本質的価値を下回るオプションのクローズを回避する方法

インザマネー （ITM）コールとプットは時々彼らよりも少ない価格で取引することができます 固有量 （つまり、株式と行使価格の差）、満期日に近づくにつれて、ディープインザマネーオプションでより一般的に発生します。 有効期限はほとんどありません プレミアム ディープインザマネーオプションに残されており、そのほぼ全体の価値は本質的な価値です。 オプション価格理論は、オプションが（手数料を考慮せずに）本来の価値よりも低い価格で取引されるべきではないと主張するかもしれませんが、実際の取引がそれほど単純であることはめったにありません。

多くの投資家はこれを通常の価値として受け入れ、本源的価値を下回るポジションをクローズしますが、あなたが何を決定するためのより良い方法があります したほうがいい ディープインザマネーオプションを取得します。 理論的には、オプションは本質的価値よりも低い価格で取引されるべきではありません。 アービトラージャー オプションと原株を同時に取引して利益を保証し、これらの取引は本源的価値が回復するまで継続します。 これを念頭に置いて、オプションの価格を上げて利益を増やす方法を見てみましょう。

ロングコールポジションを閉じる

12月にそれを言いましょう 有効期限、XYZ Corpの株式は現在70.70ドルで取引されており、12月の65ドルのコールのうち20件を所有しており、これをクローズ（販売）したいと考えています。 12月の65ドルのコールは、 パリティ価格 70.70ドル-65ドル= 5.70ドル。 ただし、通話を販売した場合は、5.20ドルで見積もられていることがわかります。 収益は次のようになります。

$ 5.20 x 20 x 100 = $ 10,400。

当然、あなたは配置しようとすることができます 指値注文 5.70ドル（またはより合理的には5.60ドル-ビッド/アスクスプレッドのダイムを残して）で売る。 しかし、それを試してみて、その価格で注文を実行できないとしましょう。 以下で取引されているインザマネーオプションを他にどのように閉じることができますか

パリティ? アービトラージャーのように、コールを売るのではなく、株を売る注文をします。 その後、売り注文が実行されたら、すぐに行使します コールオプション.

この例では、株式は現在70.70ドルで取引されています。 この場合、$ 70.70で2,000株を売る注文をします。 一度 売り注文 が実行されたら、あなたは単に運動の指示をに提出するだけです ブローカ. オプション契約の条件は、あなたがで2,000株を購入することを意味します 行使価格 65ドルの。 したがって、株式売却で1株あたり70.70ドルを受け取り、演習で65ドルで購入します。 収益は次のようになります。

（2,000 x $ 70.70）-（2,000 x $ 65）= $ 141,400- $ 130,000 = $ 11,400。

それはあなたのポケットに追加の$ 1,000です。

あなたのブローカーはこの方法でそれをするためにもう少し料金を請求するかもしれません、しかしオプションが実質的にパリティを下回っているなら、それはそれだけの価値があるはずです。

ブローカーはあなたを提案するかもしれません 短い 通常の売り注文を出す代わりに在庫。 ただし、在庫が不足している場合は、 レギュレーションT そして、あなたはその金額に対して利息を稼ぐことができないかもしれません 決済期間.

非所有株式の交付

あなたはあなたの口座にない株を売ることについて反対意見を聞くかもしれません、しかしあなたのブローカーがそうしないかもしれないとしても、規制はそれを許します。 ほとんどの株式はブローカーが保有しています 通りの名前で また、決済期間内に引き渡される限り、株式なしで売り注文を出すことは完全に許容されます。 ブローカーが株式を売却する前に保有することを要求する場合は、株式を購入するための行使指示を直ちに提出することをお勧めします。 これが許可されるべきではない理由はありません。 オプションクリアリングコーポレーション 決済時の株式の引渡しを保証します。

株式を売却したら、に行使指示を提出することが非常に重要です。 同日. そうしないと、株式の売却とオプション行使による購入が同時に決済されません。

ロングプットポジションを閉じる

あなたが長い間お金を稼いでいる場合はどうなりますか プットオプション? 同じ例で、12月に80ドルのプットが長く、9.00ドルで見積もられているとします。 あなたのポジションを閉じるためにそれらのプットのうちの20を売ることは$ 18,000の純収入になります。

ただし、株式は70.70ドルで取引されているため、これらのプットオプションの本源的価値は80ドル-70.70ドル= 9.30ドルで、30セントの差があります。 本質的価値を下回って取引されるプットオプションの場合、あなたは単に株を購入してからプットを行使する必要があります。

あなたは株を買うために70.70ドルを支払い、プットエクササイズから80ドルを受け取るでしょう。 その後、$ 9.30または$ 18,600の完全な本源的価値を受け取ります。これは$ 600の差です。 繰り返しになりますが、追加の手数料は追加の努力の価値が十分にあります。

マーケットメーカー

オプションが本源的価値を下回って取引されることがあるのはなぜですか？ それは通常、アルゴまたは マーケットメーカー リスクを取り除くのに苦労しています。 基本的に、それは 供給と需要の法則. 満期日に買い手より売り手が多い場合、不均衡が生じ、アルゴまたはマーケットメーカーが取引を完了するために高額のプレミアムを請求する可能性があります。

アルゴやマーケットメーカーがコールを購入し、株を売っています。 ただし、価格を均衡させるのに十分な量や関心がない場合があります。 オプションを購入し、株価が下がり続けると、在庫が不足するまでに損失が発生する可能性があります。 その結果、彼らは執行を待つ間、リスクをカバーするために保険料を請求します。

アービトラージャーと 個人投資家 参加してコールを購入し、株式を売却することはできますが、既存のポジションがない場合は、オプションを購入する必要があります。 価格を尋ねる で株を売る 入札. ディープインザマネーオプションで一般的な幅広いスプレッドで、これはエラーの余地をほとんどまたはまったく残しません。

マーケットメーカーとの競争

あなたは彼らの戦略をまねて、アルゴやマーケットメーカーと競争したくなるかもしれません。 ぶら下がっている果物が摘み取られるのを待っているように見えますが、これは推奨される戦略ではありません。

12月の65ドルのコールオプションが5.20ドルのビッドと5.90ドルのアスクとして見積もられていたと仮定しましょう。 それで、あなたが単に少し高い注文（10以上の契約）をした場合はどうなりますか？ 入札価格 $ 5.30の？ これで最良の価格が得られ、見積もりはビッドで$ 5.30、アスクで$ 5.90に移動します。 あなたが5.30ドルで打たれたら、あなたは株を売って、すぐに利益を上げることができます。

しかし、落とし穴があります。 5.30ドルで入札した場合、アルゴとマーケットメーカーは5.40ドルで入札し、10セントのコールオプションを提供します。 これは、彼らが以下のディープインザマネーコールを購入することでお金を稼ぐことができるために起こります 公正価値. 入札が開いている間に株価が下落した場合、マーケットメーカーは5.30ドルであなたにそれを販売します。 リスクがほとんどない場合、最悪の結果は10セントを失うことです。 言い換えれば、彼らはあなたの注文を保証されたものとして使用します 注文を停止. したがって、オプションを$ 5.40で購入してもうまくいかない場合、彼らは$ 5.30で購入者がいることを知っています-あなた！

このような状況で使用するために、「運動とカバー」と呼ばれる注文がありました。 これは、ブローカーが株式を売却し、コールを行使することで売却をカバーすることを意味しました（または株式を購入し、プットを行使することでカバーします）。 と 流動性の増加 オプション市場では、この注文は使用されなくなりましたが、2つのトランザクションで自分で行うことができず、手数料が大幅に削減されるわけではありません。

結論

最高のリターンを得るには、オプションがどのように機能するか、そしてオプションが取引される市場を理解してください。 これには、市場が公正価値を下回る価格を提示している場合、それを受け入れる必要がないことを理解することも含まれます。