加重平均資本コスト（WACC）の定義

加重平均資本コスト（WACC）とは何ですか？

加重平均資本コスト（WACC）は、企業の 資本コスト 資本の各カテゴリーは比例しています 加重. WACCの計算には、普通株、優先株、債券、その他の長期債務を含むすべての資金源が含まれます。

企業のWACCは、ベータと株主資本利益率が増加するにつれて増加します。 WACCの増加 評価の減少とリスクの増加を示します。

WACCの公式と計算

$\begin{array}{c}\text{WACC。}=(\frac{\mathrm{E。}}{\mathrm{V。}}\times \mathrm{NS。}\mathrm{e。})+(\frac{\mathrm{NS。}}{\mathrm{V。}}\times \mathrm{NS。}\mathrm{NS。}\times (1.-\mathrm{NS。}\mathrm{NS。}\left)\right)\\ \text{どこ：}\\ \mathrm{E。}=\text{会社の株式の市場価値。}\\ \mathrm{NS。}=\text{会社の負債の市場価値。}\\ \mathrm{V。}=\mathrm{E。}+\mathrm{NS。}\\ \mathrm{NS。}\mathrm{e。}=\text{資本のコスト。}\\ \mathrm{NS。}\mathrm{NS。}=\text{債務のコスト。}\\ \mathrm{NS。}\mathrm{NS。}=\text{法人税率。}\end{array}$​WACC=(VE​×NSe)+(VNS​×NSNS×(1−NSNS))どこ：E=会社の株式の市場価値NS=会社の負債の市場価値V=E+NSNSe=資本コストNSNS=債務の費用NSNS=法人税率​

WACCは、各資金源（負債と資本）のコストに関連する重みを掛け、次にそれらの積を合計して値を決定することによって計算されます。 上記の式で、E / Vはエクイティベースの資金調達の割合を表し、D / Vは負債ベースの資金調達の割合を表します。 したがって、WACCの公式には、次の2つの項の合計が含まれます。

$(\frac{\mathrm{E。}}{\mathrm{V。}}\times \mathrm{NS。}\mathrm{e。})$(VE​×NSe)

$(\frac{\mathrm{NS。}}{\mathrm{V。}}\times \mathrm{NS。}\mathrm{NS。}\times (1.-\mathrm{NS。}\mathrm{NS。}\left)\right)$(VNS​×NSNS×(1−NSNS))

前者はエクイティ連動資本の加重価値を表し、後者は負債連動資本の加重価値を表します。

ExcelでのWACCの計算

加重平均資本コスト（WACC）はExcelで計算できます。 最大の部分は、モデルにプラグインするための正しいデータを調達することです。 Investopediaのメモを参照してください ExcelでWACCを計算する方法.

数式要素の説明

資本コスト 株式資本には技術的に明確な値がないため、（Re）の計算は少し難しい場合があります。 企業が債務を支払う場合、その金額は比較的固定されていますが、債務は債務の規模と期間に依存するという所定の関連金利を持っています。 一方、負債とは異なり、エクイティには会社が支払わなければならない具体的な価格はありません。 しかし、それは公平性のコストがないという意味ではありません。

株主は会社への投資に対して一定の利益を期待するため、株主が要求する収益率は会社の費用です。 なぜなら、会社がこの期待収益を達成できない場合、株主は単に自分の株を売却するだけであり、それが株価と 会社の価値。 したがって、資本コストは基本的に、投資家を満足させる株価を維持するために企業が費やさなければならない金額です。

の計算 債務のコスト 一方、（Rd）は比較的単純なプロセスです。 債務のコストを決定するには、会社が現在債務に対して支払っている市場レートを使用します。 会社が市場レート以外のレートを支払っている場合は、適切な市場レートを見積もり、代わりに計算に代入することができます。

支払利息には税額控除があり、多くの場合、企業の利益になります。 このため、会社の負債の純費用は、会社が支払っている利息の額から、税控除の対象となる利息の支払いの結果として税金で節約された額を差し引いたものになります。 これが、税引き後の債務コストがRd（1-法人税率）である理由です。

WACCから学ぶ

WACCは、これらのタイプの資金調達のコストの平均であり、それぞれが特定の状況での比例使用によって加重されます。 このように加重平均を取ることで、企業が融資する1ドルあたりの利息を決定できます。

負債と資本は、企業の資本調達を構成する2つの要素です。 貸し手と株主は、彼らが提供した資金または資本に対して一定の利益を受け取ることを期待します。 資本コストは、株式所有者（または株主）と債務者が期待する収益であるため、 WACCは、両方の種類の利害関係者（株式所有者と貸し手）が期待できるリターンを示します 受け取る。 言い換えれば、WACCは、企業にお金を投資するリスクを負う投資家の機会費用です。

企業のWACCは、企業に必要な全体的な収益です。 このため、会社の取締役は、合併やその他の拡大の機会の経済的実現可能性を判断するなど、意思決定を行うために社内でWACCを使用することがよくあります。 WACCは、企業全体と同様のリスクを持つキャッシュフローに使用する必要のある割引率です。

WACCを理解するために、会社をお金のプールと考えてみてください。 お金は、負債と資本という2つの別々のソースからプールに入ります。 企業が債務を返済した後、 会社は、株主に代わって（配当の形で）株主に返還されない残りのお金を保持します 株主。

誰がWACCを使用しますか？

証券アナリストは、投資の価値を評価するとき、および投資の価値を決定するときに、WACCを頻繁に使用します。 たとえば、 割引キャッシュフロー 分析では、企業の正味現在価値を導き出すために、将来のキャッシュフローの割引率としてWACCを適用することができます。 WACCは、企業や投資家が測定できるハードルレートとしても使用できます。 投資資本利益率 （ROIC）パフォーマンス。 WACCは、経済的付加価値（EVA）の計算を実行するためにも不可欠です。

投資家は、投資を追求する価値があるかどうかの指標としてWACCを使用することがよくあります。 簡単に言えば、WACCは、企業が投資家に利益をもたらす最小の許容収益率です。 会社への投資に対する投資家の個人的な収益を決定するには、会社の収益率からWACCを差し引くだけです。

WACC対。 必要な収益率（RRR）

NS 必要な収益率 （RRR）は投資家の観点からのものであり、投資家がプロジェクトまたは投資に対して受け入れる最低レートです。 一方、資本コストは、会社が有価証券に還元することを期待しているものです。 詳細については WACCと必要な収益率.

WACCの制限

WACCの式は、実際よりも計算が簡単なようです。 資本コストなどの式の特定の要素は一貫した値ではないため、さまざまな関係者がさまざまな理由でそれらを異なる方法で報告する場合があります。 そのため、WACCは企業に貴重な洞察を与えるのに役立つことがよくありますが、企業に投資するかどうかを決定するときは、常に他の指標と一緒に使用する必要があります。

WACCの使用方法の例

会社の収益が20％で、WACCが11％であるとします。 これは、会社が投資する1ドルごとに9％の利益を生み出していることを意味します。 言い換えれば、1ドルの支出に対して、会社は9セントの価値を生み出しています。

一方、企業の収益がWACC未満の場合、企業は価値を失っています。 会社の収益が11％、WACCが17％の場合、会社は1ドルの支出ごとに6セントを失っています。これは、潜在的な投資家が自分のお金を他の場所に置くのが最善であることを示しています。

実際の例として、ウォルマート（NYSE：WMT）を考えてみましょう。 ウォルマートのWACCは4.2％です。 その数は、いくつかの計算を行うことによって見つけられます。 まず、ウォルマートの資金調達構造を見つけて、会社の資金調達の総市場価値であるVを計算する必要があります。 ウォルマートの場合、その債務の市場価値を見つけるために、長期債務と長期リースおよび金融債務を含む簿価を使用します。

直近の四半期末（10月）現在。 2018年31日）、負債の簿価は500億ドルでした。 2月現在。 2019年5月5日、時価総額（または株式価値）は2,767億ドルです。 したがって、Vは3,267億ドル、つまり500億ドル+2,767億ドルになります。 ウォルマートは、85％の株式（E / V、つまり2,767億ドル/ 3,267億ドル）と15％の負債（D / V、つまり500億ドル/ 3,267億ドル）で事業の資金を調達しています。

資本コスト（Re）を見つけるには、 資本資産価格モデル （CAPM）。 このモデルは、企業のベータ、リスクフリーレート、および市場の期待収益を使用して、資本コストを決定します。 式は、リスクフリーレート+ベータ*（マーケットリターン-リスクフリーレート）です。 10年間の財務省金利は、リスクフリー金利として使用できます。 期待される市場リターン 一般的に7％と推定されています。 したがって、ウォルマートの資本コストは2.7％+ 0.37 *（7％-2.7％）、つまり4.3％です。

債務コストは、会社の支払利息を債務負担で割って計算されます。 ウォルマートの場合、最近の会計年度の支払利息は23億3000万ドルです。 したがって、その債務コストは4.7％、つまり23.3億ドル/ 500億ドルです。 税率は、法人税費用を税引前利益で割ることにより計算できます。 ウォルマートの場合、会社の税率を 年次報告、昨年度は30％と言われています。

最後に、ウォルマートの加重平均資本コスト（WACC）を計算する準備が整いました。 WACCは4.2％で、計算は85％* 4.3％+ 15％* 4.7％*（1-30％）です。