Comprendere i diversi tipi di rendimenti obbligazionari

Una delle cose fondamentali da ricercare quando si esegue la due diligence sugli investimenti su un'obbligazione è valutare l'obbligazione prodotto o rendimento del tasso di interesse. Questa valutazione del rendimento di un'obbligazione, tuttavia, può essere eseguita in diversi modi e portarti a conclusioni diverse. Inoltre, tipi specifici di calcolo del rendimento sono più o meno appropriati a seconda del tipo di obbligazione o titolo a reddito fisso che viene analizzato. Alcuni di questi diversi tipi di rendimento obbligazionario includono, tra gli altri, il cosiddetto rendimento corrente, rendimento nominale, rendimento alla scadenza (YTM), rendimento da chiamare (YTC) e rendimento al peggio (YTW). Prenderemo in considerazione ciascuno di questi e altri di seguito.

Rendimento in esecuzione

Questa è una misura del rendimento o del rendimento di un'obbligazione ogni anno, rappresentata come percentuale della corrente dell'obbligazione valore di mercato o prezzo. Questa è una misura abbastanza semplice che dice agli investitori cosa possono aspettarsi per un rendimento nel mercato attuale. Quando usato per descrivere a portafoglio, un rendimento corrente si riferisce al rendimento o rendimento cumulativo di tutti gli investimenti attualmente detenuti in quel portafoglio. Questo potrebbe essere in qualche modo simile a a rendimento del dividendo, ma invece di descrivere le singole attività, descrive l'intero gruppo rappresentato all'interno del portafoglio nel suo insieme. In genere, i rendimenti correnti vengono calcolati annualmente, ma molti investitori lo calcolano più spesso di così.

Rendimento nominale

Il rendimento nominale è il rendimento di un'obbligazione determinato dalla percentuale del valore nominale a cui ammontano i pagamenti annuali della cedola dell'obbligazione. Questo significa che rendimento nominale è effettivamente il legame tasso di cedola. Questo tasso può variare o meno a seconda del tipo di obbligazione:

• Obbligazioni a tasso fisso: Il tasso cedolare o il rendimento nominale sarà fisso e non cambierà nel corso della vita dell'obbligazione.
• Obbligazioni a tasso variabile: I pagamenti delle cedole/rendimento nominale cambieranno nel corso della vita dell'obbligazione come dettato dalle variazioni del tasso di interesse di riferimento.
• Obbligazioni indicizzate: Il buono pagamenti/rendimento nominale cambierà in risposta al movimento all'interno del suo indice sottostante.

Il rendimento effettivo è il rendimento di un'obbligazione i cui pagamenti di interessi (o cedole) vengono reinvestiti allo stesso tasso dall'obbligazionista. Il rendimento effettivo è il rendimento totale che un investitore riceve, in contrasto con il rendimento nominale—che è il tasso di interesse dichiarato della cedola dell'obbligazione. Il rendimento effettivo tiene conto del potere di capitalizzazione sui rendimenti degli investimenti, mentre il rendimento nominale no.

Rendimento alla scadenza (YTM)

YTM descrive il rendimento medio o il rendimento che un investitore può aspettarsi da un'emissione ogni anno se (1) lo acquista al suo valore di mercato e (2) lo tiene fino alla scadenza. Questo valore è determinato utilizzando il pagamento della cedola, il valore dell'emissione a scadenza, ed eventuali plusvalenze o minusvalenze che sono state sostenute durante la vita dell'obbligazione. Le stime YTM in genere presuppongono che tutti i pagamenti delle cedole siano reinvestiti (non distribuiti) all'interno dell'obbligazione. Questa cifra viene utilizzata per confrontare diverse obbligazioni tra le quali un investitore sta cercando di scegliere ed è una delle cifre chiave rispetto alle obbligazioni. Ciò è dovuto al fatto che include più variabili rispetto ad altri dati comparabili.

Ad esempio, confrontare il rendimento nominale di due obbligazioni diverse è veramente utile solo quando le obbligazioni hanno lo stesso costo, la stessa durata e lo stesso rendimento. Tuttavia, se uno di questi è diverso, la misura YTM diventa uno strumento di confronto più efficace.

YTM è un esempio di ciò che viene chiamato a rendimento equivalente obbligazionario (BEY). Gli investitori possono trovare un rendimento annuo più preciso una volta che conoscono il BEY per un'obbligazione se tengono conto del valore temporale del denaro nel calcolo. Questo è noto come an rendimento annuo effettivo (EAY).

Il rendimento annuo percentuale (APY) è un calcolo del tasso di rendimento reale annualizzato guadagnato su un investimento che tiene conto dell'effetto di composto interesse. A differenza dell'interesse semplice, l'interesse composto viene calcolato periodicamente e l'importo viene immediatamente aggiunto al saldo. Con ogni periodo che va avanti, il saldo del conto aumenta un po', quindi anche l'interesse pagato sul saldo aumenta.

Rendimento equivalente fiscale (TEY)

Obbligazioni comunali, che sono obbligazioni emesse da uno stato, un comune o una contea per finanziare le sue spese in conto capitale e sono per lo più non imponibili, hanno anche un rendimento fiscale equivalente (TEY). TEY è il rendimento al lordo delle imposte che un'obbligazione imponibile deve avere affinché il suo rendimento sia uguale a quello di un'obbligazione municipale esentasse, ed è determinato dall'investitore scaglione d'imposta.

Rendimento alla chiamata (YTC)

Yield to callimply si riferisce al rendimento dell'obbligazione al momento della sua data della chiamata. Tale valore non vale se l'obbligazione è trattenuta fino alla scadenza, ma descrive solo il valore alla data di call, che se dato, si trova nella prospetto del vincolo. Questo valore è determinato dal tasso cedolare dell'obbligazione, il suo prezzo di mercato e la durata della data di chiamata.

Rendimento al peggio (YTW)

Come suggerisce il nome, il rendimento al peggio descrive il peggior rendimento possibile per un'obbligazione senza che l'emittente dell'obbligazione vada in default. Gli investitori lo determinano immaginando gli scenari peggiori per il problema. Questi scenari includono tutte le disposizioni incluse nell'obbligazione come una chiamata, un pagamento anticipato o un fondo di ammortamento, tutto ciò che avrebbe un impatto negativo sul rendimento dell'obbligazione. Conoscendo il peggior rendimento possibile, gli investitori possono vedere come sarà influenzato il loro reddito e se sarà sufficiente o meno considerare il problema. I calcoli YTW sono determinati per tutte le possibili date di rimborso al fine di fornire quante più informazioni possibili agli investitori. Presuppone sempre che tutte le condizioni o disposizioni che possono essere messe in atto per diminuire il rendimento saranno attuate, come ad esempio mettere disposizioni per abbassare il tasso cedolare in base alle condizioni di mercato. Presuppone inoltre che non vengano effettuati ricalcoli a favore dell'investitore.

Rendimento SEC

Sebbene ci siano molte varianti per calcolare i diversi tipi di rendimento, il gode di molta libertà società, emittenti e gestori di fondi comuni per calcolare, segnalare e pubblicizzare il valore del rendimento secondo i propri convegni. I regolatori come Securities and Exchange Commission (SEC) hanno introdotto una misura standard per il calcolo della resa, denominata Rendimento SEC, che è il calcolo del rendimento standard sviluppato da SEC e mira a offrire una misura standard per confronti più equi dei fondi obbligazionari. I rendimenti SEC sono calcolati dopo aver preso in considerazione le commissioni richieste associate al fondo.

La linea di fondo

Benchè prodotto non è l'unico fattore significativo da considerare quando si determina in quale titolo o emissione investire, è comunque importante. I termini e le condizioni che accompagnano un'obbligazione spesso non sono insignificanti quando si tratta di rendimento e quindi devono essere esaminati attentamente durante l'esecuzione diligenza dovuta prima di decidere in quale obbligazione investire.

Un altro problema significativo che influisce sul rendimento dell'obbligazione è il fatto che il rischio vs. Restituzione. Come per tutti i titoli finanziari, il scambio per una maggiore sicurezza è meno ritorno. Pertanto, dipenderà sempre dal profilo di rischio/rendimento dell'investitore quando si tratta di stabilire un rendimento target. In ogni caso, se un potenziale investitore sceglie di acquistare obbligazioni ad alto rendimento o investment grade o una combinazione di entrambi, è necessaria un'analisi professionale approfondita di ciascun titolo.