荒れ狂う強気相場は終わった：それで、次は何ですか？
米国の株式および定量的レポートによると、株式市場はいくつかの大きな変化の真っ只中にあり、投資家はポートフォリオを適切に再配置し始める必要があります ストラテジー バンクオブアメリカメリルリンチ（BofAML）のチーム。 「20年にわたるリスクの高い株式プレミアムはついに一掃された」と彼らの報告書は続けて、「投資家は安全のためにお金を払い、補償されるべきである」と続けている。 リスクはありますが、20 [年]は逆です。」「ギャップがついに埋められた」という彼らの観察を考えると、これは投資家にとって大きな影響を及ぼします。 前方。 以下の表は、BofAMLが現在進行中であると見なしている5つの大きな市場動向をまとめたものです。
5つの大きな市場動向
| もっと ボラティリティ 先に イールドカーブ 平らになり、大きな引き戻しがより一般的になります。 |
| 現金が豊富な高品質の株式は、アウトパフォームする準備ができています。 |
| 成長株 大幅に優れています バリュー株 2018年に、しかし傾向は逆転するはずです。 |
| 現在のハイリスク環境は アクティブなファンドマネージャー 株のピッキングに長けています。 |
| スモールキャップ 株価はパフォーマンスが低く、さらに遅れる可能性があります。 |
出典：バンクオブアメリカメリルリンチ
投資家にとっての意義
最も広いレベルでは、BofAMLは、荒れ狂う強気相場は終わり、投資家は今後大幅に低いリターンを期待する必要があると考えています。 彼らは、 S＆P 500インデックス（SPX） 2018年末までに3,000に達し、2025年末までに3,500に達する予定です。 これらは、9月にオープンした市場からそれぞれわずか2.8％と20.0％の利益を表しています。 26. 2025年の目標は、2019年から2025年までの今後7年間の平均年間利益が約2.2％であることを意味します。
投資家は、今後さらにボラティリティが高まることを期待する必要があります。 「イールドカーブのフラット化は、通常、成長期待の低下とリスク回避の構築を反映しており、ボラティリティに増幅効果をもたらす傾向があります」とレポートは述べています。 履歴に基づいて、5％以上の3つのプルバックと1つのプルバックが追加されます 修正 今後、毎年10％以上の割合が見込まれます。
現金が豊富な高品質の株式は、パフォーマンスを上回るはずです。
による締め付け 連邦準備金、短期金利の引き上げとの逆転を通じて 量的緩和（QE）、増加します 資本コスト 企業に。 「現金が豊富な自己資金による企業」は、多額の借り手と比較して明確な利点があり、増加を享受する可能性があります 評価 低品質で高品質のプレミアムで取引しますレバレッジ 企業。バリュー株は復活の予定です。 2018年を含め、成長株は過去12年間のうち8年間でバリュー株を上回り、1つのタイでした。 「成長は歴史的に高価です...しかし、通常、後期の強気市場では価値を上回ります」とレポートは述べています。 しかし、BofAMLは、「利益の拡大は価値を復活させる可能性がある」と付け加えています。
アクティブなファンド管理はパフォーマンスを上回る可能性があります パッシブ運用. 「株価の詳細を測定する特異なリスクは、2004年と同様のレベルのサイクル最高値にあります。」 この環境は、精通したストックピッカーに有利です。 対照的に、BofAMLは、「リスクはS＆P 500よりもボラティリティが高いため、パッシブが保有する株式に存在する可能性がある」と考えています。
スモールキャップのパフォーマンス低下は悪化する可能性があります。 BofAMLには、多くの欠点があります。「スモールキャピタルは記録的なレバレッジ比率にあり、品質が低下しており、税制上の優遇措置を維持する可能性が低く、世界的な成長時にパフォーマンスが低下します 米国に遅れをとっており、必ずしも米ドル高の恩恵を受けるとは限りません[米国 ドル]。」彼らは、スモールキャピタルは、後期の強気市場やFRBが引き締められているときに歴史的にアンダーパフォームしていると付け加えています。
今後の展望
バンクオブアメリカメリルリンチの分析を要約すると、投資家に対する彼らの最も明確な推奨事項は次のとおりです。大幅に低い株式市場のリターンと高いボラティリティを期待する。 高品質で現金が豊富でレバレッジの低い株式へのシフト。 小さなキャップストックから回転します 大きなキャップ. 彼らは、バリュー株が最終的に成長株を追い抜くと予想していますが、まだ完全ではありません。 具体的なスケジュールはないため、投資家は決定的な変化の兆候が実際にいつ発生するかについて注意を払う必要があります 発生します。 最後に、BofAMLは、パッシブインデックス指向の投資と比較して、株式ピッキングの見通しが改善していると予想しています。