個別株先物の紹介

NS 個別株先物 （SSF）は、2者間の先物契約です。 SSFの購入者、または契約の「長期」側は、所定の将来の日付（納期）に1株の100株に対して指定された価格を支払うことを約束します。 契約の「短い」側にいる売り手は、配達日に指定された価格で株式を配達することを約束します。

SSFは、2002年から米国に存在し、シカゴマーカンタイル取引所（CME）とシカゴマーカンタイル取引所の合弁事業であるOneChicago取引所で取引されています。 シカゴ・ボード・オプション取引所 （CBOE）。

SSFは、インド、スペイン、英国など、いくつかの海外金融市場でも取引されています。 現在、南アフリカは世界最大のSSF市場を誇っており、1日平均70万件の契約を取引しています。

歴史

1980年代、SSFは、 米国証券取引委員会（SEC） そしてその 商品先物取引委員会 （CFTC）は、どの規制機関がその慣行に対して権限を持つかについて合意に達することができませんでした。

しかし、2000年に、ビル・クリントン大統領は署名しました 商品先物近代化法 （CFMA）。 新法の下で、SECとCFMAは管轄権共有計画に取り組み、SSFは2002年11月8日に取引を開始しました。

個別株先物契約

各SSF契約は標準化されており、次の機能が含まれています。

• 契約サイズ：原株100株
• 有効期限サイクル：通常は四半期ごと（3月、6月、9月、12月）
• 最小価格変動：1セントX100株= 1ドル
• 最終取引日：満了月の第3金曜日
• 証拠金要件：通常、株式の現金価値の20％

契約条件は 配達 有効期限と呼ばれる、指定された将来の時間における売り手による株式のシェア。 ただし、ほとんどの契約は有効期限が切れる前に閉じられます。 オープンロングポジションから抜け出すために、投資家は単に オフセット ショートポジション。

逆に、投資家が契約を売却し、それを終了したい場合、契約を購入すると、それが相殺または終了されます。

マージンを理解する

SSF契約では、 証拠金 は、証券会社が契約の決済に向けて保有する誠実な預金のようなものです。 SSFの証拠金要件は、買い手と売り手の両方に適用されます。

20％の要件は、 イニシャル と メンテナンス要件. SSF契約では、買い手（ロング）はお金を借りておらず、利息も支払っていません。 同時に、売り手（ショート）は株を借りていません。 証拠金要件 どちらも同じです。 20％は連邦政府が義務付けた割合ですが、個々の証券会社は追加の資金を必要とする場合があります。

SSFの証拠金要件は継続的です. 各 営業日、ブローカーは各ポジションの証拠金要件を計算します。 アカウントが最低証拠金要件を満たしていない場合、投資家は追加の証拠金を転記する必要があります。

投機

投資家が株式Yに対して強気であると仮定します。 彼らは、株式Yの9月のSSF契約を1つ30ドルで購入します。 翌週、株価Yは36ドルまで上昇します。 その時点で、投資家は既存の（オープン）ロングポジションを相殺するために36ドルで契約を売却することを決定します。 取引の総利益は600ドル（6ドル×100株）です。

この例は簡単ですが、取引を詳しく調べてみましょう。

最初の必要証拠金はわずか600ドルでした（30ドルx 100 = 3,000ドルx20％= 600ドル）。 したがって、投資家は証拠金で100％のリターンを獲得し、SSF取引で使用されるかなりの量のレバレッジを示しています。 もちろん、レバレッジは両方の方法で機能するため、SSFは特にリスクが高くなる可能性があります。

投資家がいる別の例を見てみましょう 弱気 在庫ありZ。 彼らは、株式Zの8月のSSF契約を60ドルで売却することを決定しました。 株式Zは投資家が推測したとおりに機能し、7月には50ドルまで下落します。 投資家は8月のSSFを50ドルで購入することでショートポジションを相殺します。 これは、取引での総利益1,000ドル（10ドルx 100株）に相当します。

繰り返しになりますが、最初の預金に対する投資家のリターンを調べてみましょう。 総利益は、初期証拠金要件$ 1,200（$ 60 x 100 = $ 6,000 x 20％= $ 1,200）で$ 1,000になりました。 これは、83％の見事なリターンに相当します。

ヘッジ

SSFの概要は、これらの契約の使用について言及しないと完全ではありません。 ヘッジ 株式ポジション。 株式のロングポジションをヘッジするには、投資家は同じ株式でSSF契約を売却する必要があります。 株価が下落した場合、SSFの利益は、原株の損失を相殺するように機能します。

ただし、SSFの有効期限が切れるため、これは一時的な解決策にすぎません。

N株を100株30ドルで購入した投資家を考えてみましょう。 7月の株価は35ドルで取引されています。 投資家は、1株あたり5ドルの未実現利益に満足していますが、1つの悪い日に利益が一掃される可能性があることを懸念しています。 投資家は、次の受信のために、少なくとも9月まで株式を保持することを望んでいます 配当金の支払い.

ロングポジションをヘッジするために、投資家は9月35ドルのSSF契約を売却します。 株価が上昇するか下降するかにかかわらず、投資家は1株あたり5ドルの利益を確保しています。 8月に、投資家は市場価格で株式を売却し、SSF契約を買い戻します。

9月の価格	100株の価値	SSFの利益または損失	正味価値
$30	$3,000	+$500	$3,500
$35	$3,500	0	$3,500
$40	$4,000	-$500	$3,500

図1。 個別株先物の利益/損失の追跡

SSFが9月に期限切れになるまで、投資家はヘッジされたポジションの正味価値が3,500ドルになります。 欠点は？ 株式が劇的に増加した場合でも、投資家は1株あたり35ドルで固定されます。

SSF対。 株取引

株式を直接取引する場合と比較して、SSFにはいくつかの利点があります。

• てこの作用：証拠金で株式を購入する場合と比較して、SSFへの投資はコストが低くなります。 投資家は使用することができます てこの作用 より少ない現金支出でより多くの在庫を管理するため。 株式の証拠金は通常50％です。
• ショートしやすさ：取る ショートポジション SSFでは、よりシンプルで、コストも低く、いつでも実行できます（ アップティック ルール）。
• 柔軟性：SSF投資家は、金融商品を使用して 推測する、ヘッジ、またはスプレッド戦略を作成します。

SSFにも欠点があります。 これらには以下が含まれます：

• 危険：株をロングしている投資家は、投資したものだけを失うことができます。 SSF契約では、初期投資（証拠金）よりも大幅に多くを失うリスクがあります。
• 株主特権なし：SSFの所有者は 議決権 配当の権利はありません。
• 必要な警戒：SSFは、投資家が自分のポジションを多くの人が望んでいるよりも綿密に監視することを要求する投資です。 SSFアカウントは 市場にマーク 毎日、証券会社が発行する可能性があります マージンコール、投資家に追加の資金を預けるか、すぐにポジションを閉じるかを決定するように要求します。

エクイティオプションとの比較

SSFへの投資は エクイティオプション契約への投資 いくつかの重要な方法で：

• ロングオプションポジション：投資家は、長期の電話または ロングプット それぞれ位置。 長いSSFポジションでは、投資家は株式を引き渡す義務があります。
• 市場の動き：オプショントレーダーは数学的要素を使用します。 デルタ、オプション間の関係を測定します プレミアム と基礎となる株価。 オプション契約の価値は、株価とは無関係に変動する場合があります。 対照的に、SSF契約は、原株の動きにはるかに厳密に従います。
• 投資の価格：オプション投資家がロングポジションをとる場合、彼らは契約に対してプレミアムを支払います。 プレミアムはしばしば呼ばれます 資産の浪費 時間の経過とともに価値が失われます。 次に、オプション契約がない限り、満了時に お金で、それは価値がなく、投資家はプレミアム全体を失いました。 （ただし、個別株先物と同様に、オプションは満了前にクローズすることができます。）SSFには、初期証拠金と特定の現金維持レベルが必要です。

結論

SSFは、原株を単に取引する場合と比較して、柔軟性、レバレッジ、およびショートテイクを提供します。 ただし、SSFへの潜在的な投資家は慎重に検討する必要があります リスク/報酬 これらの機器のプロファイルを作成し、個人的な目的に適していることを確認してください。

SSFは、原油、金、またはS＆P 500インデックスに関連するものなど、他のいくつかの先物契約と比較して、トレーダーの空想を捉えていません。 SSF取引の欠如は、それらをはるかに少なくします 液体 彼らが表す実際の株よりも。