株式市場のための2つの大きな赤い旗
エクイティ ストラテジスト モルガンスタンレーでは、テクノロジーに関する弱気な見通しを発表し、 消費者の裁量セクター. これらのセクターが経済成長と株式市場の利益の主要なエンジンであったことを考えると、これは大きな意味を持っています。 また、これらのセクターは最近の再分類の影響を受けていますが、モルガンスタンレーは次のように書いています。「裁量と技術の構成の変更は、これらに対する負のバイアスに影響を与えません。 周期的 セクター。」（詳細については、以下も参照してください。 S＆P株式シャッフルが投資家に影響を与える5つの方法.)
モルガン・スタンレーが技術に弱気である理由、消費者の裁量
| セクタ | 評価 | 理由 |
| テクノロジー | 低体重 | 高い 評価 市場に比べて収益成長率を減速させます。 |
| 消費者の裁量 | 低体重 | ピーク評価、成長の鈍化、コストの上昇。 |
出典：モルガンスタンレー米国株式戦略ウォームアップレポート、10月。 1.
投資家への懸念
テクノロジー。 モルガンスタンレーは、同社の弱気な見通しのいくつかの重要な理由を示しています。 "我々が残っている 低体重 エンドマーケットへの過小評価された循環性と相対的評価の上昇が見られるように、改訂されたテクノロジーセクター（特に ソフトウェア）と、すでに大幅に減速している市場と比較して収益が伸びているにもかかわらず、ポジショニングを行っている」と語った。 書き込みます。 評価は別の懸念事項です。 完全対完全 S＆P 500インデックス（SPX）、レポートは、セクターの評価が「市場に比べて非常に高い」ことを発見しました。
具体的には、技術は現在、総計で取引されています 株価収益率 これは、S＆P 500全体よりも7％高くなっています。 これは一見低プレミアムに見えますが、2以上です 標準偏差 2010年以降のセクターの平均相対評価を上回っています。これは約4％の割引です。 また、技術には大きな相違があります。 特に、テクノロジーセクターの50％を占めるソフトウェア 時価総額は、40％の評価プレミアムです。 その結果、モルガン・スタンレーはソフトウェアに「少しのメリット」があると考えています。
スペクトルの反対側では、半導体株はS＆P 500に対して25％の評価割引で取引されています。 しかし、報告書は次のように主張しています。「Semisの相対割引は、業界が直面するような収益の減速からの十分な保護を提供しない可能性があります。 現在構成されているテクノロジーおよび消費者裁量部門の年初来（YTD）のパフォーマンスは、表に示されています。 下。
技術者と消費者株は熱くなっています
| 索引 | 年初来のゲイン |
| テクノロジー | 20.1% |
| 消費者の裁量 | 19.2% |
| S＆P 500 | 9.4% |
ソース： S＆Pダウジョーンズ指数、10月までのデータ。 1.
消費者の裁量。 モルガン・スタンレーはこのセクターに対してさらに否定的であるように思われる、と報告書は述べています。 それが後期サイクルのピーク評価で取引される初期サイクルセクターであることを考えると、アンダーウェイトとしての裁量 環境。 今年の初めに力強い動きを見せた後、他のセクターで割り引かれているサイクル終了の減速のリスクを考慮して、セクターの評価が適切に値付けされていないと考えています。」
の他に eコマース 巨大なAmazon.comInc。 (AMZN）、モルガンスタンレーは、「[収益]成長の大幅な減速とコストの上昇は、セクター全体での収益成長ストーリーに、評価されている以上に挑戦する可能性が高い」と述べています。 アマゾンはセクターの時価総額の35％を占めているため、そのパフォーマンスは消費者の総計の結果に大きな影響を与えると彼らは述べています。 裁量。
具体的には、消費者の裁量の評価は「市場に比べて非常に高い」と報告書は述べています。 2010年以降、このセクターの総株価収益率は、平均して、フルS＆P500の株価収益率よりも約15％高くなっています。 今日、その評価プレミアムは35％であり、これは最近の平均を2標準偏差以上上回っています。
通信サービス。 モルガン・スタンレーは、古いセクターを組み合わせた新しいセクターの通信サービスセクターにも注意を払っています。 以前はテクノロジーまたは消費者の裁量であった、さまざまなメディア関連株を持つ通信セクター、ほとんど 特に FAANG メンバーFacebookInc。 （FB）、Googleの親AlphabetInc。 (グーグル）およびNetflix Inc. (NFLX). モルガン・スタンレーは熱狂的ではなく、 等しい重量. 全体として、モルガン・スタンレーは「市場に沿った収益成長率」を見ています。
セクターの評価はS＆P 500全体の評価とほぼ同じですが、2010年からは最低水準に近づいています。 以降（新しいセクターの定義に沿った歴史の言い換えに基づく）、彼らはそれを「価値 報告書は、「このセクターに適切な倍数を見つけるために歴史に頼るのは気が進まない」と述べています。
今後の展望
モルガン・スタンレーのテクノロジーおよび消費者裁量部門に対する弱気は、米国株およびその他の資産に対する全体的なネガティブな見通しと一致しています。 彼らは、2018年はこれまでのところ、さまざまな資産クラスの投資家にとって、 2008年の金融危機、そして金利の上昇は株式評価の倍数と価格を引き下げることになっていることを警告します。 それにもかかわらず、モルガンスタンレーは、テクノロジーと通信サービスの評価、および継続的な成長の見通しについて過度に懐疑的である可能性があります。 （詳細については、以下も参照してください。 投資家は10年で最悪のリターンに直面.)
