リントナーのモデル定義
リントナーモデルとは何ですか？
リントナーモデルは、最適な企業を決定するための経済式です。 配当政策. これは、1956年にハーバードビジネススクールの元教授であるジョンリントナーによって提案され、2つの主要な概念に焦点を当てています。
- 会社の 目標ペイアウト率
- 現在の配当が目標に適応する速度
もともとは企業が配当を設定する方法を説明するための記述モデルでしたが、このモデルは企業が配当方針を設定する方法の規範的なモデルとしても使用されています。
重要なポイント
- リントナーモデルは、企業にとって最適な配当方針を決定するための経済的公式です。
- このモデルは、目標配当配当率と、増配が安定するまでにかかる時間に焦点を当てています。
- このモデルに従うことで、企業の取締役会は配当方針の有効性を簡単に評価できます。
リントナーモデルを理解する
次の式は、成熟した企業の配当金の支払いを表しています。
NSNS=k+NSNSNS(NSNSNS−NSNS−1)+eNSどこ：NS=配当配当NS 時の配当ですNS、前回からの変更期間中の配当 (NS−1)PAC=PAC<1 部分的です調整係数NSNS=目標配当k=定数eNS=誤差項
1956年、ジョンリントナーは、28の大規模な公的製造会社との帰納的調査を通じて、この配当モデルを開発しました。 リントナーは何年も前に亡くなりましたが、彼のモデルは、企業の配当が時間の経過とともにどのように振る舞うかを理解するための受け入れられた出発点のままです。
リントナーは、企業の配当方針の次の重要な側面を観察しました。
- 企業は、プラスの金額に応じて、長期的な目標配当対収益比率を設定する傾向があります 正味現在価値 （NPV）彼らが利用できるプロジェクト。
- 収益の増加は常に持続可能であるとは限りません。 その結果、マネージャーが新しい収益レベルが持続可能であることがわかるまで、配当方針は実質的に変更されません。
すべての企業が株主の富を最大化するために一定の配当支払いを維持することを望んでいますが、当然です 事業の変動により、企業は目標配当に基づいて長期的に配当を予測する必要があります 比。
リントナーの公式から、会社の 取締役会 したがって、配当に関する決定は、会社の現在の状況に基づいています。 当期純利益、それでも特定の全身的ショックに合わせて調整し、時間の経過に伴う収入の変化に徐々に適応させます。
リントナーモデルと企業配当の設定
会社の取締役会は、支払い率や分配日などの配当方針を設定します。 これは株主がそうではない1つのケースです 投票できる 合併や買収とは異なり、企業の措置、および役員報酬などの追加の重要な問題について。
企業配当政策への3つの主要なアプローチは次のとおりです。
- NS 残差アプローチ、特定のプロジェクト資本要件が満たされた後にのみ、配当金の支払いが残余または残余の資本から発生します。 残余配当アプローチを使用している企業は通常、バランスを維持しようとします デットエクイティ（D / E）レシオ 配布する前に。
- 取締役会が四半期配当を年間収益の何分の1かに設定することが多い安定性アプローチ。 これにより、投資家の不確実性が軽減され、安定した収入源が提供されます。
- 残余アプローチと安定性アプローチの両方のハイブリッドであり、企業の取締役会はD / E比を長期的な目標と見なしています。 このような場合、企業は通常、年収の比較的小さな部分である1セットの配当を決定します。 簡単に維持でき、収入が一般的なレベルを超えた場合にのみ分配する追加の配当金を支払うことができます。