Calcolo del tasso di rendimento richiesto (RRR)

Prima che un individuo intraprenda un investimento o una società su un progetto specifico, cerca di determinare il beneficio, o profitto, che otterrà da ciò.

Esistono molti metodi per scoprire il rendimento di un investimento e, di solito, un investitore o una società cercheranno un tasso di rendimento richiesto prima di procedere con l'investimento o il progetto.

Punti chiave

Il tasso di rendimento richiesto (RRR) è l'importo minimo che un investitore o una società cerca o riceverà quando intraprende un investimento o un progetto.
Il RRR può essere utilizzato per determinare il ritorno sull'investimento (ROI) di un investimento.
Il RRR per ogni investitore differisce a causa della diversa tolleranza al rischio.
Il calcolo del RRR comporta l'attualizzazione dei flussi di cassa per arrivare al valore attuale netto (VAN) di un investimento.
L'investimento azionario utilizza il modello di determinazione del prezzo delle attività di capitale (CAPM) per trovare l'RRR.
Quando si valutano azioni con dividendi, il modello di sconto sui dividendi è un calcolo utile.

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Nella finanza aziendale, quando si esamina una decisione di investimento, il tasso di rendimento complessivo richiesto sarà il costo medio ponderato del capitale (WACC).

Qual è il tasso di rendimento richiesto (RRR)?

Il tasso di rendimento richiesto (RRR) è l'importo minimo di profitto (rendimento) che un investitore cercherà o riceverà assumendosi il rischio di investire in un'azione o in un altro tipo di titolo.

RRR viene anche utilizzato per calcolare quanto redditizio potrebbe essere un progetto rispetto al costo del finanziamento di quel progetto. RRR segnala il livello di rischio che è coinvolto nell'impegnarsi in un determinato investimento o progetto. Maggiore è il rendimento, maggiore è il livello di rischio.

Un rendimento inferiore generalmente significa che c'è meno rischio. RRR è comunemente usato nella finanza aziendale quando si valutano gli investimenti. Puoi usare RRR per calcolare il tuo potenziale ritorno sull'investimento (ROI).

Quando si esamina un RRR, è importante ricordare che non tiene conto dell'inflazione. Inoltre, tieni presente che il necessario tasso di rendimento può variare tra gli investitori a seconda del loro tolleranza al rischio.

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Tasso di rendimento richiesto

Cosa considera il tasso di rendimento richiesto (RRR)

Per calcolare il tasso di rendimento richiesto, devi considerare fattori come il rendimento del mercato nel suo insieme, il tasso che potresti ottenere se non ti assumessi alcun rischio (tasso di rendimento privo di rischio), e la volatilità di un titolo (o il costo complessivo del finanziamento di un progetto).

Il tasso di rendimento richiesto è una metrica difficile da individuare perché gli individui che eseguono l'analisi avranno stime e preferenze diverse. Le preferenze rischio-rendimento, le aspettative di inflazione e il. di un'impresa struttura del capitale tutti giocano un ruolo nel determinare il tasso richiesto.

Ciascuno di questi, tra gli altri fattori, può avere effetti importanti sul valore intrinseco. Come per molte cose, la pratica rende perfetti. Man mano che perfezioni le tue preferenze e componi le stime, le tue decisioni di investimento diventeranno notevolmente più prevedibili.

Modelli scontati

Un uso importante del tasso di rendimento richiesto consiste nell'attualizzare la maggior parte dei tipi di modelli di flusso di cassa e alcuni valore relativo tecniche. L'attualizzazione di diversi tipi di flusso di cassa utilizzerà tassi leggermente diversi con la stessa intenzione: trovare il valore attuale netto (VAN).

Gli usi comuni del tasso di rendimento richiesto includono:

Calcolo del valore attuale del reddito da dividendi allo scopo di valutare i prezzi delle azioni
Calcolo del valore attuale del flusso di cassa libero rispetto al patrimonio netto
Calcolo del valore attuale del free cash flow operativo

Gli analisti prendono decisioni su azioni, debiti ed espansione aziendale, valutando la liquidità periodica ricevuta e confrontandola con la liquidità pagata. L'obiettivo è ricevere più di quanto hai pagato. La finanza aziendale si concentra su quanto profitto guadagni (il ritorno) rispetto a quanto hai pagato per finanziare un progetto. L'investimento azionario si concentra sul rendimento rispetto alla quantità di rischio che hai corso nell'effettuare l'investimento.

Patrimonio netto e debito

L'investimento azionario utilizza il tasso di rendimento richiesto in vari calcoli. Ad esempio, il modello di sconto sui dividendi utilizza il RRR per scontare i pagamenti periodici e calcolare il valore del titolo. Puoi trovare il tasso di rendimento richiesto utilizzando il Capital Asset Pricing Model (CAP).

Il CAPM richiede che tu trovi alcuni input tra cui:

Il tasso privo di rischio (RFR)
Le azioni beta
Il rendimento atteso del mercato

Inizia con una stima del tasso privo di rischio. Potresti usare il rendimento a scadenza (YTM) di un buono del Tesoro a 10 anni; diciamo che è il 4%. Quindi, prendi il premio per il rischio di mercato previsto per il titolo, che può avere un'ampia gamma di stime.

Il tasso privo di rischio è teorico e presuppone che non vi sia alcun rischio nell'investimento, quindi in realtà non esiste.

Ad esempio, potrebbe variare tra il 3% e il 9%, in base a fattori come il rischio aziendale, il rischio di liquidità e il rischio finanziario. Oppure puoi ricavarlo dai rendimenti storici annuali del mercato. A scopo illustrativo, utilizzeremo il 6% anziché uno qualsiasi dei valori estremi. Spesso, il rendimento di mercato viene stimato da una società di brokeraggio e puoi sottrarre il tasso privo di rischio.

In alternativa, puoi utilizzare la versione beta del titolo. La beta di un titolo può essere trovata sulla maggior parte dei siti Web di investimento.

Per calcolare la beta manualmente, usa quanto segue regressione modello:

$\begin{matrix} Restituzione delle scorte. = α. + {β.}_{scorta.} {R.}_{mercato.} \\ dove: \\ {β.}_{scorta.} = Coefficiente beta per il titolo. \\ {R.}_{mercato.} = Ritorno atteso dal mercato. \\ α. = Misurazione costante del rendimento in eccesso per a. \\ dato livello di rischio. \end{matrix}$ Restituzione delle scorte=α+βscortaRmercatodove:βscorta=Coefficiente beta per il titoloRmercato=Ritorno atteso dal mercatoα=Misurazione costante del rendimento in eccesso per adato livello di rischio

β_scorta è il coefficiente beta del titolo. Questo significa che è il covarianza tra il titolo e il mercato, diviso per la varianza del mercato. Supponiamo che la beta sia 1.25.

R_mercato è il rendimento atteso dal mercato. Ad esempio, il ritorno del S&P 500 può essere utilizzato per tutti i titoli che vengono scambiati, e anche alcuni titoli non presenti nell'indice, ma relativi ad aziende che lo sono.

Ora, mettiamo insieme questi tre numeri usando il CAPM:

$\begin{matrix} E(R) = RFR. + {β.}_{scorta.} \times ({R.}_{mercato.} - RFR.) \\ = 0. . 0. 4. + 1. . 2. 5. \times (. 0. 6. - . 0. 4.) \\ = 6. . 5. % \\ dove: \\ E(R) = Tasso di rendimento richiesto o rendimento atteso. \\ RFR. = Tasso senza rischi. \\ {β.}_{scorta.} = Coefficiente beta per il titolo. \\ {R.}_{mercato.} = Ritorno atteso dal mercato. \\ ({R.}_{mercato.} - RFR.) = Premio per il rischio di mercato o rendimento superiore. \\ il tasso privo di rischio per ospitare ulteriori. \\ rischio non sistematico. \end{matrix}$ E(R)=RFR+βscorta×(Rmercato−RFR)=0.04+1.25×(.06−.04)=6.5%dove:E(R)=Tasso di rendimento richiesto o rendimento attesoRFR=Tasso senza rischiβscorta=Coefficiente beta per il titoloRmercato=Ritorno atteso dal mercato(Rmercato−RFR)=Premio per il rischio di mercato o rendimento superioreil tasso privo di rischio per ospitare ulterioririschio non sistematico

Approccio allo sconto sui dividendi

Un altro approccio è il modello di sconto sui dividendi, noto anche come Modello di crescita Gordon (GGG). Questo modello determina un titolo valore intrinseco sulla base di una crescita dei dividendi a tasso costante. Trovando il prezzo corrente delle azioni, il pagamento del dividendo e una stima del tasso di crescita per dividendi, puoi riorganizzare la formula in:

$\begin{matrix} Valore azionario. = \frac{{D.}_{1.}}{K. - G.} \\ dove: \\ {D.}_{1.} = Dividendo annuo atteso per azione. \\ K. = Tasso di sconto dell'investitore o tasso di rendimento richiesto. \\ G. = Tasso di crescita del dividendo. \end{matrix}$ Valore azionario=K−GD1dove:D1=Dividendo annuo atteso per azioneK=Tasso di sconto dell'investitore o tasso di rendimento richiestoG=Tasso di crescita del dividendo

È importante sottolineare che ci devono essere alcune ipotesi, in particolare la continua crescita del dividendo a un tasso costante. Quindi, questo calcolo funziona solo con società che hanno tassi di crescita stabili del dividendo per azione.

Tasso di rendimento richiesto (RRR) in finanza aziendale

Le decisioni di investimento non si limitano alle azioni. Nel Finanza aziendale, ogni volta che un'azienda investe in un'espansione o in una campagna di marketing, un analista può considerare il rendimento minimo richiesto da queste spese in relazione al grado di rischio che l'azienda ha speso.

Utilità-prezzo, o la perdita di valore derivante dalla mancata scelta di un'opzione, viene spesso esaminata quando si considera il tasso di rendimento richiesto (RRR).

Se un progetto in corso fornisce un rendimento inferiore rispetto ad altri potenziali progetti, il progetto non andrà avanti. Molti fattori, inclusi il rischio, i tempi e le risorse disponibili, concorrono a decidere se portare avanti un progetto. In genere, tuttavia, il tasso di rendimento richiesto è il fattore fondamentale quando si decide tra più investimenti.

Nella finanza aziendale, quando si esamina una decisione di investimento, il tasso di rendimento complessivo richiesto sarà il costo medio ponderato del capitale (WACC).

Struttura del capitale

Costo medio ponderato del capitale

Il costo medio ponderato del capitale (WACC) è il costo del finanziamento di nuovi progetti in base a come è strutturata un'azienda. Se una società è finanziata al 100% con debito, utilizzeresti gli interessi sul debito emesso e adegueresti le tasse, poiché gli interessi sono deducibili dalle tasse, per determinare il costo. In realtà, una società è molto più complessa.

Vero costo del capitale

Trovare il vero costo del capitale richiede un calcolo basato su una serie di fonti. Alcuni potrebbero addirittura sostenere che, in determinate ipotesi, la struttura del capitale è irrilevante, come delineato nel Teorema di Modigliani-Miller.

Secondo questa teoria, il valore di mercato di un'impresa viene calcolato utilizzando il suo potere di guadagno e il rischio delle sue attività sottostanti. Presuppone inoltre che l'impresa sia separata dal modo in cui finanzia gli investimenti o distribuisce i dividendi.

Per calcolare il WACC, prendi il peso della fonte di finanziamento e moltiplicalo per il costo corrispondente. Tuttavia, c'è un'eccezione: moltiplicare la parte del debito per uno meno l'aliquota fiscale, quindi aggiungere i totali. L'equazione è:

$\begin{matrix} WACC. = {W.}_{D.} [{K.}_{D.} (1. - T.)] + {W.}_{P. S.} ({K.}_{P. S.}) + {W.}_{C. e.} ({K.}_{C. e.}) \\ dove: \\ WACC. = Costo medio ponderato del capitale. \\ (tasso di rendimento richiesto a livello aziendale) \\ {W.}_{D.} = Peso del debito. \\ {K.}_{D.} = Costo del finanziamento del debito. \\ T. = Aliquota fiscale. \\ {W.}_{P. S.} = Peso delle azioni privilegiate. \\ {K.}_{P. S.} = Costo delle azioni privilegiate. \\ {W.}_{C. e.} = Peso del patrimonio comune. \\ {K.}_{C. e.} = Costo del patrimonio comune. \end{matrix}$ WACC=WD[KD(1−T)]+WPS(KPS)+WCe(KCe)dove:WACC=Costo medio ponderato del capitale(tasso di rendimento richiesto a livello aziendale)WD=Peso del debitoKD=Costo del finanziamento del debitoT=Aliquota fiscaleWPS=Peso delle azioni privilegiateKPS=Costo delle azioni privilegiateWCe=Peso del patrimonio comuneKCe=Costo del capitale comune

La linea di fondo

Quando si affrontano le decisioni aziendali di espandere o intraprendere nuovi progetti, viene utilizzato il tasso di rendimento richiesto (RRR) come punto di riferimento del rendimento minimo accettabile, dato il costo e i rendimenti di altri investimenti disponibili opportunità.

A seconda dei fattori valutati, diversi modelli possono aiutare a raggiungere il tasso di rendimento richiesto (RRR) per un investimento o progetto.