偏りのない期待理論を使用して債券投資を比較する

期待理論とは何ですか？

期待理論は、どのような短期的なものを予測しようとします 関心度 将来的には、現在の長期金利に基づいて決定されます。 理論によれば、投資家は、今日1つの2年債に投資するのではなく、2つの連続する1年債投資に投資することで同じ利息を得ることができます。 この理論は「偏りのない期待理論」としても知られています。

期待理論を理解する

期待理論は助けることを目的としています 投資家 将来の金利の予測に基づいて決定を下します。 この理論では、通常は国債からの長期金利を使用して、短期債の金利を予測します。 理論的には、長期金利は、短期債の金利が将来どこで取引されるかを示すために使用できます。

期待理論の計算

プレゼントとしましょう 債券市場 投資家に20％の金利を支払う2年債を提供し、1年債は18％の金利を支払います。 期待理論は、将来の1年債の金利を予測するために使用できます。

• 計算の最初のステップは、2年債の利率に1を加算することです。 結果は1.2です。
• 次のステップは、結果または（1.2 * 1.2 = 1.44）を2乗することです。
• 結果を現在の1年利率で割り、1または（（1.44 / 1.18）+1 = 1.22）を加算します。
• 翌年の1年債の予測利率を計算するには、結果から1を引くか、（1.22 -1 = 0.22または22％）します。

この例では、投資家は2年債の現在の金利と同等のリターンを獲得しています。 投資家が1年債に18％で投資することを選択した場合、この投資が有利になるためには、翌年の債券の債券利回りを22％に上げる必要があります。

期待理論のデメリット

投資家は、期待理論が常に信頼できるツールであるとは限らないことに注意する必要があります。 期待理論を使用する際の一般的な問題は、将来の短期金利を過大評価することがあり、投資家が債券の不正確な予測に陥りやすくなることです。 イールドカーブ.

理論のもう1つの制限は、多くの要因が短期および長期の債券利回りに影響を与えることです。 連邦準備制度は金利を上下に調整します。これは短期債を含む債券利回りに影響を与えます。 ただし、インフレや経済成長の期待など、他の多くの要因が長期利回りに影響を与えるため、長期利回りへの影響は少ない可能性があります。

その結果、期待理論は、金利、そして最終的には債券利回りを推進する外力と基本的なマクロ経済的要因を考慮していません。

期待理論と好ましい生息地理論

好ましい生息地理論は、期待理論をさらに一歩進めます。 理論によれば、投資家は長期債よりも短期債を優先します。 リスクプレミアム. 言い換えれば、投資家が長期債を保有しようとしている場合、彼らはより高いもので補償されることを望んでいます 収率 まで投資を保持するリスクを正当化する 成熟.

好ましい生息地理論は、部分的には、なぜ長期債が通常支払われるのかを説明するのに役立ちます。 2つの短期債よりも高い金利で、合計すると同じ結果になります 成熟。

比較するとき 優先生息地理論 期待理論との違いは、前者は投資家が利回りだけでなく成熟度にも関心があると想定していることです。 対照的に、期待理論は、投資家が利回りのみに関心があると想定しています。