市場ボラティリティ戦略：カラー

金融では、「襟"は通常、 危機管理 と呼ばれる戦略 保護カラー オプション契約を含み、シャツの一部ではありません。 しかし、保護カラーを使用すると、投資タンクの価値が高まったときにシャツを失うのを防ぐことができます。 少しの努力と適切な情報で、投資家とトレーダーはカラーの概念を使用してリスクを管理し、場合によってはリターンを増やすことができます。 この記事では、保護戦略と強気カラー戦略がどのように機能するかを比較します。

保護カラーのしくみ

この戦略はよく使用されます ヘッジ を使用することにより、ロングストックポジションまたはエクイティポートフォリオ全体の損失のリスクに対して インデックスオプション. また、以下を使用して、借り手と貸し手の両方による金利変動をヘッジするために使用することもできます。 キャップ と 床.

保護カラーは弱気から中立の戦略と見なされます。 保護カラーの損失は限られていますが、潜在的な利点も限られています。

エクイティカラーは、同数の販売によって作成されます コールオプション 同じ数を購入します プットオプション ロングストックポジション。 コールオプションは、購入者に、決定された価格で株式を購入する権利を与えますが、義務ではありません。 行使価格. プットオプションは、購入者に行使価格で株式を売却する権利を与えますが、義務ではありません。 コールセールからのオプションのコストであるプレミアムはプット購入に適用されるため、ポジションに支払われる全体的なプレミアムが削減されます。 この戦略は、リターンを増やすのではなく利益を保護するように設計されているため、株価が上昇した期間の後に推奨されます。

襟の例

たとえば、ジャックがXYZの100株を1株あたり22ドルで購入したとします。 また、7月であり、XYZが現在30ドルで取引されていると仮定しましょう。 最近の市場のボラティリティを考えると、ジャックはXYZ株の将来の方向性について確信が持てないため、弱気に中立であると言えます。 もし彼が本当に弱気だったら、彼は一株あたり8ドルの利益を守るために自分の株を売るでしょう。 しかし、彼は確信が持てないので、そこにぶら下がって首輪に入り、自分の立場をヘッジします。

この戦略の仕組みは、ジャ​​ックが購入することです。 アウトオブザマネー 各オプションは原株の100株を表すため、契約を結び、1つのアウトオブザマネーコール契約を売却します。 ジャックは、1年が過ぎると市場の不確実性が少なくなると感じており、年末まで自分の立場を固めたいと考えています。

彼の目的を達成するために、ジャックは1月のオプションカラーを決定します。 彼は、1月の27.50ドルのプットオプション（行使価格27.50ドルで1月に失効するプットオプションを意味する）が2.95ドルで取引されており、1月の35ドルのコールオプションが2ドルで取引されていることを発見しました。 ジャックのトランザクションは次のとおりです。

• 開くために購入する（ ロングポジション）1月1日27.50ドルのプットオプションを295ドルの費用で（プレミアム2.95ドル* 100株）
• 開くために売る （のオープニング ショートポジション）1月1日$ 35のコールオプションで$ 200（プレミアム$ 2 * 100株）
• ジャックの自己負担費用（または純額） デビット）は$ 95（$ 200- $ 295 =-$ 95）

多くのことが発生する可能性があるため、ジャックの正確な最大利益および/または損失を正確に特定することは困難です。 しかし、1月が到着したら、ジャックの3つの可能な結果を​​見てみましょう。

1. XYZは1株あたり50ドルで取引されています。 ジャックは1月の35ドルのコールが不足しているため、彼の株は35ドルでコールされた可能性があります。 現在50ドルで取引されている株式で、彼は販売したコールオプションから1株あたり15ドルを失い、首輪の自己負担額は95ドルでした。 これはジャックのポケットにとって悪い状況であると言えます。 しかし、ジャックが元の株を22ドルで購入し、35ドルで呼ばれた（売却された）ことを忘れることはできません。 資本利得 1株あたり13ドルに加えて、途中で獲得した配当金から首輪の自己負担額を差し引いたもの。 したがって、首輪からの彼の総利益は（$ 35- $ 22）* 100- $ 95 = $ 1,205です。
2. XYZは1株あたり30ドルで取引されています。 このシナリオでは、プットもコールもお金の中にはありません。 それらは両方とも無価値に期限切れになりました。 そのため、ジャックは7月の時点から、首輪の自己負担額を差し引いたところに戻ってきました。
3. XYZは1株あたり10ドルで取引されています。 コールオプションは無価値に期限切れになりました。 しかし、ジャックの ロングプット 1株あたり少なくとも17.50ドルの価値が増加しました（ 本質的価値 プットの）。 彼は自分のプットを売り、利益をポケットに入れて、XYZ株の価値で失ったものを相殺することができます。 彼はまた実際にすることができます 置く XYZはプットライターに株式を提供し、現在市場で10ドルで取引されている株式に対して1株あたり27.50ドルを受け取ります。 ジャックの戦略は、XYZ株の方向性について彼がどのように感じているかによって異なります。 彼が強気である場合、彼はプットオプションの利益を集め、株式を保持し、XYZが再び上昇するのを待つことを望むかもしれません。 彼が弱気であるならば、彼はプットライターに株を置き、お金を取り、そして走りたいかもしれません。

一部の投資家は、ポジションを個別にカラーリングするのではなく、ポートフォリオ全体を保護するためにオプションにインデックスを付けることを検討しています。 インデックスオプションを使用してポートフォリオをヘッジする場合、数値の動作は少し異なりますが、概念は同じです。 あなたは利益を保護するためにプットを購入し、プットのコストを相殺するためにコールを売ります。

職場での強気な首輪

強気の首輪は、アウトオブザマネーコールオプションの同時購入とアウトオブザマネープットオプションの販売を伴います。 これは、トレーダーが株価に強気であるが、適度に低い株価を期待し、その低い価格で株式を購入したい場合に適切な戦略です。 通話が長引くと、トレーダーは予想外の株価の上昇を見逃すことがなくなります。 コールのコストを相殺し、場合によっては希望するより低い価格での購入を容易にするプットの販売 価格。

ジャックが20ドルで取引されているOPQ株に対して一般的に強気であるが、価格が少し高いと考えている場合、彼は 1月の27.50ドルのコールを0.73ドルで購入し、1月の15ドルを売り、強気の首輪に入る可能性があります。 $1.04. この場合、彼は保険料の差から$ 1.04- $ 0.73 = $ 0.31をポケットに入れて楽しむでしょう。

満了時に考えられる結果は次のとおりです。

1. 有効期限時に27.50ドルを超えるOPQ：ジャックは彼のコールを行使し（または彼が実際の株の配達を受けたくない場合は利益のためにコールを売ります）、彼のプットは無価値に期限切れになります。
2. 有効期限が15ドル未満のOPQ：ジャックの ショートプット 買い手が行使し、通話は無価値に期限切れになります。 彼は15ドルでOPQ株を購入する必要があります。 彼の初期利益、コールとプットプレミアムの違いのために、彼の1株あたりのコストは実際には$ 15- $ 0.31 = $ 14.69になります。
3. 有効期限時のOPQは15ドルから27.50ドル：ジャックのオプションは両方とも無価値に期限切れになります。 彼は首輪に入ったときに稼いだわずかな利益、つまり一株あたり0.31ドルを維持することができました。

金利の照合

あまり広く議論されていないのは、 アジャスタブルレート住宅ローン （ARM）。 この状況には、反対のリスクを持つ2つのグループが関係しています。 NS 貸し手 を実行します 金利のリスク 減少し、利益の減少を引き起こします。 借り手は金利が上昇するリスクを冒しており、それにより彼または彼女のローンの支払いが増加します。

OTC デリバティブ コールやプットに似た楽器は、キャップやフロアと呼ばれます。 金利上限は、借り手が変動金利ローンで支払う金利の上限を設定する契約です。 金利フロア コールと比較する方法でキャップに似ています：それらは金利の低下から保有者を保護します。 エンドユーザーは、フロアとキャップを交換して保護カラーを作成できます。これは、ジャックがXYZへの投資を保護するために行ったことと似ています。

結論

要約すると、これらの戦略は、首輪の見出しに該当する多くの戦略のうちの2つにすぎません。 他のタイプのカラー戦略が存在し、それらは難易度が異なります。 しかし、ここで紹介する2つの戦略は、カラー戦略の世界に飛び込むことを考えているトレーダーにとって良い出発点です。