量的緩和は債券市場にどのように影響しますか？

連邦準備制度がどれだけ、あるいはどの方向に向かっているのか、完全には理解されていません。 量的緩和、またはQE、プログラムは債券市場に影響を与えました。

同種のバイヤーからの需要の増加に基づく単純な市場理論は、FRBの購入プログラムが債券利回りを本来の市場清算レベル以下に抑制したと予測しています。 この仮定はまた、利回りと価格が逆転したことを考えると、債券市場にバブルを生み出すほどまで、債券価格が高すぎることを示唆しています。

量的緩和は、経済を後押しするための非伝統的なアプローチであり、他の手段が失敗した場合にのみ使用されます。 米国では、連邦準備制度が大不況の経済的影響を緩和するための戦略を採用しました。 量的緩和は、2008年後半から始まり、2014年後半まで定期的に続くいくつかのラウンドで採用されました。 中央銀行は最終的に4.5兆ドルの金融資産を蓄積しました。

量的緩和と債券価格

前述のように、債券利回りを抑制するキャンペーンは、債券価格が高すぎることを意味します。

この仮定の下で動作し、伝統的で保守的 バイアンドホールド 債券戦略はよりリスクが高くなります。 実際、債券価格が人為的に高い状況では、機会費用リスクと実際のデフォルトリスクの両方がエスカレートします。 債券保有者は、投資に対するリターンが低くなり、インフレにさらされるようになり、より高い上振れのある商品を追求したほうがよい場合に利回りを失います。

長所と短所

この認識されたリスクは非常に強かったので、量的緩和に関する審議中に 欧州連合、エコノミストは、人為的に低い国債金利が年金基金の資金不足状態を危うくする可能性があると警告した。 彼らは、QEからの収穫逓減は、退職者にマイナスの実質貯蓄率を強いる可能性があると主張しました。

多くのエコノミストや債券市場アナリストは、QEが多すぎると、人為的に低金利が原因で債券価格が高すぎるのではないかと心配しています。 しかし、量的緩和からのすべての資金創出はインフレの上昇につながる可能性があります。

連邦準備制度や他の中央銀行がインフレと戦うために使用する従来の武器は、金利を引き上げることです。 金利の上昇は、債券保有者の元本価値に大きな損失をもたらす可能性があります。

ただし、この一見論理的な分析に疑問を投げかけるいくつかの要因があります。 債券の購入者は均一ではなく、債券やその他の金融資産を購入するインセンティブは、連邦準備制度と他の市場参加者では異なります。

リスクと期待

言い換えれば、FRBは必ずしも限界ベースで債券を購入するわけではなく、米国政府の完全に裏付けられた債務は同じものにさらされていません デフォルトリスク 他の資産として。

さらに、市場の期待は事前に債券市場に値付けされる可能性があり、価格が現在の状況ではなく予想される将来の状況を反映する状況を作り出します。

これは、QE1の開始後数か月間利回りが上昇した過去の債券利回りに見ることができます。 量的緩和が終了した後、価格は上昇し、利回りは低下しました。 これは、多くの人が想定していることとは逆です。

これは、量的緩和によって債券市場が改善されたことを証明していますか？ 確かにそうではありません。 状況がまったく同じように繰り返されることはなく、 経済政策 真空中で評価することができます。

市場の期待が再びシフトし、将来の量的緩和戦略が債券市場に異なる影響を与える可能性は依然として完全にあります。