営業活動によるキャッシュフロー：純利益よりも良いか？

営業活動によるキャッシュフロー（OCF）は企業の生命線であり、投資家が企業の幸福を判断するために持っている最も重要なバロメーターであることは間違いありません。多くの投資家はに引き寄せられますが当期純利益、オペレーティング現金流量多くの場合、企業のより良い指標と見なされます財政の健康 2つの主な理由があります。まず、キャッシュフローは下で操作するのが難しいです GAAP 純収入よりも（ある程度は可能ですが）。第二に、「現金は王様」であり、長期的に現金を生み出さない企業は死の床にあります。

しかし、営業キャッシュフローはと同じことを意味するわけではありません EBITDA （金利税引前利益、税金、減価償却、および償却）。 EBITDAは「キャッシュフロー」と呼ばれることもありますが、実際には資金調達と設備投資決定。の変更はキャプチャされません運転資金（在庫、売掛金、 NS。）。実際の営業キャッシュフローは、キャッシュフロー計算書から導き出された数値です。

キャッシュフロー計算書の概要

非金融会社のキャッシュフロー計算書は、次の3つの主要部分で構成されています。

運用フロー- ネットキャッシュ事業から生み出される（純利益と運転資本の変化）。
投資フロー-の最終結果資本支出、投資、買収など。
資金調達フロー-他のフローに資金を供給するために現金を調達したり、債務を返済したりした結果。

純利益を取り、運転資本勘定の変更を反映するように調整することにより、バランスシート（売掛金、買掛金、棚卸資産）およびその他の当座預金、営業キャッシュフローのセクションには、期間中に現金がどのように生成されたかが表示されます。からのこの翻訳プロセスです発生主義会計に現金会計それは操作をしますキャッシュフロー計算書ものすごく大事。

1:24

営業活動によるキャッシュフロー

発生主義会計vs. キャッシュフロー

発生主義会計と実際のキャッシュフローの主な違いは、キャッシュサイクルの概念によって示されます。会社のキャッシュサイクルは、次のように売上（発生主義会計に基づく）を現金に変換するプロセスです。

現金は在庫を作るために使われます。
在庫は販売され、に変換されます売掛金（顧客には30日間の支払いが与えられるため）。
顧客が支払うときに現金が受け取られます（これにより売掛金も減少します）。

instagram viewer

合法的な販売からの現金が閉じ込められる可能性がある多くの方法があります貸借対照表. 最も一般的な2つは、顧客が支払いを遅らせること（売掛金の蓄積をもたらす）と、製品が販売されていないか返品されているために在庫レベルが上昇することです。

たとえば、会社が合法的に100万ドルの売り上げを記録する場合がありますが、その売り上げにより顧客が30日以内に支払う場合、売上高100万ドルは、会社が100万ドルを稼いだことを意味するものではありません。現金。の場合支払期日四半期末の終了後に発生した場合、100万ドルが売掛金に残っているため、未収収益は営業キャッシュフローよりも大きくなります。

営業キャッシュフローのファッジが難しい

発生主義会計は、企業の収益性についてかなり暫定的なレポートを提供するだけでなく、GAAPの下では、経営者が取引を記録するためのさまざまな選択肢を提供します。この柔軟性は必要ですが、収益の操作も可能です。マネージャーは一般的に彼らが彼らを稼ぐのを助ける方法でビジネスを予約するのでボーナス、通常、損益計算書利益を誇張します。

収入操作の例は「チャンネルの詰め込み。 "売り上げを伸ばすために、企業は小売業者に延長期間などのインセンティブを提供したり、在庫が販売されていない場合は在庫を取り戻すことを約束したりすることができます。その後、在庫はに移動します流通経路と販売が予約されます。

未収収益は増加しますが、お客様から在庫が返却される可能性があるため、実際には現金を受け取れない場合があります。これにより、四半期の売上が増加する可能性がありますが、これは短期的な誇張であり、最終的には次の期間の売上を「盗み」ます（在庫が返送されるため）。（注：次のようなリベラルな返品ポリシー委託販売、売上として記録することは許可されていません。企業は市場で頻繁に記録することが知られています。バブル.)

運営現金流量ステートメントはこれらの仕掛けをキャッチします。営業活動によるキャッシュフローが純利益を下回っている場合は、キャッシュサイクル. 極端な場合、企業は四半期連続でマイナスの営業キャッシュフローを持ち、GAAPに従って、合法的にプラスを報告する可能性があります。 EPS. この状況では、投資家は現金の出血の原因（在庫、売掛金など）と、この状況が短期的な問題なのか長期的な問題なのかを判断する必要があります。

現金の誇張

営業キャッシュフロー計算書の操作はより困難ですが、企業が一時的にキャッシュフローを増やす方法があります。より一般的な手法には、次のものがあります。サプライヤーへの支払いを遅らせる（買掛金を延長する）。販売証券; 前四半期に行われた請求の取り消し（リストラ準備金など）。

売掛金を現金で売るという見方もあります—通常は割引価格で—企業がキャッシュフローを操作する方法として。場合によっては、このアクションはキャッシュフロー操作である可能性があります。しかし、それは合法的な資金調達戦略にもなり得ます。課題は、経営陣の意図を判断できるようにすることです。

現金は王様

企業はEPSだけで限られた時間しか生きられません。最終的には、パイパー、サプライヤー、そして最も重要なことに銀行家に支払うために実際の現金が必要になります。十分な現金を生み出すことができなかったために倒産した、かつて尊敬されていた企業の例はたくさんあります。不思議なことに、これらすべての証拠にもかかわらず、投資家は常にEPSと市場の勢い、および警告サインを無視します。

結論

投資家は、会社の投資を分析すれば、多くの悪い投資を回避できます。営業活動によるキャッシュフロー. 難しいことではありませんが、トーキング・ヘッズとアナリストあまりにも頻繁にEPSに焦点を当てています。