Comprendere il ciclo di conversione in contanti

Che cos'è il ciclo di conversione in contanti (CCC)?

Il ciclo di conversione in contanti (CCC) è una delle numerose misure di efficacia della gestione. Misura la velocità con cui un'azienda può convertire la liquidità disponibile in ancora più liquidità disponibile. Il CCC lo fa seguendo il denaro, o l'investimento di capitale, poiché viene prima convertito in inventario e è possibile pagare per questi account (AP), attraverso le vendite e crediti (AR), e poi di nuovo in contanti. In generale, più basso è il numero per il CCC, meglio è per l'azienda. Sebbene debba essere combinato con altre metriche (come il ritorno sul capitale (ROE) e il ritorno sulle attività (ROA)), il CCC può essere utile quando si confrontano concorrenti vicini perché l'azienda con il CCC più basso è spesso quello con una gestione superiore. Ecco come il CCC può aiutare gli investitori a valutare potenziali investimenti.

Comprensione del ciclo di conversione in contanti (CCC)

Il CCC è una combinazione di diversi rapporti di attività che coinvolgono crediti, debiti e rotazione delle scorte. AR e inventario sono attività a breve termine mentre AP è una passività. Tutti questi rapporti si trovano nel bilancio. In sostanza, i rapporti indicano l'efficienza con cui la gestione utilizza attività e passività a breve termine per generare liquidità. Ciò consente a un investitore di valutare la salute generale dell'azienda.

In che modo questi rapporti si riferiscono al business? Se un'azienda vende ciò che le persone vogliono acquistare, il flusso di cassa scorre rapidamente attraverso l'attività. Se la direzione non riesce a realizzare potenziali vendite, il CCC rallenta. Ad esempio, se si accumula troppo inventario, il denaro è vincolato a beni che non possono essere venduti, il che è dannoso per l'azienda. Per spostare rapidamente l'inventario, la direzione deve tagliare i prezzi, possibilmente vendendo i suoi prodotti in perdita. Se l'AR è gestito male, l'azienda potrebbe avere difficoltà a riscuotere i pagamenti dai clienti. Questo perché AR è essenzialmente a prestito al cliente, quindi l'azienda perde ogni volta che i clienti ritardano il pagamento. Più a lungo un'azienda deve aspettare per essere pagata, più a lungo il denaro non sarà disponibile per investimenti altrove. D'altra parte, l'azienda trae vantaggio dal rallentamento del pagamento di AP ai suoi fornitori perché il tempo extra le consente di utilizzare il denaro più a lungo.

Il calcolo.

Per calcolare CCC, hai bisogno di diversi elementi dal bilancio d'esercizio:

• Entrate e Costo dei beni venduti (COGS) dal conto economico;
• Rimanenze all'inizio e alla fine del periodo;
• AR all'inizio e alla fine del periodo;
• AP all'inizio e alla fine del periodo; e
• Il numero di giorni nel periodo (anno = 365 giorni, trimestre = 90).

Inventario, AR e AP si trovano su due differenti bilanci. Se il periodo è un trimestre, utilizzare i bilanci del trimestre in questione e quelli del periodo precedente. Per un periodo annuale, utilizzare i bilanci del trimestre (o di fine anno) in questione e quelli dello stesso trimestre dell'anno precedente.

Questo perché mentre il conto economico copre tutto ciò che è accaduto in un certo periodo, i bilanci sono solo istantanee dell'azienda in un determinato momento. Per AP, ad esempio, un analista richiede una media nel periodo in esame, il che significa che per il calcolo sono necessari AP sia dalla fine che dall'inizio del periodo.

Con un po' di background sul calcolo del CCC, ecco la formula:

CCC = DIO + DSO - DPO

DIO è giorni di inventario o quanti giorni ci vogliono per vendere l'intero inventario. Più piccolo è il numero, meglio è.

DIO = Inventario medio/COGS al giorno.

Inventario medio = (inventario iniziale + inventario finale)/2.

DSO è giorni di vendita eccezionali o il numero di giorni necessari per riscuotere sulle vendite. DSO coinvolge AR. Mentre le vendite solo in contanti hanno un DSO pari a zero, le persone utilizzano il credito esteso dalla società, quindi questo numero sarà positivo. Ancora una volta, un numero più piccolo è meglio.

DSO = AR medio / Entrate giornaliere.

AR medio = (inizio AR + fine AR)/2.

DPO è giorni da pagare in sospeso. Questa metrica riflette il pagamento da parte dell'azienda delle proprie fatture o AP. Se questo può essere massimizzato, l'azienda trattiene la liquidità più a lungo, massimizzando il suo potenziale di investimento. Pertanto, un DPO più lungo è migliore.

DPO = PA/COGS medi al giorno.

PA medio = (PA iniziale + PA finale)/2.

Notare che DIO, DSO e DPO sono tutti abbinati al termine appropriato del conto economico, entrate o COGS. Inventario e AP sono abbinati a COGS mentre AR è abbinato a entrate.

Esempio

Usiamo un esempio fittizio per elaborare. I dati riportati di seguito provengono da un rendiconto finanziario della società X di un rivenditore fittizio. Tutti i numeri sono in milioni di dollari.

Articolo	Anno fiscale 2018	Anno fiscale 2019
Fatturato	9,000	Non necessario
COG	3,000	Non necessario
Inventario	1,000	2,000
A/R	100	90
A/P	800	900

Inventario medio	(1,000 + 2,000) / 2 = 1,500
AR. medio	(100 + 90) / 2 = 95
PA. medio	(800 + 900) / 2 = 850

Ora, utilizzando le formule di cui sopra, viene calcolato il CCC:

DIO = $ 1.500 / ($ 3.000/ 365 giorni) = 182,5 giorni.

DSO = $ 95 / ($ 9.000 / 365 giorni) = 3,9 giorni.

DPO = $ 850 / ($ 3.000/ 365 giorni) = 103,4 giorni.

CCC = 182,5 + 3,9 - 103,4 = 83 giorni.

E adesso?

Di per sé, CCC non significa molto. Invece, dovrebbe essere usato per tracciare un'azienda nel tempo e per confrontare l'azienda con i suoi concorrenti.

Se tracciato nel tempo, il CCC per diversi anni può rivelare un valore in miglioramento o peggioramento. Ad esempio, se per anno fiscale 2018, il CCC della società X era di 90 giorni, quindi la società ha mostrato un miglioramento tra la fine dell'anno fiscale 2018 e l'anno fiscale 2019. Sebbene il cambiamento tra questi due anni sia buono, un cambiamento significativo in DIO, DSO o DPO potrebbe meritare ulteriori indagini, come guardare più indietro nel tempo. Le modifiche al CCC dovrebbero essere esaminate nell'arco di diversi anni per ottenere il miglior senso di come stanno cambiando le cose.

CCC dovrebbe essere calcolato anche per gli stessi periodi per i concorrenti della società. Ad esempio, per l'anno fiscale 2019, il CCC della società Y concorrente della società X era di 100,9 giorni (190 + 5 - 94,1). Rispetto all'azienda Y, l'azienda X sta facendo un lavoro migliore nello spostamento dell'inventario (basso DIO), è più veloce nel riscuotere ciò che è dovuto (basso DSO) e mantiene i propri soldi più a lungo (più alto DPO). Ricorda, tuttavia, che il CCC non dovrebbe essere l'unica metrica utilizzata per valutare l'azienda o il management; ROE e ROA sono anche strumenti preziosi per determinare l'efficacia del management.

Per rendere le cose più interessanti, supponiamo che l'azienda X abbia un concorrente di un rivenditore online, l'azienda Z. Il CCC della società Z per lo stesso periodo è negativo, arrivando a -31,2 giorni. Ciò significa che la società Z non paga i suoi fornitori per i beni che acquista fino a quando non riceve il pagamento per la vendita di tali beni. Pertanto, l'azienda Z non ha bisogno di detenere molto inventario e conserva ancora i suoi soldi per un periodo più lungo. I rivenditori online di solito hanno questo vantaggio in termini di CCC, che è un'altra ragione per cui CCC non dovrebbe mai essere usato isolatamente senza altre metriche.

Considerazioni speciali per il ciclo di conversione in contanti (CCC)

Il CCC è uno dei tanti strumenti che possono aiutare a valutare la gestione, in particolare se calcolato per più periodi consecutivi e per più concorrenti. CCC in diminuzione o costanti sono un indicatore positivo, mentre CCC in aumento richiedono un po' più di scavo.

CCC è più efficace se applicato a società di tipo retail, che hanno scorte vendute ai clienti. Le società di consulenza, le società di software e le compagnie assicurative sono tutti esempi di società per le quali questa metrica è priva di significato.