効率的市場仮説はバブル経済を説明できますか？

NS 効率的市場仮説（EMH） 説明できない バブル経済 厳密に言えば、EMHは、バブル経済は実際には存在しないと主張するからです。 情報と価格設定に関する仮定への仮説の依存は、基本的に、バブル経済を推進する誤った価格設定と対立しています。

バブル経済は、資産価格が真の経済価値をはるかに上回り、その後急速に下落したときに発生します。 EMHは、情報が市場参加者間で共有され、株価に迅速に組み込まれるため、資産価格は真の経済的価値を反映していると述べています。

効率的市場仮説を理解する

効率的市場仮説は、株価が正確に価格設定され、市場で入手可能なすべての情報を反映しているという信念を保持する理論です。 効率的市場仮説は、市場が効率的であることを前提としています。つまり、投資家は、情報に基づいた投資決定を行うために必要なすべての情報にアクセスできます。 その結果、EMHの下で株式の価格がすでに正確に設定されているため、市場をアウトパフォームすることはできません。

EMHの下では、非合理性や非合理性など、根本的な価格変動に影響を与える他の要因はありません。 行動バイアス. したがって、本質的に、市場価格は価値を正確に反映しており、市場バブルは単に資産収益に関する基本的な期待の顕著な変化です。

効率的市場仮説によれば、投資家がバリュー株や価値よりも安い価格で取引されている株を特定する方法はありません。 代わりに、投資家が市場をアウトパフォームしたい場合、より高いリターンを達成できる唯一の方法は、リスクの高い投資を購入することです。 ただし、 ウォーレン・バフェット ほとんどの投資家に人気がないときにバリュー株を特定することで、市場全体を一貫して上回っています。

効率的市場仮説と金融危機

ノーベル賞を受賞したエコノミストのユージン・ファーマは、EMHのパイオニアの1人です。 ファマは、信用市場が凍結した2008年から2009年の金融危機と資産価格について論じています。 急激に落ち込んだのは、クレジットの急増ではなく、景気後退の始まりの結果でした。 バブル。 資産価格の変化は、経済見通しに関する最新情報を反映しています。

バブルの定義は、正しい価格が市場価格と根本的に異なるということです。つまり、コンセンサス価格が間違っているということです。 ファマ氏は、バブルが存在するためには、それを予測可能でなければならないと述べました。つまり、一部の市場参加者は、事前に誤った価格設定を確認する必要があります。 彼は、泡を予測する一貫した方法はないと主張しています。 バブルは後知恵でしか識別できないため、新しい市場情報に基づく期待の急激な変化以上のものを反映しているとは言えません。

効率的市場仮説とバブル

バブルが予測可能かどうかは議論の余地があります。 行動ファイナンスは、財務上の意思決定を特定して調査しようとする分野であり、個人レベルと市場レベルの両方で、投資の意思決定におけるいくつかのバイアスを明らかにしました。 市場と投資家が非効率的に行動し、その結果、バブルを強気相場と誤解する理由はいくつかあります。

市場情報

すべての投資家は情報を異なる方法でレビューするため、異なる株式評価を適用する可能性があります。 また、一部の投資家は、特定の種類の情報に注意を払わない場合があります。 たとえば、株価は新しい情報に対応するのに時間がかかり、情報に迅速に対応する投資家は、後で情報に対応する投資家よりも多くの利益を得ることができます。

人間の感情

株価は、ヒューマンエラーや感情的な意思決定の影響を受ける可能性があります。 群集行動とは、すべての市場参加者が入手可能な情報に対して同じように行動することです。 NS 群れの本能 2020年のコロナウイルスの発生に関する情報に続いて、S＆P500の修正に適用される可能性があります。 恐れは正当化されるかもしれませんが、お金を失うことへの恐れは多くのトレーダーと投資家に株式を売ることを促し、世界中の市場の広範囲にわたる衰退につながりました。

人間の偏見

確証バイアス 投資家が投資の見方を裏付ける情報のみを受け入れて調査する場合に発生する可能性があります。 投資家が株に対して強気である場合、強気の見方を支持する記事と研究のみが考慮されます。 その結果、投資家は株価の下落を引き起こす可能性のある関連情報を見逃したり回避したりする可能性があります。 これらのバイアスが存在することが示されていますが、特定の時間における特定のバイアスの発生率とレベルを決定することには課題があります。

特別な考慮事項

もちろん、EMHはすべての市場参加者が常に正しいことを要求しているわけではないことに注意する必要があります。 ただし、理論の中心的な信条の1つは、 市場効率. 市場参加者が同じ情報を共有していることを考えると、間違っている人は正しい人と取引するため、コンセンサス価格は資産の公正価値を正確に反映する必要があります。 一方、行動金融は、コンセンサスが間違っている可能性があると主張しています。

それが予測可能であるかどうかにかかわらず、金融危機は、それに先行する誤った価格設定の深さと大きさのために、EMHに深刻な打撃を与えたと主張する人もいます。 ただし、効率的市場仮説の支持者はおそらく反対するでしょう。