SECは注文フローの支払いを禁止することを検討しています

NS 米国証券取引委員会 （SEC）は、 注文フローの支払い （PFOF）。 その理由は、SECのゲイリー・ゲンスラー会長が最近のバロンズとのインタビューで、この慣行が「固有の利益相反」を生み出すためです。

注文フローの支払い（PFOF）は、主に ロビンフッドマーケッツ株式会社 (フード）、大成功を収め、待望の 新規株式公開 （IPO）。 ロビンフッドは、取引に手数料を請求しないという慣行を通じて、ますます多くの証券会社の顧客を引き付けることができました。 代わりに、ロビンフッドは主にPFOFを通じて収益を上げています。これは、基本的にPFOFからのリベートです。 マーケットメーカー クライアントのために取引を実行します。

ゲンスラーの懸念

「彼らはデータを入手し、一見して、その注文フローから買い手と売り手を一致させることができる」とゲンスラーは注文フローの支払いをするマーケットメーカーについて語った。 「それは2020年代にとって最も効率的な市場ではないかもしれない」と彼は付け加えた。

ゲンスラーは、SECが投資家に害を及ぼすPFOFの例を発見したかどうかを示しませんでした。 しかし、彼は過去に、英国、カナダ、オーストラリアがPFOFを禁止している国の1つであると述べました。

「また、この市場のより多くを透明性に移行させる方法もテーブルにあります」とゲンスラーは述べました。 彼は続けた：「透明性は競争と市場の効率に利益をもたらします。 透明性は投資家に利益をもたらします。」

具体的には、ゲンスラーは、すべての取引の約半分が現在、 取引所、そして取引所での一部の取引でさえ不透明であり、見た目のリベートのシステムがあります PFOFに似ています。 彼は、この透明性の低下は、「公正で秩序ある効率的な市場」を維持するという目標に反していると見ています。

ロビンフッドとPFOFの議会による精査

米国下院の金融サービス委員会は2月に仮想公聴会を開催しました。 2021年18日、ロビンフッドによって実践されたPFOFが主要な議論のトピックでした。 一般的に、委員会の民主党員は、この慣行が劣った結果をもたらしたかどうかを疑問視しました

執行価格 個々の証券会社の顧客のために、ロビンフッドの手数料無料モデルが長期的には顧客に害を及ぼす可能性のある過度の取引を助長することへの懸念も表明しました。

ロビンフッドのCEOであるウラジミールテネフとシタデルLLCのケネスグリフィンは、証言でこれらの告発に反論しました。 シタデルはロビンフッドが利用する主要なマーケットメイク会社であり、グリフィンは彼の会社が取引所よりも優れた執行価格をこれらの顧客に提供していると主張しました。 テネフ氏は、「シタデルは優れた執行品質を提供する」と述べ、他のマーケットメーカーがより良い執行を提供する場合、ロビンフッドは自動的に取引をシタデルから遠ざけると述べた。 さらに、彼はまた、ほとんどのロビンフッドのクライアントがアクティブなトレーダーではなく長期投資家であることを示す統計を提供しました。

それにもかかわらず、SECは2020年にPFOFをめぐってロビンフッドと和解に達しました。 代理店は、クライアントへの不適切な開示を行い、マーケットメーカーのはるかに高い部分を受け取ったとしてロビンフッドを起訴しました 広める 2015年から2018年までのPFOF取引では、他の証券会社よりも多くの取引がありました。

ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーが加重

バークシャーハサウェイ社の期間中。 (BRK.A, BRK.B）2021年5月1日の年次総会、CEO ウォーレン・バフェット 副会長 チャーリー・マンガー どちらも、質問に答えて、ロビンフッドなどの取引アプリについて否定的なコメントを提供しました。 バフェットは、彼らが市場でのギャンブル依存症に加わっていると意見を述べ、彼らの収益モデルについて懐疑的な見方を示した。 Mungerは、これらのアプリを「Godawful... ひどく間違っている... 人に悪いものは売りたくない… [宝くじを実行することによって]州はロビンフッドと同じくらい悪いです... 彼らはマフィアを脇に追いやった。」