הגדרת קרן שוק הכסף

מהי קרן שוק כסף?

קרן שוק כספים היא מעין קרן נאמנות המשקיעה במכשירים נזילים מאוד לטווח קצר. מכשירים אלה כוללים מזומנים, ניירות ערך שקולים במזומנים ודירוג אשראי גבוה, ניירות ערך המבוססים על חוב עם משך לטווח קצר (כגון אגרות החוב בארה"ב). קרנות שוק הכסף נועדו להציע למשקיעים נזילות גבוהה עם רמת סיכון נמוכה מאוד. קרנות שוק הכסף נקראות גם קרנות נאמנות בשוק הכסף.

למרות שהם נשמעים דומים בשמם, קרן שוק כספים אינה זהה לקרן חשבון שוק הכסף (MMA). קרן שוק כספים היא השקעה בחסות חברת קרן השקעות. לפיכך, אין לה אחריות על קרן. חשבון שוק כסף הוא סוג של חשבון חיסכון המרוויח ריבית. חשבונות שוק הכסף מוצעים על ידי מוסדות פיננסיים. הם מבוטחים על ידי התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות (FDIC), ולרוב יש להם הרשאות עסקה מוגבלות.

כיצד פועלת קרן שוק הכסף

קרנות שוק הכסף פועלות כמו קרן נאמנות טיפוסית. הם מנפיקים למשקיעים יחידות או מניות הניתנות לפדיון, והן מחויבות לעקוב אחר ההנחיות שנוסחו על ידי רגולטורים פיננסיים (למשל אלה שקבעו ארה"ב. רשות ניירות ערך ובורסה (SEC)).

קרן שוק כספים רשאית להשקיע בסוגים הבאים של מכשירים פיננסיים מבוססי חוב:

• אישורי בנקאים (BA)-חוב לטווח קצר בערבות בנק מסחרי
• אישור הפקדה (תקליטורים)-תעודת חיסכון מונפקת בנק עם פדיון לטווח קצר
• נייר מסחרי-חוב תאגידי לטווח קצר
• הסכמי רכש חוזר (ריפו)-ניירות ערך ממשלתיים קצרי טווח
• משרד האוצר האמריקאי-סוגיות חוב ממשלתיות קצרות טווח

ההחזרים ממכשירים אלה תלויים בריביות השוק החלות, ולכן התשואה הכוללת מכספי שוק הכסף תלויה גם בריביות.

סוגי קרנות שוק כסף

קרנות שוק הכסף מסווגות לסוגים שונים בהתאם לסוג הנכסים המושקעים, תקופת הפדיון ותכונות אחרות.

קרן פריים כסף

קרן כסף פריים משקיעה בחובות בריבית משתנה ובנייר מסחרי של נכסים שאינם ממשרד האוצר, כמו אלה שהונפקו על ידי תאגידים, סוכנויות ממשלתיות בארה"ב ומפעלים בחסות ממשלתית (GSE).

קרן הכסף הממשלתית

קרן כספים ממשלתית משקיעה לפחות 99.5% מסך הנכסים שלה במזומן, ניירות ערך ממשלתיים והסכמי רכישה חוזרים המבוטחים במלואם על ידי מזומנים או ניירות ערך ממשלתיים.

קרן האוצר

קרן האוצר משקיעה בניירות ערך סטנדרטיים המונפקים על ידי האוצר האמריקאי, כגון שטרות אוצר, אגרות חוב אוצר ושטרות אוצר.

קרן כספים פטורה ממס

קרן כספים פטורה ממס מציעה רווחים ללא מס הכנסה פדרלי בארה"ב. בהתאם לניירות הערך המדויקים בהם היא משקיעה, קרן כספים פטורה ממס עשויה להיות בעלת פטור גם ממס הכנסה ממדינה. איגרות חוב עירוניות וניירות חוב אחרים מהווים בעיקר סוגים כאלה של קרנות שוק כספים.

חלק מכספי שוק הכסף נועדו למשוך כסף מוסדי עם סכום השקעה מינימלי גבוה (לעתים מיליון דולר). ובכל זאת, קרנות שוק כסף אחרות הן קרנות כסף קמעונאיות והן נגישות למשקיעים בודדים כתוצאה מהמינימום הקטן שלהן.

שיקולים מיוחדים

תקן ערך הנכס הנקי (NAV)

כל התכונות של קרן נאמנות סטנדרטית חלות על קרן שוק כסף, עם הבדל מרכזי אחד. קרן שוק כספים שואפת לשמור על א ערך נכס נטו (NAV) של 1 דולר למניה. כל רווח עודף שנוצר באמצעות ריבית על אחזקות התיק מופץ למשקיעים בצורה של תשלומי דיבידנד. משקיעים יכולים לרכוש או לפדות מניות מכספי שוק כספים באמצעות חברות קרנות השקעות, חברות תיווך ובנקים.

אחת הסיבות העיקריות לפופולריות של קרנות שוק הכסף היא תחזוקתן של ה- NAV של 1 דולר. דרישה זו מאלצת את מנהלי הקופות לבצע תשלומים קבועים למשקיעים, ומספקים להם זרימת הכנסה קבועה. הוא גם מאפשר חישובים קלים ומעקב אחר הרווחים נטו שהקרן מייצרת.

שוברים את הכף

מדי פעם, קרן שוק הכסף עשויה לרדת מתחת לרווח הנקי של $ 1. זה יוצר מצב שלפעמים מתייחסים אליו עם המונח הדיבור "שבירת הכסף". כאשר מצב זה מתרחש, ניתן לייחס אותו לתנודות מחירים זמניות בכסף שווקים. עם זאת, אם זה ימשיך, המצב עשוי לעורר רגע שבו הכנסות ההשקעה של קרן שוק הכספים לא יעלו על הוצאות התפעול שלה או הפסדי השקעה.

לדוגמה, אם הקרן השתמשה במינוף עודף ברכישת מכשירים - או שיעורי הריבית הכוללים ירדו לרמות נמוכות מאוד אפס - והקרן פרצה את הכסף, ואז אחד התרחישים הללו עלול להוביל למצב שבו הקרן לא תוכל לעמוד בפדיון בקשות. אם זה יקרה, הרגולטורים עלולים לקפוץ ולכפות על חיסול הקרן. עם זאת, מקרים של שבירת הכסף הם נדירים מאוד.

בשנת 1994 אירע המקרה הראשון של שבירת הכסף. קרן שוק הכספים של ממשלת ארה"ב של בנקאי הקהילה חוסלה ב -0.96 דולר למניה.זו הייתה תוצאה של הפסדים גדולים שנגרמו לקרן בעקבות תקופה של השקעה כבדה בנגזרים.

בשנת 2008, בעקבות פשיטת הרגל של ליהמן ברדרס, גם קרן ראשית המילואים הנכבדה שברה את הכסף. הקרן החזיקה במיליוני חובות החוב של האחים ליהמן, ופדיונות נבהלים מצד המשקיעים גרמו לרווח הנקי שלה לרדת ל -0.97 דולר למניה.משיכת הכסף גרמה לחיסול הקרן הראשית של המילואים. אירוע זה עורר סערה ברחבי שוקי הכסף.

כדי למנוע זאת ממחזור, בשנת 2010 - לאחר המשבר הפיננסי ב -2008 - הוציאה ה- SEC כללים חדשים לניהול טוב יותר של כספי שוק הכסף. כללים אלה נועדו לספק יותר יציבות וחוסן על ידי הצבת מגבלות הדוקות יותר על אחזקות תיקים והצגת הוראות להטלת דמי נזילות והשעיה גאולות.

ויסות קרנות שוק הכסף

בארה"ב, קרנות שוק הכסף נמצאות תחת סמכות ה- SEC. גוף רגולטורי זה מגדיר את ההנחיות הדרושות למאפיינים, לבגרות ולמגוון ההשקעות המותרות בקרן שוק כסף.

על פי ההוראות, קרן כספים משקיעה בעיקר במכשירי החוב המדורגים ביותר, ועתידה להיות להם תקופת פדיון מתחת ל -13 חודשים.תיק קרנות שוק הכסף נדרש כדי לשמור על א בגרות ממוצעת משוקללת (WAM) תקופה של 60 יום או פחות. דרישת WAM זאת אומרת שתקופת הפדיון הממוצעת של כל המכשירים המושקעים - הנלקחים ביחס למשקלם בתיק הקופות - לא תעלה על 60 יום.מגבלת בגרות זו נעשית על מנת להבטיח שרק מכשירים נזילים מאוד זכאים השקעות, וכספי המשקיע אינם נעולים במכשירים לפדיון ארוך שיכולים לפגוע ב נְזִילוּת.

קרן שוק כספים אינה רשאית להשקיע יותר מ -5% במנפיק אחד (על מנת להימנע מסיכון ספציפי למנפיק).עם זאת, ניירות ערך והסכמי רכישה מחדש שהונפקו על ידי הממשלה מספקים חריג לכלל זה.

היתרונות והחסרונות של קרנות שוק הכסף

קרנות שוק הכסף מתחרות מול אופציות השקעה דומות, כגון חשבונות שוק כספים בבנק, קרנות אגרות חוב במיוחד, וכספי מזומנים משופרים. אפשרויות השקעה אלו עשויות להשקיע במגוון רחב יותר של נכסים, כמו גם במטרה לתשואות גבוהות יותר.

המטרה העיקרית של קרן שוק הכספים היא לספק למשקיעים דרך בטוחה להשקעה בנכסים מבוססי חוב מאובטחים ונזילים, שווים מזומנים, באמצעות סכומי השקעה קטנים יותר. בתחום ההשקעות דומות לקרנות נאמנות, קרנות שוק הכספים מאופיינות כהשקעה בסיכון נמוך ותשואה נמוכה.

משקיעים רבים מעדיפים להחנות כספים ניכרים בכספים כאלה לטווח הקצר. עם זאת, קרנות שוק הכסף אינן מתאימות למטרות השקעה לטווח ארוך, כמו תכנון פרישה. הסיבה לכך היא שהם לא מציעים הרבה הערכת הון.

קרנות שוק הכסף נראות אטרקטיביות למשקיעים מכיוון שהן מגיעות ללא עומסים - ללא דמי כניסה או דמי יציאה. קרנות רבות מספקות למשקיעים גם רווחים הטובים במס על ידי השקעה בניירות ערך עירוניים הפטורים ממס ברמת המס הפדרלית (ובמקרים מסוימים גם ברמת המדינה).

חשוב לזכור כי כספי שוק הכסף אינם מכוסים על ידי ביטוח ההפקדה הפדרלי של ה- FDIC, בעוד חשבונות הפקדה בשוק הכסף, חשבונות חיסכון מקוונים ותעודות הפקדה מכוסים בסוג זה של ביטוח. כמו ניירות ערך להשקעה, קרנות שוק הכספים מוסדרות תחת חוק חברות ההשקעות משנת 1940.

משקיע פעיל שיש לו זמן וידע לצוד אחר מכשירי החוב הטובים ביותר האפשריים לטווח קצר-מציע את הטוב ביותר שיעורי ריבית אפשריים ברמות הסיכון המועדפות עליהם - עשויים להעדיף השקעה בכוחות עצמם במכשירים הזמינים השונים. מצד שני, משקיע בעל פחות ידע עשוי להעדיף את מסלול קרן שוק הכסף על ידי האצלת משימת ניהול הכספים למפעילי הקופות.

בעלי מניות בקרן יכולים בדרך כלל למשוך את כספם בכל עת, אך ייתכן שיש להם מגבלה על מספר הפעמים שהם יכולים למשוך תוך תקופה מסוימת.

היסטוריה של קרנות שוק הכסף

קרנות שוק הכסף תוכננו והושקו בתחילת שנות השבעים בארה"ב. הם זכו לפופולריות מהירה מכיוון שהיו דרך קלה המשקיעים לרכוש מאגר ניירות ערך שבאופן כללי הציע תשואות טובות יותר מאלו הקיימות בבנק רגיל הנושא ריבית חֶשְׁבּוֹן.

נייר מסחרי הפך למרכיב נפוץ בקרנות שוק כסף רבות. בעבר, קרנות שוק הכסף מוחזקות בלבד אגרות חוב ממשלתיות. עם זאת, מעבר זה הרחק מאגרות חוב ממשלתיות בלבד הביא לתשואות גבוהות יותר. יחד עם זאת, הסתמכות זו על נייר מסחרי היא שהובילה למשבר קרן העתודה העתודה.

בנוסף לרפורמות שהציג ה- SEC בשנת 2010, ה- SEC יישם גם כמה שינויים מבניים מהותיים באופן בו הם מסדירים את כספי שוק הכסף בשנת 2016.

שינויים אלה דרשו מכספי שוק הכספים המוסדיים העיקריים לצוף את ה- NAV שלהם וכבר לא לשמור על מחיר יציב. קופות שוק הכספים של ממשלת קמעונאות וממשלת ארה"ב הורשו לשמור על מדיניות יציבה של 1 דולר למניה. התקנות גם סיפקו ללוחות קרנות שוק הכספים הלא ממשלתיים כלים חדשים לטיפול בריצות.

קרנות שוק הכסף היום

כיום, קרנות שוק הכסף הפכו לאחד מעמודי התווך של שוקי ההון של ימינו. עבור המשקיעים, הם מציעים תיק מגוון ומנוהל באופן מקצועי עם נזילות יומית גבוהה. משקיעים רבים משתמשים בכספי שוק הכסף כמקום להחנות את מזומנם עד שהם מחליטים על השקעות אחרות או לצרכי מימון שעלולים להתעורר בטווח הקצר.

שיעורי הריבית הקיימים במכשירים השונים המהווים את תיק הקרן בשוק הכספים הם גורמי המפתח הקובעים את התשואה מקרן שוק כספים נתונה. הסתכלות בנתונים היסטוריים מספיקה כדי לספק מספיק פרטים על האופן שבו התקדמות תשואות שוק הכסף.

במהלך העשור שנע בין 2000 ל -2010 הובילה המדיניות המוניטרית של הבנק הפדרלי לריבית לטווח קצר-התעריפים שהבנקים משלמים כדי ללוות כסף זה מזה-מרחפים סביב 0%. שיעורים אלה כמעט אפס פירושם שמשקיעי קרנות שוק הכסף ראו תשואות נמוכות משמעותית, בהשוואה לאלו בעשורים הקודמים. יתר על כן, עם החמרת התקנות לאחר המשבר הפיננסי ב -2008, מספר ניירות הערך הניתנים להשקעה הלך והצטמצם.

מחקר השוואתי שנערך על ידי Winthrop Capital Management בשנת 2012 מצביע על כך שלמרות הנכסים נטו של הכסף הפדרציה הפרטית קרן שוק גדלה מ -95.7 מיליארד דולר ל -204.1 מיליארד דולר בין 2007 ל -2011, התשואה הכוללת מהקרן ביעילות נפל מ 4.78% ל 0% במהלך אותה תקופה.

מדיניות כלכלית נוספת בשנים האחרונות שהשפיעה לרעה על כספי שוק הכסף היא הקלה כמותית (QE). QE היא מדיניות מוניטרית לא שגרתית שבה בנק מרכזי רוכש ניירות ערך ממשלתיים או ניירות ערך אחרים מהשוק על מנת להוריד את הריבית ולהגדיל את היצע הכסף.

ככל שכלכלות גדולות ברחבי העולם - כולל ארה"ב - עקבו אחר צעדי QE בעקבות תוצאותיה משבר פיננסי של 2008, חלק נכבד מכספי ה- QE עשה את דרכו לקרנות נאמנות בשוק הכספים כ מִקְלָט. הגירה זו של כספים הובילה לריבית שנותרה נמוכה לאורך זמן, ולהפחתת התשואות מכספי שוק הכסף.