エンタープライズマルチプルがバリュー投資家に伝えること

バリュー投資 過去の平均と市場を大幅に下回って取引されている企業に投資する戦略を指します。 エネルギー、材料、鉱業などの循環型企業は、 バリュー株 サイクルが下半分にあるとき。 ただし、どの企業も、業界に関係なく、ビジネスサイクルのさまざまな時点で価値があると見なすことができます。

バリュー株は、倍数が低く、倍数が高いという特徴があります ペイアウト率 そして強い収穫。 一般的な倍数-株価収益率（P / E）; 予約する価格（P / B）; 企業価値（EV）; 利息、税金、減価償却、および償却前の収益（EBITDA）; または企業の倍数-株式の取引価値を確認するために適用されます。 P / Eは、収益に対する今日の株価を調べます。 P / Bは、今日の株価を 帳簿価格 会社の。

これらの倍数のそれぞれに欠陥があります。 ただし、エンタープライズ倍数は最も包括的であり、一般に、株式の現在の評価を分析するのに最も役立つと考えられています。

株式評価のためのエンタープライズ倍数の使用

NS エンタープライズマルチプル 株価に加えて会社の負債と現金レベルを考慮に入れ、その価値を会社の現金収益性に関連付けます。 高い 支払い 比率は、会社が利益を会社に再投資するのではなく、配当の形で株主に現金を還元していることを示しています。 強い利回り、特にフリーキャッシュフロー利回りは、事業運営のためのすべての現金支出と設備投資への投資が費やされた後の株主への利益を決定します。 企業の倍数は、業界によって異なります。 業界内の他の企業または一般的な平均的な業界と複数を比較します。

倍数、別名 EBITDA 倍数は、次のように計算されます。

エンタープライズマルチプル =企業価値/ EBITDA。

企業価値とは何ですか？

企業価値は企業の総価値です。 株価を使用する倍数は株式の株式側のみを見るのに対し、企業価値には企業の負債、現金、および 少数株主持分. 時価総額（株価×発行済株式数）に加えて計算されます。 純負債 （負債総額から現金および同等物を差し引いたもの）プラス少数株主持分。 投資家は企業価値を使用して、債務融資、対応する利息の支払い、および合弁事業が企業の価値にどのように影響するかを判断します。

EBITDAとは何ですか？

EBITDAが計算されます

から 損益計算書. 名前が示すように、それは次のように計算されます 営業利益、減価償却費を追加します。 アナリストや企業は、減価償却と償却が行われるため、これを企業の真の現金営業利益の尺度として使用します。 現金以外の項目と税金および利息は、これら2つの項目が影響を与える場合でも、会社の業務の一部とは見なされません。 収益。

エンタープライズ倍数の決定

適切で最適な資本構成は、企業が利益を上げて運営する能力の鍵であるため、株式を評価する際に考慮する必要があります。

EVは、株価だけでなく、会社全体の価値を測定するための適切な方法です。 株式時価総額 会社の現金、少数株主持分、および負債を無視して、株式の 企業の倍数は、企業の総価値をその現金利益と比較します。 EBITDAは簿価よりも現金収益性のより良い尺度であるため、収益やP / Bよりも操作の影響を受けにくいと考えられているため、P / Eよりも望ましいことがよくあります。 しかし、それはその欠陥がないわけではありません。 債務返済、長期性資産、または簿価が収益性を促進する高水準の企業を評価する場合は、より適切な倍数を使用することを検討してください。

に基づいて7.5倍未満の企業倍数を持つ株式 過去12か月 （LTM）は一般的に値と見なされます。 ただし、これは正確な科学ではないため、厳密なカットオフを使用することは一般的に適切ではありません。 多くの場合、投資家は、市場を下回る企業の倍数、会社の同業他社、および株式の過去の平均を適切なエントリポイントと見なします。

でも、 循環株 通常は広い 分散 ピーク（高）と トラフ （低い）。 これにより、業界や企業がどこにあるかなど、状況に応じて現在の倍数を取得する必要が生じます。 彼らのサイクルでは、業界のファンダメンタルズ、そして同業他社と比較して株式を動かす触媒があります。 これらの要因を考慮することで、LTM倍数が安価であるか高価であるかが決まります。

バリュートラップに注意してください

バリュートラップ 倍数の低い株です。 これはバリュー投資の幻想を生み出しますが、業界や企業のファンダメンタルズは 負のリターン.

投資家は、株式の過去のパフォーマンスが将来のリターンを示していると考える傾向があり、倍数が下がると、そのような「安い」値でそれを購入する機会に飛びつくことがよくあります。 業界と企業のファンダメンタルズに関する知識は、株式の実際の価値を評価するのに役立ちます。

これを行う簡単な方法の1つは、期待される（将来の）収益性（EBITDA）を調べて、予測がテストに合格するかどうかを判断することです。 フォワード倍数は、現在のLTM倍数よりも低くする必要があります。 それらが高い場合、それは一般的に利益が減少することを意味し、株価はまだこの減少を反映していません。 フォワード倍数は非常に安価に見える場合があります。 バリュートラップが発生する これらの先物倍数が安すぎるように見えるが、現実には、予測されるEBITDAが高すぎて、株価はすでに下落しており、おそらく市場の慎重さを反映しています。 そのため、会社や業界の触媒を知ることが重要です。

結論

株式への投資には、企業のファンダメンタルズに関する知識、同業他社の評価、および企業の倍数などの共通の分母の使用が必要です。 エンタープライズ倍数は、過去および予想されるキャッシュフローに基づいて、株式が今日どの程度安価または高価に取引されているかを示す代理です。 ただし、エンタープライズマルチプルを使用することは絶対確実ではなく、株式がマルチプルベースで安い場合でも、 市場センチメント 負の値になる場合があります。