanziamento adottata per finanziare le attività. Il valore di un'impresa dipende dai guadagni futuri attesi. È quando non ci sono tasse.
• Proposizione II: Questa proposta afferma che la leva finanziaria aumenta il valore di un'impresa e riduce il WACC. È quando le informazioni fiscali sono disponibili.

Teoria dell'ordine di beccata

La teoria dell'ordine gerarchico si concentra sui costi dell'informazione asimmetrici. Questo approccio presuppone che le aziende diano priorità alla loro strategia di finanziamento in base al percorso di minor resistenza. Il finanziamento interno è il primo metodo preferito, seguito dal finanziamento del debito e del capitale esterno come ultima risorsa.

Conclusione

Per riassumere, è essenziale che i professionisti della finanza conoscano la struttura del capitale. Un'analisi accurata della struttura del capitale può aiutare un'azienda a ottimizzare il costo del capitale e quindi a migliorare la redditività.