6つの悪い株の買い戻しシナリオ

買い戻しまたは 株式の買戻し 企業が自社を使用するための賢明な方法になる可能性があります 余分な現金 株主に報酬を与え、それらの資金に対する銀行の利子よりも良いリターンを獲得するために手元にあります。 ただし、多くの場合、1株当たり利益を計算するための発行済み株式数が少ないため、自社株買いは報告された利益を増やすための単なる策略と見なされます。 さらに悪いことに、それは会社が他の目的のために現金を使うための良いアイデアを使い果たしたという合図かもしれません。

2020年の世界的な危機をきっかけに、過去数年間に数十億ドルを自社株買いに費やしてきた企業 何年もの間、彼らの株価は急落し、市場での放射性降下物を食い止めたり、一時解雇したりするための手元の現金はほとんど残っていませんでした。 従業員。 結果として、 自社株買い 再び重要な顕微鏡下に置かれました。

これは、投資家が単に取る余裕がないことを意味します 買い戻し 額面通りに。 買い戻しが企業による戦略的な動きを表しているのか、それとも絶望的な動きを表しているのかを調べる方法をご覧ください。

買い戻しが機能する場合

自社株買いは、会社が公開市場で自社株の一部を購入し、これらを消却したときに発生します。 発行済株式. これは株主にとって素晴らしいことです。なぜなら、自社株買い後、彼らはそれぞれ会社の大部分を所有することになり、したがって会社の大部分を所有するからです。 現金流量 と収益。 同社はまた、市場で株式を購入し、株式の価格を入札し、発行済み株式の全体的な供給を減らします。

理論的には、経営陣は株主に最大の潜在的利益をもたらすため、自社株買いを追求します。—新しい市場への事業拡大、ブランドへの投資、または会社が現金のために持っている他の用途から得られるよりも良いリターン。 事業拡大を追求するために現金を使用する可能性のある企業が代わりに自社株を買い戻すことを選択した場合、それは株式が

過小評価. トップマネージャーが自分で株を購入している場合、シグナルはさらに強くなります。

最も重要なことは、自社株買いは、企業が追加の現金を使用するためのかなりリスクの低いアプローチである可能性があることです。 たとえば、現金を再投資する 研究開発 または、新製品は非常に危険な場合があります。 これらの投資が報われない場合、その苦労して稼いだ現金は無駄になります。 買収の支払いに現金を使用することも危険です。 合併 期待に応えることはほとんどありません。 一方、自社株買いは、自社株が過小評価されていると確信している場合に企業が自己投資し、株主に良い利益をもたらすことを可能にします。

買い戻しが失敗した場合

時々、シェアの買い戻しは素晴らしいことかもしれません。 しかし、多くの場合、それらはまったく悪い考えである可能性があり、 株主を傷つける. これは、次の状況で買い戻しが行われた場合に発生する可能性があります。

1. 株式が過大評価されている場合

手始めに、買い戻しは、経営陣が株式が 過小評価. 結局のところ、企業は通常の投資家と何ら変わりはありません。 会社が10ドルの価値しかないのに、1株あたり15ドルで株を購入している場合、その会社は明らかに不十分な投資決定を下しています。 を購入する会社 過大評価 株式は株主価値を破壊しているので、その現金を 配当 株主がそれをより効果的に投資できるように。

2. 一株当たり利益を増やすため

買い戻しは後押しすることができます EPS. 企業が自社株を買い取るために市場に参入すると、発行済み株式数が減少します。 これは、収益がより少ない株式に分配されることを意味します。 一株当たり利益の増加. その結果、多くの投資家は、EPSの増加を株価を上げるための確実なアプローチと見なしているため、自社株買いを称賛しています。

しかし、だまされてはいけません。 一般的な知恵（そして、多くの場合、会社の取締役会の知恵）とは異なり、EPSを増やしても増加しません 基本的 価値。 企業は株式を購入するために現金を使わなければなりません。 投資家は、順番に、彼らの調整します 評価 現金と株式の両方の削減を反映するため。 その結果、遅かれ早かれ、1株当たり利益の影響が相殺されます。 言い換えれば、より少ない株式の間で分割されたより低い現金収入は何も生み出しません 正味変化 一株当たり利益に。

もちろん、短期間のEPS上昇の見通しでさえ株価が急上昇する可能性があるため、大規模な買い戻しの発表によって多くの興奮が生まれます。 しかし、買い戻しが賢明でない限り、唯一の利益はニュースで彼らの株を売るそれらの投資家に行きます。 長期株主にとってのメリットはほとんどありません。

3. 幹部に利益をもたらすために

多くの幹部は、報酬の大部分を次の形で受け取ります。 ストックオプション. その結果、買い戻しは目標を達成することができます。ストックオプションが行使されると、買い戻しプログラムは過剰な株式を吸収し、 希釈 既存の株式価値と1株当たり利益の潜在的な減少の。

余分な株を一掃し、EPSを維持することにより、買い戻しは経営幹部が自分の富を最大化するための便利な方法です。 それは彼らが株式と株式オプションの価値を維持するための方法です。 一部の経営幹部は、自社株買いを追求して 株価 の中に 短期 そして彼らの株を売ります。 さらに、その大きなボーナス CEO getは、株価収益率と1株当たり利益の増加に関連していることが多いため、インセンティブがあります。 現金を使うより良い方法があるとき、または株が過大評価されているときでさえ、買い戻しを追求すること。

4. 借り入れたお金を使った買い戻し

経営幹部にとって、収益を押し上げる株式購入の資金を調達するために債務を使用したいという誘惑にも抵抗するのは難しいかもしれません。 同社は、債務返済に使用するキャッシュフローが引き続き増加し、 株主 資金はやがて借入金と一致するようになります。 彼らが正しければ、彼らはスマートに見えるでしょう。 それらが間違っていると、投資家は傷つくでしょう。 さらに、経営者は自社株が過小評価されていると思い込む傾向があります。—価格に関係なく。 借り入れを終えると、自社株買いは傷つく可能性があります 信用格付け、彼らは排水するので 現金準備金 時間が厳しくなった場合、それはクッションとして役立つことができます。

自社株買いの資金を調達するために負債を増やす理由の1つは、負債の利子は税控除の対象となるため、より効率的であるということです。 配当. ただし、債務はいつか返済する必要があります。 会社を財政難に陥らせるのは、利益の不足ではなく、現金の不足であることを忘れないでください。

5. 取得者をかわすには

場合によっては、 レバレッジ 買い戻しは、 敵対的な入札者. 同社は、買戻しプログラムを通じて株式を買い戻すために多額の追加債務を引き受けます。 そのような レバレッジ買い戻し 株価を上げること（うまくいけば）と会社のバランスシートに大量の不要な負債を追加することの両方によって、敵対的な入札を阻止することに成功する可能性があります。

6. 現金を取り除くために

会社が株価が低すぎると感じたときに買い戻しが行われる場合を除いて、買い戻しが良い考えであるシナリオを想像するのは非常に難しいです。 しかし、繰り返しになりますが、会社が正しく、その株式が過小評価されている場合は、とにかく回復する可能性があります。 したがって、株式を買い戻す企業は、事実上、予備のキャッシュフローを効果的に投資できないことを認めています。

最も寛大な買い戻しプログラムでさえ、貧しい人々の真っ只中に行われた場合、株主にとってほとんど価値がありません。 財務実績、困難な事業環境、または会社の収益性の低下。 EPSに一時的な上昇を与えることで、自社株買いは打撃を和らげることができますが、会社が困っているときに事態を逆転させることはできません。

結論

投資家として、私たちは自社株買いをもっと詳しく見る必要があります。 見てください 財務報告 詳細については。 株式が従業員に授与されているかどうか、および株式が適切な価格であるときに買い戻された株式が購入されているかどうかを確認します。 過大評価された株を買い戻す会社—特にたくさんの借金がある—破壊している 株主価値. 自社株買いの計画は必ずしも悪いわけではありませんが、悪い場合もあります。 だからそこに注意してください。