EBITDA –利息、税金、減価償却、および償却前の収益

利息、税金、減価償却、および償却前の収益– EBITDAとは何ですか？

EBITDA、または利息、税金、減価償却、および償却前の収益は、企業全体の指標です。 財務実績 の代わりに使用されます 当期純利益 状況によっては。 ただし、EBITDAは、不動産、プラント、設備などの設備投資のコストを削減するため、誤解を招く可能性があります。

このメトリックは、追加することにより、債務に関連する費用も除外します 支払利息 と収益への税金。 それにもかかわらず、それは会計および財務控除の影響を受ける前に収益を示すことができるので、それは企業業績のより正確な尺度です。

簡単に言えば、EBITDAは収益性の尺度です。 米国によると、企業がEBITDAを開示する法的要件はありません。 一般に認められた会計原則 （GAAP）、それは会社ので見つけられた情報を使用して解決され、報告されることができます 財務諸表.

収益、税金、および利息の数値は損益計算書に記載されていますが、減価償却費と 償却額は通常、営業利益の注記またはキャッシュフローに記載されています。 声明。 EBITDAを計算するための通常の近道は、営業利益から始めることです。これは、 利息および税引前利益 （EBIT）次に、減価償却費を加算します。

EBITDAの公式と計算

EBITDAは簡単な方法で計算されます、会社の損益計算書と貸借対照表で簡単に見つけることができる情報を使用します。

$\begin{array}{c}\text{EBITDA。}=\text{当期純利益。}+\text{興味。}+\text{税金。}+\text{NS。}+\text{NS。}\\ \text{どこ：}\\ \text{NS。}=\text{減価償却。}\\ \text{NS。}=\text{償却。}\end{array}$​EBITDA=当期純利益+興味+税金+NS+NSどこ：NS=減価償却NS=償却​

$\begin{array}{c}\text{EBITDA。}=\text{営業利益。}+\text{DE。}+\text{AE。}\\ \text{どこ：}\\ \text{DE。}=\text{減価償却費。}\\ \text{AE。}=\text{償却費。}\end{array}$​EBITDA=営業利益+DE+AEどこ：DE=減価償却費AE=償却費​

EBITDAとレバレッジドバイアウト

EBITDAは、1980年代半ばに最初に目立つようになりました。 レバレッジドバイアウト 投資家が調べた ディストレスト企業 それには財政再建が必要でした。 彼らはEBITDAを使用して、これらの企業がこれらの資金調達された取引の利息を返済できるかどうかを迅速に計算しました。

レバレッジバイアウトバンカー■EBITDAを、企業が短期的に、たとえば1、2年以上債務を返済できるかどうかを判断するためのツールとして宣伝しました。 会社を見て EBITDA対インタレストカバレッジレシオ （少なくとも理論的には）企業がリストラ後に直面するであろうより重い利息の支払いに対応できるかどうかの感覚を投資家に与えるでしょう。 たとえば、銀行家は、EBITDAが500万ドル、インタレストチャージが250万ドルの企業は、2つのインタレストカバレッジを持っていると主張するかもしれません。これは、債務を返済するのに十分すぎるほどです。

EBITDAは、1980年代に、企業が債務を返済する能力を測定するための一般的な指標でした。 レバレッジドバイアウト （LBO）。 企業がLBOで完全に活用される前に、限られた利益を使用することが適切です。 EBITDAは、 「ドットコム」バブル 企業が非常に高価な資産と債務を抱えていたため、アナリストやマネージャーが正当な成長数であると感じていたことがわかりにくくなりました。

EBITDAの使用

それ以来、EBITDAの使用は幅広い企業に広がっています。 その支持者は、EBITDAは、会社が実際にどのように業績を上げているかを曖昧にする可能性のある経費を取り除くことによって、業務のより明確な反映を提供すると主張しています。

EBITDAは基本的に、利息、税金、 減価償却、 と 償却 追加し直しました。 EBITDAは、資金調達や設備投資の影響を排除するため、企業や業界間の収益性を分析および比較するために使用できます。 EBITDAは評価比率でよく使用され、 企業価値 と収益。

支払利息および（程度は少ないが）受取利息は純利益に加算され、これにより 債務のコスト、および利息の支払いが税金に与える影響。 所得税も純利益に加算されますが、会社が 純損失. 企業は、非常に印象的な（またはプラスの）純利益がない場合に、EBITDAのパフォーマンスにスポットライトを当てる傾向があります。 これは必ずしも悪意のある市場の策略の明らかな兆候ではありませんが、実際の収益性の欠如から投資家の注意をそらすために使用される場合があります。

企業は、減価償却勘定を使用して、資産、プラント、および設備のコストを支出します。 設備投資. 償却は、ソフトウェア開発やその他の費用を支出するためによく使用されます 知的財産. これが、初期段階のテクノロジーおよびリサーチ会社が投資家やアナリストとのコミュニケーションにEBITDAを採用している理由の1つです。

管理チームは、EBITDAを使用すると、資本に関連する経費勘定を除外した場合の利益成長傾向をより正確に把握できると主張します。 EBITDAを成長指標として使用することについて必ずしも誤解を招くことはありませんが、企業の実際の財務実績とリスクを覆い隠すことがあります。

EBITDAの欠点

EBITDAは該当しません 一般に認められた会計原則 （GAAP）財務実績の尺度として。 EBITDAは「非GAAP」指標であるため、その計算は会社ごとに異なる可能性があります。 EBITDAはより柔軟性があり、他の問題領域から注意をそらす可能性があるため、企業が純利益よりもEBITDAを強調することは珍しくありません。 財務諸表.

投資家が注目すべき重要な危険信号は、企業がEBITDAを過去に報告していなかったときに、目立つように報告し始めたときです。 これは、企業が多額の借入を行っている場合、または資本コストと開発コストが上昇している場合に発生する可能性があります。 この状況では、EBITDAは投資家の気を散らすものとして機能し、誤解を招く可能性があります。

資産のコストを無視します

よくある誤解は、EBITDAが現金収入を表すというものです。 ただし、 フリーキャッシュフロー、EBITDAは資産のコストを無視します。 EBITDAに対する最も一般的な批判の1つは、収益性が 販売と運営だけで–まるで会社が生き残るために必要な資産と資金調達が 贈り物。

運転資金を無視する

EBITDAはまた、資金調達に必要な現金を除外します 運転資金 と古い機器の交換。 たとえば、会社は利益のために製品を販売できるかもしれませんが、それを取得するために何を使用しましたか 在庫 その販売チャネルを満たす必要がありますか？ ソフトウェア会社の場合、EBITDAは現在のソフトウェアバージョンまたは今後の製品の開発費用を認識していません。

さまざまな出発点

利息の支払い、税金、減価償却費、および償却費を収益から差し引くと、 簡単そうに見えますが、企業ごとに異なる収益額を出発点として使用しています EBITDA。 言い換えれば、EBITDAは、損益計算書に記載されている収益会計ゲームの影響を受けやすくなっています。 利息、課税、減価償却、および償却に起因する歪みを考慮しても、EBITDAの収益額は依然として信頼できません。

会社の評価を覆い隠す

何よりも悪いのは、 EBITDA 会社を実際よりも安く見せることができます。 アナリストが最終的な収益ではなくEBITDAの株価の倍数を見ると、より低い倍数が生成されます。

ワイヤレス通信事業者のSprintNextelの歴史的な例を考えてみましょう。 2006年4月1日、株式は予測EBITDAの7.3倍で取引されていました。 それは低い倍数のように聞こえるかもしれませんが、それは会社が掘り出し物であるという意味ではありません。 予想営業利益の倍数として、SprintNextelははるかに高い20倍で取引されました。 同社は推定純利益の48倍で取引されました。 投資家は、企業の価値を評価する際に、EBITDA以外の他の価格の倍数を考慮する必要があります。

EBITDAの制限

利息、税金、減価償却費および償却前利益（EBITDA）は、減価償却費を会社の営業利益に戻します。 アナリストは通常​​、EBITDAを利用して、売上だけで利益を生み出す企業の能力を評価し、資本構造が異なる類似の企業間で比較を行います。 EBITDAは非GAAP指標であり、企業の実際の利益パフォーマンスを不明瞭にするために意図的に使用される場合があります。

これらの問題のために、EBITDAはによってより目立つように取り上げられています 発達段階 企業または多額の債務と高価な資産を持つ企業。

測定の評判が悪い場合は、ほとんどの場合、露出過度と不適切な使用が原因です。 シャベルが穴を掘るのに効果的であるように、それはネジを締めたりタイヤを膨らませたりするのに最適なツールではありません。 したがって、EBITDAは、企業の収益性を評価するための万能のスタンドアロンツールとして使用するべきではありません。 これは、EBITDA計算が一般に認められた会計原則（GAAP）に準拠していないことを考慮する場合に特に有効なポイントです。

他の指標と同様に、EBITDAは単一の指標にすぎません。 特定の企業の健全性の全体像を把握するには、さまざまな対策を検討する必要があります。 優れた企業を特定するのが1つの番号をチェックするだけの単純なものである場合、誰もがその番号をチェックすることになり、プロのアナリストは存在しなくなります。

EBITDA対。 EBTとEBIT

EBIT (eアーニング NS以前 NSnterestと NS軸）は、法人税費用と支払利息が差し引かれる前の会社の純利益です。 EBITは、税金費用を伴わない企業の中核業務のパフォーマンスと、利益に影響を与える資本構造のコストを分析するために使用されます。 EBITの計算には、次の式が使用されます。

$\text{EBIT。}=\text{当期純利益。}+\text{支払利息。}+\text{税金費用。}$EBIT=当期純利益+支払利息+税金費用

純利益には支払利息と税金費用の控除が含まれているため、EBITを計算するには、これらを純利益に加算し直す必要があります。 EBITは、計算で税金と支払利息の両方を除外しているため、営業利益と呼ばれることがよくあります。 ただし、営業利益がEBITと異なる場合があります。

税引前利益（EBT） EBITは税金と利息の支払いの両方を除外しているのに対し、税金を会計処理する前に実現された営業利益の量を反映しています。 EBTは、純利益を取り、税金を加算して会社の利益を計算することによって計算されます。

削除することにより 納税義務、投資家はEBTを使用して、制御できない変数を排除した後、企業の業績を評価できます。 米国では、これは、州税または連邦税が異なる可能性のある企業を比較する場合に最も役立ちます。 EBTとEBITは互いに類似しており、どちらもEBITDAのバリエーションです。

減価償却はEBITDAに取り込まれないため、かなりの量の固定資産を持つ企業の利益の歪みと、それに続く多額の減価償却費につながる可能性があります。 減価償却費が大きいほど、EBITDAが向上します。

EBITDA対。 営業活動によるキャッシュフロー

営業活動によるキャッシュフロー は、現金以外の費用（減価償却費）を純利益に追加し、 運転資金 また、現金を使用または提供します（売掛金、買掛金、在庫の変更など）。

これらの運転資本要因は、企業がどれだけの現金を生み出しているかを決定するための鍵です。 投資家が運転資本の変化を分析に含めない場合 EBITDAのみに依存する、売掛金を回収していないために、企業がキャッシュフローに苦しんでいるかどうかを示す手がかりを見逃してしまいます。

EBITDAの使用例

小売企業は1億ドルの収益を生み出し、4000万ドルを負担します。 生産コスト と2000万ドル 営業経費. 減価償却費は合計1,000万ドルで、営業利益は3,000万ドルになります。 支払利息は500万ドルで、これは税引前利益2500万ドルに相当します。 税率が20％の場合、税引前利益から500万ドルの税金を差し引くと、純利益は2,000万ドルになります。 減価償却費、償却費、利息、税金を純利益に加算すると、EBITDAは4000万ドルになります。

当期純利益	$20,000,000
減価償却費	+$10,000,000
支払利息	+$5,000,000
税金	+$5,000,000
EBITDA	$40,000,000

多くの投資家はEBITDAを使用して異なる企業間の比較を行っています 資本構造 または税管轄。 2つの会社が両方ともEBITDAベースで利益を上げていると仮定すると、このような比較は、投資家が製品販売の観点からより急速に成長している会社を特定するのに役立ちます。

たとえば、資本構成は異なるが事業は類似している2つの会社を想像してみてください。 会社Aの現在のEBITDAは$ 20,000,000で、会社BのEBITDAは$ 17,500,000です。 アナリストは、両方の企業を評価して、どちらが最も魅力的な価値を持っているかを判断しています。

これまでに提示された情報から、A社はB社よりも高い合計値で取引されるべきであると想定することは理にかなっています。 ただし、減価償却費と支払利息および税金を加算すると、両社の関係はより明確になります。

A社	B社
EBITDA	$20,000,000	$17,500,000
減価償却費	-$2,000,000	$2,500,000
支払利息	-$8,000,000	-$5,000,000
税金	-$2,000,000	-$2,000,000
当期純利益	$8,000,000	$8,000,000

この例では、主にB社の支払利息勘定が小さいため、両方の会社の純利益は同じです。 アナリストがこれら2つの会社の真の価値をもう少し深く掘り下げるのに役立つ可能性のある結論がいくつかあります。

• B社がより多くの借入を行い、EBITDAと純利益の両方を増加させる可能性はありますか？ 会社が借入能力を十分に活用していない場合、これは潜在的な成長と価値の源となる可能性があります。
• 両方の会社が同じ金額の負債を持っている場合、おそらく会社Aはより低い 信用格付け そしてより高い支払いをしなければなりません 金利. これは、B社と比較して追加のリスクと低い値を示している可能性があります。
• 減価償却費に基づいて、B社はより少ないEBITDAをより多く生成しています 資産 A社より。 これは、非効率的な経営陣とB社の評価の問題を示している可能性があります。