リスク調整済み割引率のクイックガイド

投資やプロジェクトの収益性を分析する場合、 キャッシュフロー 事業の真の価値が確実に把握されるように、現在価値に割り引かれます。 通常、 割引率 これらのアプリケーションで使用されるのは市場レートです。

ただし、プロジェクトや投資の事情により、リスク調整後の割引率を活用する必要がある場合があります。

リスクとリターンの背後にある理論

リスク調整済み割引率の概念は、リスクとリターンの関係を反映しています。 理論的には、より多くのリスクにさらされることをいとわない投資家は、より大きな損失も発生する可能性があるため、潜在的に高いリターンで報われるでしょう。 これは、調整によって直面するリスクに基づいて割引率が変更されるため、リスク調整後の割引率に示されます。 NS 期待収益 プロジェクトのリスクが高まるため、投資額が増加します。

割引には、 時間価値 お金の（TVM）、またはあなたが現在持っているお金はその可能性のために将来同じ金額よりも価値があるという概念 収益力. この金融の基本原則は、提供されたお金が利子を稼ぐことができると考えています。 どれか 金額は、受け取るのが早ければ早いほど価値があります。

リスク調整済み割引率を使用する理由

最も一般的な調整は、キャッシュフローのタイミング、金額、または期間の不確実性に関連しています。 長期プロジェクトの場合、将来の市況、投資の収益性、およびインフレレベルに関する不確実性もあります。 割引率は、会社の予想流動性に基づくリスク、および他の当事者からのデフォルトのリスクに合わせて調整されます。

海外プロジェクトの場合、 通貨リスク 地理的リスクは考慮すべき項目です。 企業は、企業の評判を傷つけたり、訴訟を起こしたり、規制上の問題を引き起こしたりする可能性のある投資を反映するように割引率を調整する場合があります。 最後に、リスク調整後の割引率は、予測される競争と競争上の優位性を維持することの難しさに基づいて変更されます。

調整されたレートでの割引の例

を必要とするプロジェクト 資本流出 $ 80,000の場合、3年間で$ 100,000の現金流入が返されます。 企業は5％を獲得する別のプロジェクトに資金を提供することを選択できるため、このレートが割引レートとして使用されます。 この状況での現在価値係数は（（1 + 5％）³）、つまり1.1577です。 したがって、将来のキャッシュフローの現在価値は（$ 100,000 / 1.1577）、つまり$ 86,383.76です。

将来の現金の現在価値は現在の現金流出よりも大きいため、プロジェクトは純現金流入になり、プロジェクトは受け入れられる必要があります。

ただし、リスクを反映するために割引率を調整した結果、結果が変わる可能性があります。 このプロジェクトが、通貨の価値が不安定で、リスクが高い外国で行われているとします。 収用. このため、割引率は8％に調整されます。これは、同様のリスクプロファイルを持つプロジェクトが8％の利益をもたらすと会社が信じていることを意味します。 NS 現在価値金利係数 現在（（1 + 8％）³）、または1.2597です。 したがって、現金流入の新しい現在価値は（$ 100,000 / 1.257）、つまり$ 79,383.22です。

プロジェクトの追加リスクを反映するように割引率を調整したところ、キャッシュインフローの価値がキャッシュアウトフローを超えないため、プロジェクトを実施すべきではないことが明らかになりました。

割引率と現在価値の関係

リスクを反映するように割引率を調整すると、割引率が上がります。 割引率が高いほど、現在価値は低くなります。 これは、割引率が高いということは、収益率が最も高いため、時間の経過とともにお金が急速に成長することを示しているためです。 2つの異なるプロジェクトで1年間に10,000ドルの現金が流入するとしますが、一方のプロジェクトはもう一方のプロジェクトよりもリスクが高くなります。

よりリスクの高いプロジェクトは割引率が高く、現在価値の分母が増加します よりリスクの高いプロジェクトはより高い結果をもたらすはずなので、計算はより低い現在価値の計算をもたらします 利益率。 よりリスクの高いプロジェクトの現在価値が低いということは、リスクの少ない取り組みと同じ金額を稼ぐために必要な事前の資金が少ないことを意味します。

資本資産価格モデルの使用

リスク調整済み割引率の計算に使用される一般的なツールは、 資本資産価格モデル （CAPM）。 このモデルでは、リスクフリー金利は、プロジェクトのベータに基づくリスクプレミアムによって調整されます。 リスクプレミアムは、市場収益率と リスクフリーの収益率、ベータを掛けたもの。

たとえば、ベータ1.5のプロジェクトは、リスクフリーレートが3％、市場収益率が7％の期間に計画されています。 市場の収益率は7％ですが、ベータが1より大きいため、プロジェクトは市場よりもリスクが高くなります。 この状況では、リスクプレミアムは（（7％-3％）x1.5）、つまり6％です。

ベータの使用

資本資産価格モデルを使用するには、 ベータ プロジェクトまたは投資の計算する必要があります。 ベータは、資産の収益と市場の収益の間の共分散を市場の収益の分散で割ることによって計算されます。 この式は、投資のリターンと市場のリターンの間の関係を計算します。 市場と同様の関係を持つ投資は1のベータを報告しますが、市場よりもリスクの高い投資は1より大きい値をもたらします。