資産バブルはどのように景気後退を引き起こしますか？

資産 価格バブル 最も壊滅的ないくつかの肩のせい 不況、その歴史の中で米国が直面しているものを含む。 1920年代の株式市場バブル、1990年代のドットコムバブル、2000年代の不動産バブルは、急激な景気後退に続く資産バブルでした。 資産バブルは、投資が遅すぎる、つまりバブルが崩壊する直前を意味する個人や企業にとって特に壊滅的です。 この点で、資産価格バブルはポンジーまたはネズミ講と類似しています。 資産バブルの必然的な崩壊は、投資家の純資産を一掃し、露出したビジネスを失敗させ、債務のカスケードに影響を与える可能性があります 経済の他の部分に広がる可能性のあるデフレと金融パニックは、失業率の上昇と生産の低下の時期をもたらし、 不況。

資産バブルがどのように景気後退につながる可能性があるか

資産バブルは、株式などの資産の価格が 債券、不動産、または商品は、価格の急上昇を正当化するために、同様に急上昇する需要などの基礎となるファンダメンタルズなしで急速に上昇します。

買い手と売り手が時間の経過とともに一連の連続した取引で均衡に向かって動き、価格が上昇および下降するのを見るのは正常です。 このように、価格が需要と供給のファンダメンタルズによって暗示される価格をオーバーシュート（およびアンダーシュート）するのは正常です。 プロセスは進行し、これは制御された実験や教室でエコノミストによって容易に実証される可能性があります。 演習。

実際の市場では、価格は実際には常に任意の時点で暗黙の均衡価格を上回ったり下回ったりする可能性があります 価格発見プロセスが同時に行われている間、需要と供給のファンダメンタルズ自体が時間とともに変化するため モーション。 しかし、価格は時間の経過とともに暗黙の均衡価格を求めたり、それに向かって移動したりする傾向が常にあります。 市場参加者が市場のファンダメンタルズと過去の一連の 価格。

バブルの違いは、特定のクラスの資産または商品の価格が暗黙の市場を上回っていることです。 均衡価格は持続的に高いままであり、予想に向かって修正するのではなく上昇し続けます 均衡価格。 これは、その市場に流入するマネーサプライとクレジットの増加が原因で発生します。これにより、買い手は価格をどんどん高く入札し続けることができます。

中央銀行または他の金融当局が経済におけるマネーサプライとクレジットの供給を拡大するとき、新しいマネーユニットは常に次の場所で経済に参入します。 特定の時点で特定の市場参加者の手に渡り、新しいお金が次々と手に渡るにつれて徐々に広がります トランザクション。 時間の経過とともに、これにより、おなじみの価格インフレの過程で、ほとんどまたはすべての価格が上方修正されますが、これはすべての価格に瞬時に発生するわけではありません。

したがって、新しいお金の早期の受取人は、経済の他の部分の価格が上昇する前に、購入した資産や商品の価格を入札することができます。 これは、カンティロン効果として知られる経済現象の一部です。 市場での購入活動が特定の資産クラスの資産または経済財に焦点を合わせている場合 当時の状況では、それらの資産の相対価格は、他の商品と比較して上昇します 経済。 これが資産価格バブルの原因です。 これらの資産の価格は、もはやすべてに対する需要と供給の実際の状況だけを反映しているわけではありません。 経済の他の商品ですが、新しいお金が入ってくるカンティロン効果によってより高く推進されています 経済。

雪だるまのように、資産バブルはそれ自体を食べます。 資産価格がより広い市場よりもかなり高いレートで上昇し始めると、日和見投資家や投機家が飛び込み、価格をさらに引き上げます。 これは、市場のファンダメンタルズによってサポートされていないさらなる投機とさらなる価格上昇につながります。 バブル資産自体の将来の価格上昇の期待は、買い手がより高い価格を入札するように駆り立てます。 結果として生じる資産への投資ドルの洪水は、価格をさらに高騰したレベルに押し上げます。

本当の問題は、資産バブルが非常に速くなり、日常の人々、事実上、新しく作成されたお金の最後の受取人がそれとして 彼らの多くは投資経験がほとんどないかまったくない彼らの賃金と事業収入にまで細流になり、注意を払い、彼らも利益を得ることができると判断します 価格の上昇。 この時点で、新しいお金が経済全体に広がり、これらの日常の人々のポケットに到達するにつれて、経済全体の価格はすでに上昇し始めています。 現在、経済全体に流通しているため、新しいお金には、他の商品や資産と比較してバブル資産の相対価格を押し上げ続ける力がありません。

新しいお金の早い受取人は後発者に売って、莫大な利益を実現します。 しかし、これらの遅い買い手は、価格バブルが新しいお金の不足のために失速するので、ほとんどまたはまったく利益を実現しません。 中央銀行または金融当局による新たな資金（または信用）の追加注入なしには、価格バブルはもはや持続可能ではありません。

その後、気泡は収縮し始めます。 経済の他の価格はバブル資産の相対価格を正常化するために上昇しており、抑制されており、新しいお金はありません より多くのバブル価格の上昇を促進するために経済に参入し、その両方が将来のバブル価格の期待を弱める 感謝。 後期の買い手は、利益が伸び悩んでいることに失望しており、バブルの上昇を拡大した投機的な楽観主義は今や逆転しています。 バブル価格は、市場のファンダメンタルズによって暗示される価格に向かって後退し始めます。

中央銀行または他の金融当局は、この時点で、より多くの新しいお金を注入することによってバブルを膨らませ続けようとし、上記を繰り返す可能性があります プロセス、または持続的な金融注入とバブルインフレの後、消費者物価と賃金を下げるために新しいお金を注入することを減らすかもしれません インフレーション。 石油価格の高騰などの実際の経済ショックが、金融注入の削減を引き起こすのに役立つ場合があります。

新しいお金の流れが止まるか、大幅に遅くなると、資産バブルが崩壊する可能性があります。 これにより、価格が急激に下落し、後発者がゲームに大混乱をもたらし、そのほとんどが投資の大部分を失います。 バブルの崩壊は、カンティロン効果の最終的な実現でもあります。これは、紙の相対価格の上昇中の変化だけではありません。 バブルが、後発者から開始した新しく作成されたお金の初期の受取人への実質的な富と収入の大規模な移転 バブル。

このプロセスが、中央銀行と 銀行システムでは、バブルの崩壊は、バブル資産の当時の保有者に損失をもたらすだけでなく、プロセスにつながる可能性もあります の デットデフレ それはバブル資産に直接さらされたものを超えて広がりましたが、他のすべての債務者にも同様に広がりました。 これは、十分に大きなバブルがあれば、適切な金融条件の下で経済全体が不況に陥る可能性があることを意味します。

資産バブルの歴史的な例

最近の歴史の中で最大の資産バブルは、深刻な不況が続いています。 逆も同様に当てはまります。米国で最大かつ最も注目を集めている経済危機の前には、資産バブルがありました。 資産バブルと景気後退の相関関係は反駁できませんが、エコノミストは因果関係の強さについて議論しています。

多くの人が、他の経済的要因が景気後退の一因となる可能性がある、または各景気後退は非常に独特であるため、一般的な原因を実際に特定できないと主張しています。 一部のエコノミストは、バブルの存在にまったく異議を唱え、その大規模な現実 経済ショック 価格のバブルと暴落は、実際のファンダメンタルズの変化に対する最適な市場の反応であるということは、財政的要因とは関係なく、時々経済を不況にランダムにノックします。 しかし、資産バブルの崩壊は、以下の景気後退のそれぞれにおいて少なくともある程度の役割を果たしてきたというより広い合意が存在します。

1920年代の株式市場のバブル/大恐慌

1920年代は、深刻ではあるが短い景気後退から始まり、それが長期にわたる景気拡大に道を譲った。 贅沢な富、Fに描かれている種類。 スコットフィッツジェラルドの「グレートギャツビー」は、狂騒の20年代にアメリカの主力となりました。 バブルは、FRBが信用要件を緩和し、2番目に金利を引き下げたときに始まりました 1921年から1922年の半分は、借り入れを促進し、マネーサプライを増やし、刺激することを望んでいます。 経済。 それはうまくいきましたが、あまりにもうまくいきました。 消費者と企業はこれまで以上に多くの債務を引き受け始めました。 10年の半ばまでに、5年前と比較してさらに5億ドルの流通がありました。 連邦準備制度の金融緩和政策は1920年代のほとんどを通じて拡大し、銀行システムを通じて新しいお金が経済に流入した結果、株価は急騰しました。

1920年代の超過は、それが続く間は楽しかったですが、持続可能にはほど遠いものでした。 1929年までに、ファサードに亀裂が現れ始めました。 問題は、債務が10年の贅沢の多くを煽っていたということでした。 投資家、一般大衆、そして銀行は、最終的には 新しいクレジットは永遠に続く可能性があり、最終的な投機から身を守るために削減し始めました 損失。 良い時代が終わりに近づいているという考えに同調した知識豊富な投資家は、利益を上げ始めました。 彼らは、今後の市場の下落を予想して、利益を固定しました。

やがて、大規模な売却が定着しました。 人々や企業は、銀行が要求を満たすために利用できる資本を持っていないような速度でお金を引き出し始めました。 連邦政府が再膨張を試みたにもかかわらず、債務デフレが始まった。 急速に悪化する状況は、取り付け騒ぎのためにいくつかの大手銀行が破産したことを目撃した1929年の暴落で最高潮に達しました。

クラッシュが始まりました 大恐慌、現代アメリカの歴史の中で最悪の経済危機として今でも知られています。 大恐慌の公式の年は1929年から1939年でしたが、第二次世界大戦が1945年に終わるまで、経済は長期的に足場を取り戻すことはありませんでした。

1990年代のドットコムバブル/ 2000年代初頭の不況

1990年には、インターネット、Web、オンラインという言葉は、一般的な用語集には存在していませんでした。 1999年までに、彼らは経済を支配しました。 主にハイテクベースの株式を追跡するナスダック指数は、1990年代の初めに500を下回りました。 世紀の変わり目までに、それは5,000を超えて急上昇しました。

1995年、FRBは、メキシコの債務危機に対応して、メキシコの債券保有者の政府による救済を支援するために、金融政策の緩和を開始しました。 我ら。 M2 マネーサプライの伸びは、FRBが銀行システムに新しい準備金を注入し始めたため、年間1％未満から5％以上に急速に加速し、1999年初頭までに8％以上でピークに達しました。 FRBが経済に追加した新しい流動性信用は、新興技術セクターに流れ始めました。 連邦準備制度理事会が1995年から金利を引き下げたとき、ナスダックは実際に離陸し始め、ネットスケープはIPOを開始し、ドットコムバブルが始まりました。

インターネットは世界の生活やビジネスのあり方を変えました。 多くの強力な企業が ドットコムバブル、Google、Yahoo、Amazonなど。 しかし、これらの企業の数を圧倒したのは、長期的なビジョン、イノベーション、そして多くの場合製品をまったく持たない夜間の企業の数でした。 投資家はドットコムマニアに襲われたため、これらの企業は依然として数百万ドルの投資を集めており、多くの企業は製品を市場にリリースすることなく公開することさえできました。

流動性の洪水の中で賃金と消費者物価の圧力が高まる中、 2000年問題、FRBは2000年初頭にマネーサプライの伸びを抑制し、金利を引き上げ始めました。 これにより、FRBが燃料を供給したハイテクブームのマニアの下からランアウトが発生しました。

2000年3月のナスダックの売却はドットコムバブルの終わりを示しました。 その後の不況は、経済全体にとっては比較的浅いものでしたが、テクノロジー業界にとっては壊滅的なものでした。 テクノロジーが盛んなシリコンバレーの本拠地であるカリフォルニアのベイエリアでは、失業率が数十年で最高レベルに達しました。

2000年代の不動産バブル/大不況

多くの要因が合体して2000年代の不動産バブルを生み出しました。 最大のものは、低金利と大幅に緩和された貸出基準につながる金融拡大でした。 FRBは、2000年から2004年半ばにかけて、目標金利を過去最低水準まで引き下げ、M2マネーサプライは年平均6.5％増加しました。 ブッシュ大統領によって擁護された「所有権協会」の一般的な見出しの下での連邦住宅政策は、新しく作成された信用を 住宅セクター、および金融セクターの規制緩和により、エキゾチックな新しい住宅ローン商品とそれらに基づくクレジットデリバティブの増加が可能になりました。

家の熱が干ばつによる大火のように広がるにつれて、貸し手、特にリスクの高い分野の貸し手 サブプライムとして知られ、誰が最も基準を緩和し、最も危険なものを引き付けることができるかについて互いに競争し始めました バイヤー。 2000年代半ばにサブプライム貸し手が到達した狂気のレベルを最もよく体現するローン商品の1つは、NINJAローンです。 承認のために収入、仕事、または資産の検証は必要ありませんでした。

2000年代のほとんどの間、住宅ローンを取得することは、アパートを借りることを承認されるよりも簡単でした。 その結果、不動産の需要が急増しました。 不動産業者、建築業者、銀行家、そして 住宅ローンブローカー トム・ウルフの「虚栄の篝火」で描かれた1980年代の宇宙の巨匠と同じくらい簡単にお金の山を作り、過剰に戯れました。

当然のことながら、資産や仕事さえも証明できない人々に数十万ドルを貸し出すという慣行によって大部分が煽られたバブルは持続不可能でした。 フロリダやラスベガスなど、国の特定の地域では、住宅価格は早くも2006年に下落し始めました。 2008年までに、国全体が完全な経済崩壊に陥りました。 名高いリーマンブラザーズを含む大手銀行は、前述の裏付けのある証券に多額の資金を投じた結果、破産した。 サブプライム住宅ローン. 一部の地域では住宅価格が50％以上下落しました。 結果として 大不況 世界中の市場を崩壊させ、何百万もの人々を失業させ、経済の構造を恒久的に再形成するでしょう。