負の自己資本利益率（ROE）を理解する：それは常に悪いですか？
損失を報告する企業は、一貫した利益を報告する企業よりも評価が困難です。 を使用するすべてのメトリック 当期純利益 会社がマイナスの利益を報告した場合、入力として無効になります。 株主資本利益率 （ROE）はそのようなメトリックの1つです。 ただし、ROEがマイナスのすべての企業が常に悪い投資であるとは限りません。
重要なポイント
- 自己資本利益率（ROE）は、純利益を株主資本で割ったものとして測定されます。
- 会社が損失を被り、したがって純利益がない場合、株主資本利益率はマイナスになります。
- マイナスのROEは必ずしも悪いわけではありません。主に、コストがリストラなどによるビジネスの改善の結果である場合です。
- 純利益がマイナスの場合は、代わりにフリーキャッシュフローを使用して、会社の財務状況をよりよく理解することができます。
- 正当な理由がないために純利益が一貫してマイナスである場合、それは懸念の原因です。
- 新興企業などの新規事業は、通常、利益を上げるまでに何年もの損失があり、自己資本利益率は成功と成長の可能性を測るには不十分です。
報告された自己資本利益率（ROE）
ROE =純利益/株主資本
ROEの公式では、分子は企業の純利益または最終的な利益で報告されます。 損益計算書. 分母は公平、より具体的には 株主資本.
純利益がマイナスの場合、ROEもマイナスになります。 ほとんどの企業にとって、約10％のROEレベルは強いと見なされ、 資本コスト.
ROEが確立された会社を誤解させるとき
企業はマイナスの純利益を報告するかもしれませんが、それは必ずしもそれが悪い投資であることを意味するわけではありません。 フリーキャッシュフロー は収益性の別の形式であり、純利益の代わりに測定できます。
純収入だけを見ることが誤解を招く可能性がある理由の良い例を次に示します。
2012年に、コンピューターと印刷の巨人であるHewlett-Packard（HPQ）事業を再構築するための多くの告発を報告した。 料金には人員削減と評価減が含まれていました のれん 失敗した買収の後。 これらの費用により、純利益は127億ドル、1株あたり6.41ドルのマイナスになりました。 報告されたROEは-51％で同様に悲惨でした。 ただし、年間のフリーキャッシュフローの生成は69億ドル、つまり1株あたり3.48ドルとプラスでした。これは純利益の数値とはまったく対照的であり、30％というはるかに有利なROEレベルをもたらしました。
賢明な投資家にとって、これはHPがその利益とROEレベルが示すように不安定な立場になかったことを示している可能性があります。 実際、翌年の純利益は51億ドル、つまり1株あたり2.62ドルのプラスに戻りました。 フリーキャッシュフローも84億ドル、つまり1株あたり4.31ドルに改善しました。その後、投資家がHPがマイナスのROEが示すほど悪い投資ではないことに気づき始めたため、株価は上昇しました。
ここで、組織が正当な理由なしに常にお金を失っているとします。 その場合、投資家は株主資本のマイナスのリターンを会社がそれほど健全ではないという警告サインと見なす必要があります。 多くの企業にとって、競争の激化と同じくらい単純なことが、株式の利益に食い込む可能性があります。 その場合、企業は事業の中核となる問題に直面しているため、投資家は注意を払う必要があります。
ROEがスタートアップを誤解させるとき
多くの 起動 企業は初期の頃にお金を失います。 したがって、投資家が株主資本のマイナスのリターンだけを見た場合、誰も新しいビジネスに投資することはありません。 この種の態度は、投資家が比較的低価格で早い段階でいくつかの優れた企業に買収することを妨げるでしょう。
新規事業は、設備投資や広告費などにより、初期に損失を被っています。 経費、債務の支払い、ベンダーの支払いなど、すべて製品やサービスが勢いを増す前に 市場。
スタートアップは通常、数年間はマイナスの株主資本を持ち続け、しばらくの間、資本利益率を無意味にします。 会社がお金を稼ぎ始めて、蓄積されたものを返済したとしても 借金 貸借対照表上で、それらを次のように置き換えます 留保所得、投資家はまだ損失を期待することができます。
結論
HPの例は、ROEの従来の定義に加入すると、投資家を誤解させる可能性があることを示しています。 マイナスの純利益を慢性的に報告しているが、より健全なフリーキャッシュフローレベルを持っている他の企業は、投資家が予想するよりも高いROEにつながる可能性があります。