買い手と売り手のためのオプションの仕組み

オプションとは何ですか？

オプションは 金融商品 それは デリバティブ 株式などの原証券の価値に基づいています。 オプション契約は、保有する契約の種類に応じて、原資産を購入または売却する機会を購入者に提供します。 先物とは異なり、所有者は、資産を売買しないことを選択した場合、資産を売買する必要はありません。

• 通話オプション 保有者が特定の期間内に指定された価格で資産を購入できるようにします。
• プットオプション 保有者が特定の期間内に指定された価格で資産を売却できるようにします。

各オプション契約には、保有者がオプションを行使しなければならない特定の有効期限があります。 オプションに記載されている価格は、行使価格として知られています。 オプションは通常、を通じて売買されます オンラインまたは小売ブローカー.

オプションを理解する

オプションは用途の広い金融商品です。 これらの契約には、買い手と売り手が関与し、買い手はオプションを支払います プレミアム 契約によって付与された権利のために。 各コールオプションには強気の買い手と弱気の売り手があり、プットオプションには弱気の買い手と強気の売り手がいます。

オプション契約 通常、原証券の100株を表し、買い手は契約ごとにプレミアム料金を支払います。 たとえば、オプションのプレミアムが1契約あたり35セントの場合、1つのオプションを購入すると35ドルかかります（0.35ドルx 100 = 35ドル）。 プレミアムは部分的にに基づいています 行使価格-満期日までの証券の売買価格。 プレミアム価格のもう1つの要素は 有効期限. 冷蔵庫の中のミルクのカートンと同じように、有効期限はオプション契約を使用しなければならない日を示します。 原資産は使用期限を決定します。 株式の場合、通常は契約月の第3金曜日です。

トレーダー 投資家はいくつかの理由でオプションを売買します。 オプション投機

トレーダーが資産の株式を購入するよりも低コストで資産のレバレッジポジションを保持できるようにします。 投資家はオプションを使用して ヘッジ またはポートフォリオのリスクエクスポージャーを減らします。 場合によっては、オプション保有者は 収入を生み出す 彼らがコールオプションを購入するか、オプションライターになるとき。 オプションは、最も直接的な方法の1つでもあります。 石油に投資する. にとって オプショントレーダー、オプションのデイトレード 音量 と 建玉 十分な情報に基づいた投資決定を行うために注意すべき2つの重要な数値です。

アメリカのオプション オプションの有効期限前であればいつでも行使できますが、 ヨーロッパのオプション 有効期限または行使日にのみ行使することができます。 行使とは、原証券を売買する権利を利用することを意味します。

オプションリスクメトリクス：ギリシャ人

NS "ギリシャ人「」は、特定のオプションまたはオプションのポートフォリオのいずれかで、オプションのポジションを取ることに伴うリスクのさまざまな側面を説明するためにオプション市場で使用される用語です。 これらの変数は、通常ギリシャ語の記号に関連付けられているため、ギリシャ語と呼ばれます。 各リスク変数は、オプションと別の基礎となる変数との不完全な仮定または関係の結果です。 トレーダーは、デルタ、シータなどのさまざまなギリシャの値を使用して、オプションのリスクを評価し、オプションのポートフォリオを管理します。

デルタ

デルタ （Δ）は 変化率 オプションの価格と1ドルの変更の間 原資産の 価格。 言い換えれば、原資産に対するオプションの価格感応度。 のデルタ コールオプション の範囲は0から1ですが、 プットオプション 範囲はゼロから負の範囲です。 たとえば、投資家が0.50のデルタを持つロングコールオプションであると仮定します。 したがって、原株が1ドル増加すると、オプションの価格は理論的に50セント増加します。

オプショントレーダーの場合、デルタは ヘッジ比率 を作成するため デルタニュートラル 位置。 たとえば、デルタが0.40の標準的なアメリカンコールオプションを購入した場合、完全にヘッジするには40株の株式を売却する必要があります。 オプションポートフォリオのネットデルタを使用して、ポートフォリオのヘッジ比率を取得することもできます。

NS オプションのデルタのあまり一般的ではない使用法 期限切れになるのは現在の確率ですか インザマネー. たとえば、今日の0.40デルタコールオプションは、インザマネーで終了する確率が40％であることを意味します。

シータ

シータ （Θ）は、オプションの価格と時間の間の変化率、または時間感度を表します。これは、オプションの時間減衰としても知られています。 シータは、オプションの価格が 有効期限 減少し、他のすべては等しい。 たとえば、投資家がシータが-0.50の長いオプションであると仮定します。 オプションの価格は、通過するたびに50セントずつ下がりますが、それ以外はすべて同じです。 3取引日が経過すると、オプションの価値は理論的に1.50ドル減少します。

シータは、オプションがインザマネーの場合に増加し、オプションがインザマネーおよびアウトオブザマネーの場合に減少します。 満期に近いオプションも、時間の減衰を加速させます。 ロングコールとロングプットは通常、負のシータを持ちます。 ショートコールとショートプットはポジティブシータになります。 比較すると、株式のように時間によって価値が低下しない商品は、シータがゼロになります。

ガンマ

ガンマ （Γ）は、オプション間の変化率を表します デルタ および原資産の価格。 これは、2次（2次微分）価格感度と呼ばれます。 ガンマは、原証券の1ドルの動きがあった場合にデルタが変化する量を示します。 たとえば、投資家が仮想株式XYZのロングワンコールオプションであると仮定します。 コールオプションのデルタは0.50、ガンマは0.10です。 したがって、株式XYZが$ 1増加または減少した場合、コールオプションのデルタは0.10増加または減少します。

ガンマは、オプションのデルタがどれだけ安定しているかを判断するために使用されます。ガンマ値が高いほど、原資産の価格のわずかな変動に応じてデルタが劇的に変化する可能性があることを示します。 ガンマは、次のオプションの方が高くなります アットザマネー インザマネーとアウトオブザマネーのオプションの場合は低くなり、満期が近づくにつれて規模が加速します。 ガンマ値は一般に、有効期限から離れるほど小さくなります。 有効期限が長いオプションは、デルタの変更に対する感度が低くなります。 有効期限が近づくと、価格の変更がガンマに与える影響が大きくなるため、通常、ガンマ値は大きくなります。

オプショントレーダーは、デルタだけでなくガンマもヘッジすることを選択できます。 デルタ-ガンマニュートラル、つまり、原資産の価格が変動しても、デルタはゼロに近いままです。

ベガ

ベガ （V）は、オプションの価値と原資産の価値の間の変化率を表します インプライドボラティリティ. これは、ボラティリティに対するオプションの感度です。 ベガは、インプライドボラティリティが1％変化した場合に、オプションの価格が変化する量を示します。 たとえば、ベガが0.10のオプションは、インプライドボラティリティが1％変化した場合、オプションの値が10セント変化すると予想されることを示します。

ボラティリティの増加は、原資産が極端な値を経験する可能性が高いことを意味するため、ボラティリティの増加はそれに応じてオプションの価値を増加させます。 逆に、ボラティリティの低下はオプションの価値に悪影響を及ぼします。 Vegaは、有効期限が切れるまでの時間が長いアットザマネーオプションで最大になります。

Rho

Rho （p）は、オプションの値と1％の変化の間の変化率を表します。 金利. これは、金利に対する感度を測定します。 たとえば、コールオプションのローが0.05で、価格が$ 1.25であるとします。 金利が1％上昇すると、コールオプションの価値は1.30ドルに増加し、それ以外はすべて同じになります。 プットオプションについては、その逆が当てはまります。 Rhoは、有効期限が切れるまでの時間が長いアットザマネーオプションに最適です。

マイナーギリシャ人

他のギリシャ人の中には、あまり議論されていない人もいますが、 ラムダ、イプシロン、 vomma、ベラ、スピード、 ゾンマ、 色、 アルティマ.

これらのギリシャ人は、価格設定モデルの2次または3次導関数であり、ボラティリティの変化に伴うデルタの変化などに影響を与えます。 コンピュータソフトウェアがこれらの複雑で時には難解なリスク要因を迅速に計算して説明できるため、オプション取引戦略でますます使用されています。

コールオプション購入によるリスクと利益

前述のように、 コールオプション 保有者に、満期と呼ばれる満期日までに、指定された行使価格で原証券を購入させます。 所有者は、資産を購入したくない場合、資産を購入する義務を負いません。 コールオプションの購入者に対するリスクは、支払われたプレミアムに限定されます。 原株の変動による影響はありません。

コールオプションの買い手は株に強気であり、オプションの有効期限が切れる前に株価が行使価格を上回っていると信じています。 投資家の強気な見通しが実現し、株価が行使価格を上回った場合、投資家は次のことができます。 オプションを行使し、行使価格で株式を購入し、すぐに現在の市場価格で株式を売却します。 利益。

この取引での彼らの利益は、市場株価からストライク株価を差し引いたものにオプションの費用（プレミアムと注文を行うための仲介手数料）を加えたものです。 結果には、購入したオプション契約の数を掛けてから、100を掛けます。各契約が100株を表すと仮定します。

ただし、原資産の株価が満期日までに行使価格を上回らない場合、オプションは無価値に失効します。 保有者は株式を購入する必要はありませんが、通話に対して支払われた保険料は失われます。

コールオプションの販売によるリスクと利益

コールオプションの販売は、契約書の作成として知られています。 作家は保険料を受け取ります。 言い換えれば、オプションの買い手は、オプションのライターまたは売り手にプレミアムを支払います。 最大利益は、オプションを販売するときに受け取るプレミアムです。 コールオプションを売る投資家は弱気であり、オプションの存続期間中、原株の価格が下落するか、オプションの行使価格に比較的近いままであると信じています。

実勢市場の株価が満期までに行使価格以下である場合、オプションはコールバイヤーにとって無価値に失効します。 オプション売り手は彼らの利益としてプレミアムをポケットに入れます。 オプションの買い手は実勢市場価格以上の行使価格で株式を購入しないため、オプションは行使されません。

ただし、市場株価が満期時の行使価格よりも高い場合、オプションの売り手はその低い行使価格でオプションの買い手に株式を売らなければなりません。 言い換えれば、売り手は、ポートフォリオの保有株から株式を売却するか、コールオプションの買い手に売却するために実勢市場価格で株式を購入する必要があります。 契約書作成者は損失を被ります。 損失の大きさは、オプション注文をカバーするために使用しなければならない株式のコストベースと、仲介注文の費用に依存しますが、受け取ったプレミアムは差し引かれます。

ご覧のとおり、コールライターに対するリスクは、コールバイヤーのリスクエクスポージャーよりもはるかに大きくなっています。 コールバイヤーはプレミアムを失うだけです。 株価が上昇し続け、損失が大幅に増加する可能性があるため、ライターは無限のリスクに直面しています。

プットオプション購入によるリスクと利益

プットオプション オプションの満期日またはそれ以前に原株の市場価格が行使価格を下回ると買い手が信じる投資です。 繰り返しになりますが、保有者は、記載された日付までに、記載された株価あたりのストライキで売却する義務なしに株式を売却することができます。

プットオプションの買い手は株価を下げたいので、原株の価格が行使価格を下回っている場合、プットオプションは有益です。 実勢市場価格が満期時の行使価格よりも低い場合、投資家はプットを行使することができます。 彼らはオプションのより高い行使価格で株式を売却します。 彼らがこれらの株式の保有を置き換えることを望む場合、彼らは公開市場でそれらを購入することができます。

この取引での彼らの利益は、行使価格から現在の市場価格を差し引いたものに、費用、つまりプレミアムと注文を行うための仲介手数料です。 結果には、購入したオプション契約の数を掛けてから、100を掛けます。各契約が100株を表すと仮定します。

プットオプションを保有する価値は、原資産の株価が下がるにつれて増加します。 逆に、プットオプションの価値は株価が上がるにつれて下がる。 プットオプションを購入するリスクは、オプションが無価値に失効した場合のプレミアムの喪失に限定されます。

プットオプションの販売によるリスクと利益

プットオプションの販売は、契約書の作成とも呼ばれます。 プットオプションのライターは、原株の価格はオプションの存続期間中同じか上昇するだろうと信じており、株式に対して強気になっています。 ここで、オプションの買い手は売り手を作り、満期時に行使価格で原資産の株式を購入する権利を持っています。

原株の価格が満期日までに行使価格を上回った場合、プットオプションは無意味に失効します。 作家の最大の利益は保険料です。 オプションの買い手は、市場価格が高い場合、より低い行使株価で株式を売却しないため、オプションは行使されません。

ただし、株式の時価がオプション行使価格を下回った場合、プットオプションライターは原株の株式を行使価格で購入する義務があります。 言い換えれば、プットオプションはオプションの買い手によって行使されます。 買い手は、株式の市場価格よりも高いため、行使価格で株式を売却します。

プットオプションライターのリスクは、市場の価格が行使価格を下回ったときに発生します。 現在、満了時に、売り手は行使価格で株式を購入することを余儀なくされています。 株式がどれだけ減価したかに応じて、プットライターの損失は重大になる可能性があります。

プットライター（売り手）は、株を保持して株価が購入価格を上回って上昇することを期待するか、株を売って損失を被ることができます。 ただし、損失は受け取った保険料によっていくらか相殺されます。

時々、投資家は、株式が良い価値であると彼らが見て、その価格で喜んで買うであろう行使価格でプットオプションを書くでしょう。 価格が下落し、オプションの買い手がオプションを行使すると、オプションのプレミアムを受け取るという追加のメリットとともに、希望する価格で株式を取得します。

オプションの実際の例

マイクロソフト（MFST）株式は1株あたり108ドルで取引されており、価値が上がると思われます。 あなたは株価の上昇から利益を得るためにコールオプションを購入することにしました。

行使価格が115ドルのコールオプションを、1回の連絡につき37セントで、将来1か月間購入します。 ポジションの総現金支出は37ドルで、手数料と手数料が加算されます（0.37 x 100 = 37ドル）。

株価が116ドルに上昇した場合、1株あたり115ドルで株式を取得し、すぐに1株あたり116ドルで転売するオプションを行使できるため、オプションは1ドルの価値があります。 オプションポジションの利益は、37セントを支払って1ドルを稼いだので、170.3％になります。これは、満期時の原株の株価が108ドルから116ドルに7.4％上昇したよりもはるかに高い値です。

言い換えると、1つのオプション契約が100株を表すため、ドルベースの利益は63セントまたは63ドルの純額になります[（$ 1-0.37）x 100 = $ 63]。

株価が100ドルに下がった場合、オプションは無意味に期限切れになり、37ドルのプレミアムがなくなります。 利点は、100株を108ドルで購入しなかったため、1株あたり8ドル、つまり800ドルの損失が発生したことです。 ご覧のとおり、オプションは下振れリスクを制限するのに役立ちます。

オプションスプレッド

オプションスプレッドは、希望するリスクリターンプロファイルのためにさまざまなオプションを売買するさまざまな組み合わせを使用する戦略です。 スプレッドはを使用して構築されます バニラオプション、および高ボラティリティまたは低ボラティリティ環境、アップムーブまたはダウンムーブ、またはその間のあらゆるシナリオなどのさまざまなシナリオを利用できます。

スプレッド戦略は、次のようなペイオフまたは損益プロファイルの視覚化によって特徴付けることができます。 ブルコールスプレッド また 鉄コンドル. 上の私たちの作品を参照してください 10の一般的なオプションスプレッド戦略 カバードコール、ストラドル、カレンダースプレッドなどの詳細を学びます。

よくある質問

オプションとは何ですか？

オプションは、投資家が原株のボラティリティを推測したり、ヘッジしたりできるデリバティブ商品の一種です。 オプションはコールオプションに分けられ、株価が上昇した場合に買い手が利益を得ることができます。 株式の価格が下落した場合に買い手が利益を得るオプションを置きます。 他の証券と同様に、投資家も他の投資家に売却することでオプションを「ショート」させることができます。 したがって、コールオプションのショート（または「売り」）は、原株が下落した場合に利益をもたらすことを意味し、プットオプションを売ることは、株式の価値が上昇した場合に利益をもたらすことを意味します。

オプションの主な利点は何ですか？

オプションは、レバレッジとリスクヘッジのソースとして非常に役立ちます。 たとえば、会社の見通しに強気で、1,000ドルを投資したい投資家は、潜在的にはるかに稼ぐことができます その会社の1,000ドルを購入するのに比べて、その会社で1,000ドル相当のコールオプションを購入することで、より大きな収益が得られます。 株式。 この意味で、コールオプションは投資家に彼らの購買力を高めることによって彼らのポジションを活用する方法を提供します。 一方、同じ投資家がすでに同じ会社にエクスポージャーを持っていて、そのエクスポージャーを減らしたい場合、彼らはその会社に対してプットオプションを売ることによってリスクをヘッジすることができます。

オプションの主な欠点は何ですか？

オプション契約の主な欠点は、それらが複雑で価格設定が難しいことです。 このため、オプションは歴史的に「高度な」タイプの投資手段と見なされており、経験豊富なプロの投資家にのみ適しています。 しかし、近年、個人投資家の間でますます人気が高まっています。 投資家は、大規模なリターンまたは損失の可能性があるため、オプションのポジションに入る前に、潜在的な影響を完全に理解していることを確認する必要があります。 そうしないと、壊滅的な損失につながる可能性があります。