הגדרת Buyout ממונפת (LBO)

מהי רכישה ממונפת?

רכישה ממונפת (LBO) היא רכישת חברה אחרת באמצעות סכום משמעותי של כסף שאול כדי לעמוד ב עלות הרכישה. נכסי החברה הנרכשת משמשים לרוב כבטוחה להלוואות, לצד נכסי החברה הרוכשת.

הבנת רכישה ממונפת (LBO)

ברכישה ממונפת (LBO), יש בדרך כלל יחס של 90% חוב ל- 10% הון עצמי. בגלל יחס החוב וההון הגבוה הזה, האג"ח שהונפקו ברכישה בדרך כלל אינן בדרגת השקעה ומכונה אותן אג"ח זבל. LBOs צברו מוניטין של טקטיקה אכזרית וטורפת במיוחד מכיוון שחברת המטרה בדרך כלל לא מאשרת את הרכישה. מלבד היותך צעד עוין, יש מעט אירוניה בתהליך בו חברת היעד הצלחה, מבחינת נכסים במאזן, יכולה לשמש נגדה כבטוחה על ידי הרוכש חֶברָה.

LBOs נערכים משלוש סיבות עיקריות:

1. לקחת חברה ציבורית פרטית.
2. לסובב חלק מעסק קיים על ידי מכירתו.
3. להעביר רכוש פרטי, כפי שקורה בשינוי הבעלות על עסקים קטנים.

עם זאת, בדרך כלל היא דרישה כי החברה או הישות הנרכשת, בכל תרחיש, תהיה רווחית וצומחת.

לרכישות ממונפות הייתה היסטוריה ידועה לשמצה, במיוחד בשנות השמונים, כאשר כמה רכישות בולטות הובילו לפשיטת רגל של החברות הנרכשות. זה נבע בעיקר מכך שיחס המינוף היה כמעט 100% ותשלומי הריבית היו כה גדולים עד שהחברה תזרימי מזומנים תפעוליים לא הצליחו לעמוד בהתחייבות.

דוגמה לרכישות ממונפות (LBO)

אחד ממקבלי ה- LBO הגדולים ביותר שנרשמו היה רכישת בית החולים תאגיד אמריקה (HCA) על ידי קולברג קראוויס רוברטס ושות '(KKR), ביין ושות' ומריל לינץ 'בשנת 2006. שלוש החברות שילמו כ -33 מיליארד דולר עבור רכישת HCA.

LBOs הם לרוב מסובכים ולוקח להם זמן להשלים. לדוגמה, חברת JAB Holding, חברה פרטית המשקיעה במוצרי יוקרה, קפה ובריאות, יזמה LBO של Krispy Kreme Donuts, Inc. במאי 2016. JAB הייתה אמורה לרכוש את החברה תמורת 1.35 מיליארד דולר, שכללה הלוואה ממונפת של 350 מיליון דולר ומתן אשראי מסתובב של 150 מיליון דולר שסופק על ידי בנק ההשקעות ברקליס.

עם זאת, לקריספי קרמה היה חוב במאזן שצריך למכור אותו, וברקליס נדרשה להוסיף ריבית נוספת של 0.5% על מנת להפוך אותה לאטרקטיבית יותר. זה סיבך את ה- LBO וזה כמעט ולא נסגר.עם זאת, החל מה -27 ביולי 2016 העסקה התקיימה.

שאלות נפוצות

כיצד פועלת רכישה ממונפת (LBO)?

רכישה ממונפת (LBO) היא רכישת חברה אחרת באמצעות סכום משמעותי של כסף שאול כדי לעמוד בעלות הרכישה. יחס החוב/ההון הוא בדרך כלל בסביבות 90/10 מה שמדחה את האג"ח שהונפקו כדי להיות מסווג כזבל. מלבד היותך צעד עוין, יש מעט אירוניה בתהליך ה- LBO בכך שחברת היעד הצלחה, מבחינת נכסים במאזן, יכולה לשמש נגדה כבטוחה על ידי הרוכש חֶברָה. במילים אחרות, הנכסים של חברת המטרה משמשים, יחד עם אלה של החברה הרוכשת, כדי ללוות את המימון הדרוש המשמש לאחר מכן לרכישת חברת המטרה.

מדוע קורים רכישות ממונפות (LBO)?

LBOs מתנהלים בעיקר משלוש סיבות עיקריות - לקחת חברה ציבורית פרטית; לסובב חלק מעסק קיים על ידי מכירתו; ולהעביר רכוש פרטי, כפי שקורה בשינוי בעלות על עסקים קטנים. היתרון העיקרי של הרוכשים הוא שהם יכולים להקים כמות קטנה יחסית משלהם הון עצמי, ועל ידי מינוף זה עם חובות, גייס את ההון ליזום רכישה של יקר יותר יַעַד.

אילו סוגים של חברות אטרקטיביות עבור LBOs?

LBOs צברו מוניטין של טקטיקה אכזרית וטורפת במיוחד מכיוון שחברת המטרה בדרך כלל לא מאשרת את הרכישה. עם זאת, למועמדי LBO אטרקטיביים יש בדרך כלל תזרימי מזומנים תפעוליים אמינים, ובכן קווי מוצרים מבוססים, צוותי ניהול חזקים ואסטרטגיות יציאה קיימא כך שהרוכש יוכל לממש רווחים.