Uber IPOが過大評価されている理由：Aswath Damodaran

投資家が将来の市場の巨人に賭けようとしているので、2019クラスのハイテクユニコーンの多くのメンバーが注意深く見守られてきました。

ライドヘイリングの巨人Uber 予想 株式公開の価格は1株あたり44ドルから​​50ドルの間であり、ストックオプションと制限付株式を考慮して最大910億ドルの評価が得られます。

これは、目標として期待されていた1,000億ドルの評価額よりも低いですが、それでも歴史上最大の製品の1つになっています。 国内有数の評価専門家の1人であるNYUスターン教授のアスワスダモダラン氏は、注目を集めるIPOは600億ドル近くの価値があると述べています。

Uberが過大評価されている理由

• 潜在的な市場規模を過大評価している
• 赤で動作
• 大きな数字は重要な問題を隠します
• 会社を評価する際の複雑さ

出典：アスワス・ダモダランのブログ

Uberの誇張されたマーケットストーリー

詳細に ブログ投稿 「Uberのカミングアウトパーティー：ステロイドのパーソナルモビリティパイオニアまたはカーサービス」と題された、広くフォローされているマーケットウォッチャーは、Uberの285ページの詳細な分析を提供しました 目論見書. 彼は、開示の長さとデータ集約的な性質のために、鍵を握っている投資家にとってはほとんど「役に立たない」という事実を強調しています。 「収益性が得られない可能性があります」などの記述。 ダモダラン氏は、このような声明を「弁護士が投資について書くことを決して許されるべきではないという証拠」と見ていると述べています。 危険。"

「ウォール街の評価の学部長」として知られるダモダランは、ユーバーがライバルのLyftと同じように、自分自身を 運輸サービス会社は、2兆ドルの潜在的市場を持つ「パーソナルモビリティビジネス」としてのイメージを促進し、主に自動車のままです。 サービス会社。 彼は、輸送（自動車、公共交通機関など）に費やされたすべてのお金のコストを含む、推定された総市場機会を軽視しています。

「LyftとUberの両方が、自動車サービス会社以上のものとして自分たちのラベルを変更しなければならない理由を理解しています。 大きな市場の話は、一般的に小さな市場の話よりも高い評価と価格設定をもたらします！」 彼が書きました。

大きな数字は威嚇する

ダモダランは、ユーバーが総請求額を示している一方で、純収入、ライダー、乗り物はすべて大幅に増加していると付け加えています 2016年から2018年の間、Uberは依然として明らかに金を失っており、いくつかの否定的なデータポイントは 数字。 たとえば、Uberの新規ユーザー獲得コストは増加しており、ライドシェアリング市場の成熟や乗客の獲得競争の激化を示唆していると彼は述べています。

Uberの評価に関して、ニューヨーク大学の教授は、Uberが持っていることを考えると、Lyftを評価するよりもはるかに複雑な作業だと言います。 フードデリバリーサービスのUberEatsやUberのような他の小さな賭けを含む、ライドシェアリング以外のビジネス 貨物。 また、Lyftとは異なり、Uberは米国とカナダ以外の市場への拡大を試みましたが、「現実はその拡大計画の一部に窮屈さをもたらしました」とDamodaranは書いています。

アナリストによるUberの最初のトップダウン評価では、営業資産は444億ドルと評価され、Didi、Grab、YandexTaxiが追加されて553億ドルになりました。 Uberの手元現金残高と、会社に残るIPO収益を含みます （90億ドルと噂されています）そして、負債を差し引く前に、ダモダランは61.7ドルの株式価値に到達しました 十億。 株式数は「まだ曖昧」ですが、彼は1株あたりの価値が約54ドルに達しました。

ただし、Uberのアクセス可能な市場全体についての不確実性を考えると、ダモダランはユーザーベースの市場に自信を持っています。 Uberを評価し、Uberの株式の総額は586億ドルになり、株価は $51.

今後の展望

ダモダランの警告はユーバーを超えて広がり、LyftIncなどの新たな公開企業に賭けようとする投資家にとって弱気のシグナルとして機能します。 (LYFT）、Zoom Technologies Inc. （ZOOM）とPinterest Inc. (ピン).

「4つすべてが豊富な価格です」とニューヨーク大学の教授は最近のインタビューで言った CNBCの 「スクワーク・オン・ザ・ストリート。」 「1,000億ドルのUberが少し怖いです。 LyftとUberはどちらも、収益の伸びを利益に変換する方法に苦労していると思います。 つまり、まだ実行可能なビジネスモデルを持っていない会社に1,000億ドルを支払っています。 それが怖いです。" 彼はPinterestに140億ドルの評価を与えましたが、時価総額は142億ドル、160億ドルでした。 Lyftの評価額は時価総額170億ドルを下回り、Zoomの評価額は70億ドルで、162億ドルを大幅に下回っています。 時価総額。