ロビンフッド、Reddit、シタデルは議会の前に彼らの行動を守る

米国下院の金融サービス委員会は2月に仮想公聴会を開催しました。 18、2021年、タイトルは「ゲームが停止しましたか？ ショートセラー、ソーシャルメディア、個人投資家が衝突したときに誰が勝ち負けするか。」公聴会の発表は、「最近の市場 ボラティリティ GameStopを含む[Corporation（GME）]株式およびその他の株式」がヒアリングの焦点となるでしょう。

1月に発表された声明の中で。 2021年28日、GameStopの株取引論争をきっかけに、委員会の議長を務めるマキシン・ウォーターズ下院議員は、特に懸念を表明しました。 ヘッジファンド、「略奪的 売れ筋、」「 ハゲタカ戦略、" と ゲーミフィケーション. その後、会議に先立って発表された委員会の覚書は、 注文フローの支払い （PFOF）と 最高の実行 義務。

以下の要約は、東部標準時の正午12時の開始から、午後4時19分までの休憩までのヒアリングに基づいています。この時間までに、委員会のメンバーのほとんどが話していました。

パーティザンディバイド

委員会からの質問とコメントは、一般的に党派の線に沿って壊れました。 ほとんどの場合、民主党員は注文フローの支払いについて否定的な見方を示し、そのメリットについて懐疑的でした。 ロビンフッドなどのプラットフォームが取引の急増に拍車をかけた、いわゆる「投資の民主化」の に 個人投資家.

D-Conn。のジムハインズ代表は、金融市場を、金融機関が代表する「カジノ」に例えました。 家、そして定期的に金融業界によって次のように見られている洗練されていない個人投資家を利用します "ばかげたお金」その後、共和党のスティーブ・スタイバーズ議員は、民主党の同僚が「米国の資本市場が不正に操作されていることについての物語を推進しようとしている」と述べた。

スタイバーズのコメントは、ウォーターズ議長からの非難を引き出した。ウォーターズ議長は、これを彼女の党のメンバーの動機を「押し付ける」試みと見なした。 一方、いくつかの民主党員はロビンフッドの名前に皮肉を見ており、同社が市場のより大きなプレーヤーに与えるために小さな投資家から取っていることを示唆しています。

共和党員は「投資の民主化」を称賛する傾向があり、注文フローの支払いに大きな問題は見られず、新しい法案を急いで起草することはお勧めできないと考えています。 R-ミズーリ州のアン・ワグナー議員は、「口座の最低額が低く、手数料がゼロの取引で良い」と考えていると述べた。 彼女は付け加えた、 「議会は普通のアメリカ人による市場参加への障壁を減らすべきである」と彼女は「新しい連邦規制に反対している」と述べた の負担 参入障壁."

共和党と同様の見解は、自由企業と小さな政府を支持するシンクタンクであるケイトー研究所の金融規制研究のディレクターであるジェニファー・シュルプによって表明されました。 彼女は以前、 FINRA.

GameStopの論争

オンライン証券会社RobinhoodMarkets、Inc。のCEOであるVlad Tenevは、彼の会社が決定した一律の否定を発表しました。 逮捕された投資会社との彼の会社のビジネス関係に基づいて、GameStopおよび他の株式の取引を制限する NS ショートスクイズ これらの株に。 むしろ、ロビンフッドは、クリアリングハウスであるクリアリングハウスによって課された担保要件に応じて、これらの株式の購入を制限した（販売は制限しなかった）と述べた。 NSCC、の子会社 DTCC. 彼はまた、他の証券会社も同様の取引制限を設けていると述べた。

ケイトー研究所のジェニファー・シュルプは後でこの問題について話し合い、 T +2決済期間 未決済のリスクがあり、証券会社はこのリスクを軽減するために適切な担保にアクセスできる必要があります。 さらに後の質問に答えて、彼女は次のように述べました ドッド・フランク・ビル 問題となっている自己資本要件の源泉でした。

以前、SchulpはGameStopイベントを「典型的な市場の不均衡」と呼び、法律の必要性を認識していませんでした。 同様に、テネフはGameStop事件を「5シグマ」と表現しました。黒い白鳥、」または「350万分の1」イベント。

キャロリン・マローニー議員（D-NY）は、当時の理由として担保要件を開示していなかったため、GameStop事件に関する「率直さの欠如」についてテネフを批判しました。 「あなたの取引制限は突然起こった」と彼女は付け加えた。 テネフは間違いを認め、将来改善することを約束することで対応した。

注文フローの支払い

民主党のブラッド・シャーマン議員は、「 オープン」注文フローの支払いは、投資家の執行価格を悪化させますが、そうではありません 開示。 彼はCitadelLLCのCEOであるKennethGriffinに尋ねました。 マーケットメーカー ロビンフッドのクライアントがフィデリティのような主要な機関と同じ価格を取得するかどうかにかかわらず、部門はロビンフッドからの注文フローの主要な受信者です。 シャーマンは単純な「はい」または「いいえ」の答えを要求し、グリフィンはより長い説明を試み、「チャネルが重要」であることを示し、貿易の規模が要因であることを認めました。 イライラして、シャーマンはグリフィンを議事妨害で非難した。

ヒアリングの後半で、グリフィンは彼の会社が取引所よりも優れた執行を提供していると主張しました。それがシタデルが注文フローを取得する理由です。 彼は、取引所が維持することを要求する規制規則を引用しました ビッドオファースプレッド 少なくとも1セントで、低価格の株では人為的に広くすることができます。 対照的に、彼の会社は1セント未満のスプレッドを見積もることができます。 さらに、彼はロビンフッドからの注文がで実行されるほとんどの取引よりもはるかに小さいことを示しました これが彼の会社にどのように影響するかについて彼は不明確でしたが、交換、したがってより少ないリスクを提示します 価格設定。

さらに後に、グリフィンは、いわゆる非取引所マーケットメーカーの活動を制限するのではなく、取引所をより競争力のあるものにするために規制を変更すべきであると述べました。 暗いプール.

テネフ氏は、「シタデルは優れた執行品質を提供する」と述べ、他のマーケットメーカーがより良い執行を提供する場合、ロビンフッドは自動的に取引をシタデルから遠ざけると述べた。 テネフはまた、ロビンフッドは利益相反を排除するために、すべてのマーケットメーカーからの注文フローに対して同じ支払いを受け入れる方針を持っていると述べました。 さらに、彼は、ロビンフッドは注文フローに対して支払われるため、手数料を請求しないが、 他の証券会社が同じで両方の収入源を同時に受け取ることは一般的です 取引。

CatoInstituteのJenniferSchulpは、注文フローの支払いが市場に前向きなイノベーションをもたらしたと述べました。 それにもかかわらず、彼女はまた、より多くの開示が良いだろうと述べた。

ロビンフッド投資家の長期的な焦点

ロビンフッドはリスクの高い投資慣行を奨励しているというグレゴリーミークス議員（D-NY）の提案に応えて、テネフは顧客にこれらの統計を提供しました：わずか2％ 証拠金で購入、オプションの下取りはわずか14％、下取りはわずか3％ マルチレッグオプション、しかしほとんどは「長期的 バイアンドホールド 投資家。」

テネフは、証拠金取引に関する規則は業界全体に及ぶと述べたが、彼の会社はより制限的であると主張した。 具体的には、月額5ドルの手数料を支払うロビンフッドゴールドの顧客のみが証拠金で取引できると彼は述べた。 後で、彼はまた、グループとして、ロビンフッドのクライアントが350億ドル以上を持っていることを示しました 未実現利益 彼らのアカウントで。

シンディー・アクス代表、D-アイオワは、彼女が過度の取引を奨励していると彼女が見ている慣行について懸念を表明した。 テネフは、ロビンフッドは同時に「人々に責任ある方法で欲しいものを与える」ことを目指しており、投資のゲーミフィケーションに反対していると述べた。

Redditの役割

GameStopでの取引の熱狂の多くは、Redditへの投稿に端を発しています。 RedditのCEOであるSteveHuffmanは、彼の会社はプラットフォームが操作に使用されないようにするための対策を講じていると述べました。 ただし、Wall Street Betsフォーラムでは、ユーザーが実際のIDを隠すことができます。これは、個人情報を公開せずに個人の財政について話し合う手段として彼が擁護しているものです。

D-ジョージア州のデビッド・スコット議員は、「ツイートすれば金融システムにとって深刻な脅威になるだろう」と述べた。 投稿は重要な情報よりも株を動かすために多くのことをします。」この流れで、彼はロビンフッドが社会を監視するかどうか尋ねました メディア。 テネフは言った：「私たちはそれをしません。 投稿をIDに関連付けるためのデータがありません。」

スコットはまた、ロビンフッドがクライアントが噂ではなく良い情報で取引しているかどうかを監視しているかどうか尋ねました。 テネフは、これが実際にできるかどうかを議論するのではなく、代わりに、クライアントだけでなく誰でもアクセスできる無料の教育リソースであるロビンフッドラーンポータルについて話しました。

アリゾナ州フレンチヒルの代表は、ケイトー研究所のジェニファー・シュルプに、 SEC Wall StreetBetsが欺瞞的または操作的な情報を広めるために定期的に使用される可能性を調査する必要があります。 彼女は、SECがこれを調査する必要があると信じていましたが、その証拠は見当たりません。

取引税

取引に対する税の制定が前向きであるかどうかについての質問に答えて 過度の貿易を阻止するために設計された政策対応、テネフ、グリフィン、シュルプはそれぞれ、 ネガティブ。 彼らは皆、最終的な効果はコストを上げ、通常の投資収益率を減らすことになるだろうと述べました 年金基金の受益者を含む個人投資家と貯蓄者は、 資本。 彼らの誰もこの用語を使用していませんでしたが、彼らのコメントの結論は、そのような税金がネットを作成するということでした 死重損失 経済のために。

今後の展望

ウォーターズ会長は、これらの問題および関連する問題について、さらに2回の公聴会を開く予定であると述べました。