（TVIX）VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN

VelocityShares Daily 2X VIX短期ETN（TVIX）とは何ですか？

VelocityShares Daily 2X VIX短期ETN（TVIX）だった 上場投資信託 （ETN）を追跡した CBOEボラティリティインデックス （VIX）短期先物指数、200％ てこの作用 毎日のボラティリティの動きについて。 TVIXはCreditSuisse Securities（CS）11月。 29, 2010,そして最終的には 上場廃止 2020年6月、他のいくつかのVelocitySharesとともにETNを活用しました。

上場廃止にもかかわらず、レバレッジされた上場商品とVIXなどのボラティリティ指数にリンクされた投資の両方が人気があり続けています。 以下に、TVIXの簡単な歴史と上場廃止の理由を示し、まだ取引可能な他のレバレッジボラティリティ商品をいくつか指摘します。

VelocityShares Daily 2X VIX短期ETN（TVIX）の歴史

TVIXの投資目標は、S＆P 500VIX短期先物指数ERの1日のリターンの2倍のリターンを求めることでした。 VelocityShares®U.S。VolatilityNotesは、Credit Suisse AGによって発行され、シニアとして存在していました。 無担保の義務 クレディスイスの。 TVIXおよびその他のVelocitySharesは、ボラティリティリスクを管理するためのデイトレードツールを洗練された投資家に提供するように設計されました。

ETN 純資産価値 （NAV）は毎晩修正され、該当する原資産指数のレベルが移動しても日中は変化しません。 それは年率0.70％の毎日の投資手数料を運びました。

TVIXレバレッジETNのようなVIXETNは、S＆P500インデックスのボラティリティの短期的な動きを取引するのに役立ちました。 しかし、先物契約を使用した構造のため、価格は急速に下落する傾向があり、いくつかにつながります

株式分割 そして、時間の経過とともに着実に株価が下がっています。 TVIXは、長期間開催されるようには設計されていません。 機関投資家の大多数は、TVIXを電子的に市場に出すか、さまざまな目的で利用しました。 高頻度取引 （HFT）戦略プログラム。 ブローカーが最大のポジション変更を占め、トランザクションあたり平均25,000株を超え、5,000株未満の投資アドバイザーがそれに続きました。個人投資家はTVIXをあまり取引しませんでした。

TVIXの目論見書と事実はここでまだ見つけることができます VelocitySharesサイト.

ETN対。 ETF。

投資家は、 上場投資信託 （ETF）、ETNは基礎となる追跡機器の実際の位置を取りません。 代わりに、ETNは シニア 利息を支払わず、信用リスクにさらされている発行金融機関の無担保債務。 ETNは直面していません トラッキングエラー 基礎となる追跡機器の売買がないため、ETFのように。 実際、ETNは、原資産指数をどれだけ厳密に追跡するかを決定するために、厳密に市場の力に任されています。 これは真に自由な市場価格設定メカニズムを作成しますが、構造的または相関のない異常な状況が発生した場合にも悲惨な裏目に出る可能性があります。

したがって、短期ETNは、中長期の投資目的を持つ証券よりもリスクが高く、1日以上保有する予定の投資家には適さない場合があります。 したがって、このタイプのETNは、投資の潜在的な結果を理解している知識のある投資家のみが購入する必要があります。 該当する原資産指数で、レバレッジされたロングまたはレバレッジされた逆投資の結果を毎日複利で求める場合、 該当する。 投資家は、日中であっても、ETNへの投資を積極的かつ頻繁に監視する必要があります。

2012年のTVIX災害

TVIXの構造は、市場のボラティリティに応じて、月間約8〜13％の価格低下を引き起こし、ボラティリティが低い期間では、年間約80％〜90％の価格低下が見られました。 このため、CreditSuisseは定期的に10対1で実装しました。 株式併合 価格が1株あたり5ドルから1ドルの範囲の特定の価格しきい値を下回ったとき。その結果、クレディ・スイスは、2012年2月にTVIXETNの新株の発行を一時的に停止しました。未払いの供給が限られているため、需要が保険料を引き上げたため、TVIXは上昇し始め、 純資産価値 （NAV）とNAVを90％上回った市場価格。

個人投資家 2012年3月22日、TVIXが29.3％崩壊し、翌日さらに29.8％減少したとき、失礼な目覚めを迎えました。 その後、TVIXは14.43ドルから7.16ドルの安値に下落し、48時間で50％以上下落しました。さらに衝撃的なのは、価格の暴落がVIX指数の根底にある動きとはまったく関係がないことでした。 実際、VIX指数はその2日目に実際に上昇しました。 クレディ・スイスは、売却直後に、株式の発行を再開するという声明を発表しました。売却とニュースリリースの疑わしいタイミングは、多くの集団訴訟につながりました。

これは、投資家がETN製品の市場価格とNAVの間のプレミアムを常にチェックするための注意喚起として機能します。 最も重要なことは、TVIXの価格設定は、構造化された価格設定メカニズムが導入されておらず、完全に市場主導型であったことです。

2020TVIX上場廃止

2020年6月、Credit Suisseは、TVIXとそのVelocitySharesラインの他のいくつかのレバレッジETNが完全に廃止され、取引所から削除されることを発表しました。

同社によれば、決定は次のように行われた。「[a]上場投資信託のスイートを監視および管理するための継続的な取り組みの一環として、 Credit Suisse AGは、製品スイートをより広範な戦略的成長に合わせるために、前述のETNを除外することを決定しました。 予定。"

TVIX上場廃止が投資家にとって意味すること

上場廃止後も、TVIXおよびその他の影響を受けるETNの既存の株式は発行済みのままですが、国内の証券取引所で取引されることはありません。 ETNは、たとえあったとしても、 店頭 （OTC）ベース。 未払いのETNノートは2030年12月4日まで期限がありません。 クレディ・スイスには成熟を加速するオプションがありますが、現時点ではそうすることを選択していません。

ETNを取引所から上場廃止した直後の結果、主要な流動性の源泉が削除され、既存の保有者はETNを流通市場でまったく販売できなかった可能性があります。 さらに、ETNのさらなる発行を一時停止すると、上場廃止後に発展する可能性のあるOTC市場の流動性にさらに悪影響を及ぼします。

TVIXの株価と取引

現在でも、TVIX ETNのNAVを追跡するには、そのティッカーシンボルをオンライン見積もりサービスまたはオンラインブローカーから入力します。 NAVは追跡する原資産を示していますが、前述のように、TVIX債の流動性の高い市場はもはや存在しません。 TVIXの保有者は、ブローカーの能力に応じて、ブローカーからのOTC見積もりと取引を手配できる場合があります。

購入者が見つからず、Credit Suisseが償還を加速しないと仮定した場合、ノートは 2030年の終わりに、投資家はETNごとに、その時点で適用可能な償還額に等しい現金支払いを受け取ります。 どれか。 満期時に受け取る金額よりも多くのETNに支払った投資家は、投資の損失を被ることになり、これは重大な可能性があります。

TVIXの代替

VIXへのエクスポージャーを探している投資家またはトレーダーには、まだいくつかのオプションがあります。 先物取引にアクセスできる人にとって最も直接的なルートは、VIX先物契約です。 ほとんどの普通の個人投資家は、この市場に直接アクセスできないか、先物取引に不安を感じるでしょう。 幸いなことに、VIXを追跡する他のいくつかのETNとETFが存在します。

TVIXと同様に、以下にリストされているETNは、ファンドを後の契約にリバランスするために先物契約をロールする必要があるため、ファンドマネージャー 満期日に最も近い先物契約を売却し、次の日付の契約を購入することを余儀なくされます。これは、と呼ばれるプロセスです。 圧延. 長期の先物契約は、短期の先物よりも高いレベルにあることが多いため（通常の市況時）、ローリング 活動は損失をもたらす可能性があります（ETNは価値の低い契約を売却し、価格の高い契約を購入することを余儀なくされているため）-これは として知られている コンタンゴ.

VIXETFおよびETN

• S＆P 500 VIX短期先物ETN（VXX)
• S＆P 500 VIX中期先物ETN（VXZ)
• VIX短期先物ETF（VIXY)
• VIX短期ETN（VIIX)

逆および/またはレバレッジVIXETFおよびETN

• デイリーインバースVIX短期ETN（XIV)
• ショートVIX短期先物ETF（SVXY)
• Ultra VIX短期先物ETF（UVXY)
• 毎日2xVIX短期ETN（TVIX)
• デイリーインバースVIXミディアムタームETN（ZIV)

VIX取引の長所と短所

VIXの取引は、市場全体のボラティリティに賭けたい人にとって魅力的ですが、投資家は これらのETFとETNを検討することは、それらがスポットのパフォーマンスのための優れたプロキシではないことを理解する必要があります VIX。 これらのETNおよびETFはすべて、VIX自体とは非常に異なるパフォーマンスを期待できます。 一部はVIXと連動して上昇または下降する可能性がありますが、それらが移動する速度とラグタイムにより、正確なエントリと 出口点 ベテランのトレーダーにとっても挑戦です。 さらに、固有のコンタンゴの腐敗により、長期保有者にとっては負けの賭けになります。

したがって、このような市場のボラティリティ投資は、ポジションを注意深く監視し、市場が反対した場合に迅速に行動できる短期間の投資家に最適です。 極端な市況では、ボラティリティが急上昇すると、短期のVIX先物契約は、長期の契約と比較してより高いレベルで取引される可能性があり、状況は バックワーディション、ETNの価格設定に不規則性が生じる可能性があります。

投資家が本当に株式市場のボラティリティに賭けたり、それらをヘッジとして使用したい場合、VIX関連のETFおよびETN商品は受け入れられますが、非常に欠陥のある商品です。 ただし、取引所の他の株式と同じように取引されるため、確かに便利な側面があります。 ボラティリティ取引にアクセスする1つの方法は、S＆P500インデックスにリストされているオプションを使用することです。 承認されたトレーダー オプション 取引アクセスはお金で購入できます またがるたとえば、株式のボラティリティに長い賭けをするためです。

TVIXに関するFAQ

TVIXは良い投資でしたか？

いいえ、TVIXは投資家がバイアンドホールドすることを意図したものではありませんでした。 むしろ、それは非常に短期的なボラティリティの手段として意図されていました。 TVIXが上場廃止となったため、ETNの活発な市場はなくなり、保有者が投資を回収する可能性は低くなります。

TVIXはどのような株でしたか？

TVIX株は、上場投資信託（ETN）として構築されました。 ETNは、先物契約などのデリバティブを使用して、原証券のインデックスを追跡する一種の無担保債務証券です。

TVIX価格はどのように計算されましたか

TVIX純資産価値（NAV）は毎日計算されました。 ただし、ETNは無担保紙幣であり、原証券に直接投資しないため、ETNの価格は純粋に市場の需要と供給によって決定されます。

TVIXを短くできますか？

ETNは、上場取引所の株式のように取引されます。 結果として、彼らは技術的に 売り切れ -ブローカーの制限と、ショートのために株式を見つけて借りる能力の対象となります。 実用的な目的のために、時間の経過とともに価格が下落し、長期的に保持されないTVIXのようなETNは極端になります 借りにくい、したがって、短絡は不可能です。 ただし、ボラティリティが低下すると価値が上昇する逆VIX商品がいくつかあることに注意してください。

TVIXが上場廃止になったのはなぜですか？

TVIXおよびその他のVelocitySharesETNの発行者であるCreditSuisseは、2020年6月にいくつかを除外することを決定しました。 同社のウェブサイトによると、同社の製品を会社の戦略とよりよく整合させるための取り組み ヴィジョン。

結論

TVIXは2倍のレバレッジETNであり、CBOEボラティリティインデックス（VIX）の1日2回の変化を返すことを目指していました。 他の多くのVIXETNおよびETFと同様に、定期的にロールする必要があるVIX先物契約を使用して構築される方法により、時間の経過とともに価格が自然に低下します。 さらに、スポットVIXを直接保有するのではなく先物を使用することは、これらが無担保であることを意味します。 ノートは、純資産価値から根本的に逸脱する市場の有害な価格異常を見る可能性があります （NAV）。 その結果、TVIXおよび同様の製品は、長期投資家向けではなく、また対象外であり、主に洗練されたデイトレーダーを対象としています。 TVIXは最終的に2020年に上場廃止となり、ETNノートの既存の保有者は店頭でしか株式を取り除くことができない可能性があります。