異常な収益は、期待収益とは正または負に異なります

異常な収益とは何ですか？

異常収益とは、特定の期間に特定の投資またはポートフォリオによって生み出された異常に大きな利益または損失を表します。 パフォーマンスは投資とは異なります 期待される、または予想される、 利益率 （RoR）-資産価格モデルに基づいて、または ロングラン 過去の平均または複数の評価手法。

異常な返品は、単に異常である場合もあれば、詐欺や操作などのより悪質なものを指している場合もあります。 異常な返品を「」と混同しないでください。アルファ" また 超過収益 積極的に管理された投資によって得られます。

異常な収益を理解する

異常なリターンは、証券またはポートフォリオを決定する上で不可欠です。 リスク調整後のパフォーマンス 市場全体または ベンチマークインデックス. 異常なリターンは、リスク調整ベースでポートフォリオマネージャーのスキルを特定するのに役立つ可能性があります。 また、投資家が想定される投資リスクの額に対して適切な報酬を受け取ったかどうかも示します。

異常なリターンは、正または負のいずれかになります。 この図は、実際の収益が予測された利回りとどのように異なるかを要約したものにすぎません。 たとえば、 投資信託 これは、年間平均10％と予想され、20％の正の異常リターンを生み出します。 一方、この同じ例では、 実際の返品 5％だった場合、これは5％の負の異常リターンを生成します。

累積異常リターン（CAR）

累積異常収益（CAR）は、すべての異常収益の合計です。 通常、累積異常リターンの計算は、短い時間枠、多くの場合は数日で行われます。 この短い期間は 証拠が示している それ 複利 毎日の異常なリターンは、結果にバイアスを生み出す可能性があります。

累積異常収益（CAR）は、訴訟、バイアウト、およびその他のイベントが株式に与える影響を測定するために使用されます。 価格とは、予想される予測における資産価格設定モデルの精度を決定するのにも役立ちます パフォーマンス。

NS 資本資産価格モデル （CAPM）は、証券またはポートフォリオの期待収益を計算するために使用されるフレームワークです。 リスクのない収益率、ベータ、および予想される市場収益。 証券またはポートフォリオの期待収益を計算した後、実現収益から期待収益を差し引くことにより、異常収益の見積もりが計算されます。

異常な返品の例

投資家は ポートフォリオ 有価証券の数であり、前年度のポートフォリオの異常リターンを計算したい。 リスクフリーの収益率が2％で、ベンチマークインデックスの期待収益率が15％であると仮定します。

投資家のポートフォリオは25％を返し、 ベータ ベンチマーク指数に対して測定した場合、1.25です。 したがって、想定されるリスクの量を考えると、ポートフォリオは18.25％、つまり（2％+ 1.25 x（15％-2％））を返すはずです。 その結果、前年の異常収益率は6.75％、つまり25〜18.25％でした。

同じ計算が株式保有にも役立ちます。 たとえば、株式ABCは、ベンチマークインデックスに対して測定した場合、9％を返し、ベータは2でした。 リスクのない収益率が5％であり、ベンチマークインデックスの期待収益率が12％であると考えてください。 CAPMに基づくと、株式ABCの期待収益は19％です。 したがって、株式ABCは-10％の異常リターンを示し、 アンダーパフォーム この期間中の市場。