Che cos'è una crisi valutaria?

Dall'inizio degli anni '90, ci sono stati diversi casi di crisi valutarie. Si tratta di una svalutazione improvvisa e drastica della valuta di una nazione accompagnata da mercati volatili e una mancanza di fiducia nell'economia della nazione. Una crisi valutaria a volte è prevedibile e spesso è improvvisa. Può essere accelerato da governi, investitori, banche centrali o qualsiasi combinazione di attori. Ma il risultato è sempre lo stesso: le prospettive negative causano danni economici su vasta scala e perdita di capitale. In questo articolo, esploriamo i fattori storici delle crisi valutarie e scopriamo le loro cause.

Che cos'è una crisi valutaria?

Una crisi valutaria è causata da un forte calo del valore della valuta di un paese. Questo calo di valore, a sua volta, influisce negativamente su un'economia creando instabilità in tassi di cambio, il che significa che un'unità di una certa valuta non acquista più quanto prima in un'altra valuta. Per semplificare la questione, possiamo dire che, da un punto di vista storico, le crisi si sono sviluppate quando le aspettative degli investitori causano cambiamenti significativi nel valore delle valute.

Ma una crisi valutaria, come l'iperinflazione, è spesso il risultato di un'economia reale scadente alla base della valuta nazionale. In altre parole, una crisi valutaria è spesso il sintomo e non la malattia di un maggiore malessere economico.

Alcuni luoghi sono più vulnerabili di altri alle crisi valutarie. Ad esempio, sebbene sia teoricamente possibile il Dollaro USA al collasso, il suo status di a valuta di riserva lo rende improbabile.

Combattere una crisi valutaria

Le banche centrali sono la prima linea di difesa per mantenere la stabilità di una valuta. In un regime di tasso di cambio fisso, le banche centrali possono cercare di mantenere l'attuale tasso di cambio fisso ancorato attingendo al tasso di cambio estero del paese. riserve, o intervenire sui mercati dei cambi di fronte alla prospettiva di una crisi valutaria per una valuta a tasso variabile regime.

Quando il mercato si aspetta svalutazione, la pressione al ribasso esercitata sulla valuta può essere in parte compensata da un aumento dei tassi di interesse. Per aumentare il tasso, la banca centrale può abbassare l'offerta di moneta, che a sua volta aumenta la domanda di valuta. La banca può farlo da vendere le riserve estere per creare un deflusso di capitali. Quando la banca vende una parte delle sue riserve estere, riceve il pagamento sotto forma di valuta nazionale, che tiene fuori circolazione come attività.

Le banche centrali non possono sostenere il tasso di cambio per periodi prolungati a causa del conseguente calo delle riserve estere e di fattori politici ed economici come l'aumento della disoccupazione. La svalutazione della valuta aumentando il tasso di cambio fisso fa sì che i beni nazionali siano più economici dei beni esteri, il che aumenta la domanda di lavoratori e aumenta la produzione. Nel breve corsa, la svalutazione aumenta anche i tassi di interesse, che devono essere compensati dalla banca centrale attraverso un aumento del fornitura di denaro e un aumento delle riserve estere. Come accennato in precedenza, sostenere un tasso di cambio fisso può consumare rapidamente le riserve di un paese e la svalutazione della valuta può ripristinare le riserve.

Gli investitori sono ben consapevoli che è possibile utilizzare una strategia di svalutazione e possono incorporarla nelle loro aspettative, con grande dispiacere delle banche centrali. Se il mercato si aspetta che la banca centrale svaluti la moneta - e quindi aumenti il ​​tasso di cambio - la possibilità di aumentare le riserve estere attraverso un aumento del domanda aggregata non si realizza. Invece, la banca centrale deve usare le sue riserve per ridurre l'offerta di moneta che aumenta il tasso di interesse interno.

Anatomia di una crisi valutaria

Gli investitori spesso tentano di ritirare il proprio denaro in massa se si verifica un'erosione generale della fiducia nella stabilità di un'economia. Questo è indicato come fuga di capitali. Una volta che gli investitori vendono i loro investimenti denominati in valuta nazionale, convertono tali investimenti in valuta estera. Ciò fa sì che il tasso di cambio peggiori ulteriormente, con conseguente corsa alla valuta, che può quindi rendere quasi impossibile per il paese finanziare la propria spesa in conto capitale.

Le previsioni sulle crisi valutarie implicano l'analisi di un insieme diversificato e complesso di variabili. Ci sono un paio di fattori comuni che collegano le crisi recenti:

• I paesi si sono indebitati pesantemente (disavanzi delle partite correnti)
• I valori delle valute sono aumentati rapidamente
• L'incertezza sulle azioni del governo ha turbato gli investitori

Esempi di crisi valutarie

Diamo un'occhiata ad alcune crisi per vedere come si sono comportate per gli investitori.

Crisi latinoamericana del 1994

il dic. 20, 1994, il peso messicano è stato svalutato. L'economia messicana era notevolmente migliorata dal 1982, quando ha conosciuto l'ultima volta gli sconvolgimenti, ei tassi di interesse sui titoli messicani erano a livelli positivi.

Diversi fattori hanno contribuito alla successiva crisi:

• Le riforme economiche della fine degli anni '80, progettate per limitare la spesso dilagante del paese inflazione— ha cominciato a incrinarsi quando l'economia si è indebolita.
• L'assassinio di un candidato presidenziale messicano nel marzo del 1994 ha suscitato timori di una svendita di valuta.
• La banca centrale disponeva di circa 28 miliardi di dollari di riserve estere, che avrebbero dovuto mantenere stabile il peso. In meno di un anno le riserve erano finite.
• La banca centrale ha iniziato a convertire il debito a breve termine, denominato in pesos, in obbligazioni denominate in dollari. La conversione ha comportato una diminuzione delle riserve estere e un aumento del debito.
• Una crisi che si autoavvera si è verificata quando gli investitori hanno temuto un default sul debito da parte del governo.

Quando il governo ha finalmente deciso di svalutare la valuta nel dicembre 1994, ha commesso alcuni gravi errori. Non ha svalutato la valuta di un importo abbastanza grande, il che ha dimostrato che, pur continuando a seguire il ancoraggio politica, non era disposto a compiere i passi dolorosi necessari. Ciò ha portato gli investitori stranieri a ridurre drasticamente il tasso di cambio del peso, il che alla fine ha costretto il governo ad aumentare i tassi di interesse interni a quasi l'80%. Questo ha avuto un grande impatto sul paese prodotto interno lordo (PIL), anch'esso in calo. La crisi è stata finalmente alleviata da un prestito di emergenza dagli Stati Uniti.

Crisi asiatica del 1997

Il sud-est asiatico era la patria del tigre economie, tra cui Singapore, Malesia, Cina e Corea del Sud, e Crisi del sud-est asiatico. Per anni si sono riversati investimenti esteri. Le economie sottosviluppate registravano rapidi tassi di crescita e alti livelli di esportazioni. La rapida crescita è stata attribuita a investimento di capitale progetti, ma la produttività complessiva non ha soddisfatto le aspettative. Mentre la causa esatta della crisi è contestata, la Thailandia è stata la prima a trovarsi nei guai.

Proprio come il Messico, la Thailandia ha fatto molto affidamento sul debito estero, facendolo barcollare sull'orlo dell'illiquidità. Il settore immobiliare dominava gli investimenti, ma era gestito in modo inefficiente. Enorme Profilo corrente i disavanzi sono stati mantenuti dal settore privato, che faceva sempre più affidamento sugli investimenti esteri per restare a galla. Ciò ha esposto il paese a una quantità significativa di rischio di cambio.

Questo rischio è arrivato al culmine quando gli Stati Uniti hanno aumentato i tassi di interesse interni, che alla fine hanno ridotto la quantità di investimenti esteri diretti nelle economie del sud-est asiatico. Improvvisamente, i disavanzi delle partite correnti sono diventati un problema enorme e un problema finanziario contagio sviluppato rapidamente. La crisi del sud-est asiatico è derivata da diversi punti chiave:

• Poiché i tassi di cambio fissi sono diventati estremamente difficili da mantenere, molte valute del sud-est asiatico hanno perso valore.
• Le economie del sud-est asiatico hanno visto un rapido aumento del debito privato, sostenuto in diversi paesi da valori delle attività eccessivamente gonfiati. Le insolvenze sono aumentate mentre gli afflussi di capitali esteri sono diminuiti.
• Gli investimenti esteri potrebbero essere stati almeno in parte speculativi e gli investitori potrebbero non aver prestato sufficiente attenzione ai rischi coinvolti.

Lezioni apprese dalle crisi valutarie

Ecco alcune cose da togliere da queste crisi valutarie, tra le altre:

• Un'economia può essere inizialmente solvibile e tuttavia soccombere a una crisi. Avere una bassa quantità di debito non è sufficiente per mantenere in funzione le politiche o sedare il sentimento negativo degli investitori.
• Le eccedenze commerciali e i bassi tassi di inflazione possono ridurre la misura in cui una crisi colpisce un'economia, ma in caso di contagio finanziario, speculazione limita le opzioni nel breve periodo.
• I governi saranno spesso costretti a fornire liquidità alle banche private, che possono investire in debiti a breve termine che richiederanno pagamenti a breve termine. Se il governo investe anche nel debito a breve termine, può attraversare molto rapidamente le riserve estere.
• Mantenere il tasso di cambio fisso non fa funzionare la politica di una banca centrale semplicemente valore nominale. Sebbene l'annuncio dell'intenzione di mantenere il peg possa aiutare, gli investitori alla fine esamineranno la capacità della banca centrale di mantenere la politica. La banca centrale dovrà svalutare in maniera sufficiente per essere credibile.

La linea di fondo

Le crisi valutarie possono presentarsi in molteplici forme, ma si formano in gran parte quando il sentimento e le aspettative degli investitori non corrispondono alle prospettive economiche di un paese. Mentre la crescita nei paesi in via di sviluppo è generalmente positiva per l'economia globale, la storia ci mostra che tassi di crescita troppo rapidi possono creare instabilità e una maggiore possibilità di fuga di capitali e corre sulla valuta nazionale. Sebbene una gestione efficiente della banca centrale possa essere d'aiuto, è difficile prevedere il percorso che prenderà un'economia, contribuendo così a una crisi valutaria prolungata.