შეცვლილი შიდა დაბრუნების მაჩვენებელი - MIRR Definition

რა არის შემოსავლის შეცვლილი შიდა მაჩვენებელი (MIRR)?

შემოსავლის შეცვლილი შიდა კურსი (MIRR) ითვალისწინებს, რომ პოზიტიური ფულადი ნაკადები რეინვესტირდება ფირმის კაპიტალის ღირებულებით და რომ საწყისი ხარჯები დაფინანსდება ფირმის დაფინანსების ღირებულებით. პირიქით, ტრადიციული დაბრუნების შიდა მაჩვენებელი (IRR) ვარაუდობს, რომ ფულადი ნაკადები პროექტიდან რეინვესტიცია ხდება IRR– ში. MIRR, შესაბამისად, უფრო ზუსტად ასახავს პროექტის ღირებულებას და მომგებიანობას.

MIRR- ის ფორმულა და გამოთვლა

ცვლადების გათვალისწინებით, MIRR– ის ფორმულა გამოიხატება შემდეგნაირად:



​მმერრ=nპვ(საწყისი ხარჯები×დაფინანსების ღირებულება)ფვ(პოზიტიური ფულადი ნაკადები×Კაპიტალის ფასი)​​−1სად:ფვგფ(გ)=კომპანიის პოზიტიური ფულადი ნაკადების მომავალი ღირებულება კაპიტალის ღირებულებითპვგფ(ვგ)=უარყოფითი ფულადი ნაკადების ამჟამინდელი ღირებულება კომპანიის დაფინანსების ღირებულებითn=პერიოდების რაოდენობა​

იმავდროულად, დაბრუნების შიდა განაკვეთი (IRR) არის დისკონტის განაკვეთი, რაც ქმნის წმინდა მიმდინარე ღირებულება ნულოვანი ტოლფასია კონკრეტული პროექტის ყველა ფულადი ნაკადის (NPV). MIRR და IRR გამოთვლები ეყრდნობა NPV– ს ფორმულას.

რასაც MIRR შეუძლია გითხრათ

MIRR გამოიყენება არათანაბარი ზომის ინვესტიციების ან პროექტების რანჟირებისთვის. გაანგარიშება არის ორი ძირითადი პრობლემის გადაწყვეტა, რომელიც არსებობს პოპულარული IRR გაანგარიშებით. IRR– ის პირველი მთავარი პრობლემა ის არის, რომ ერთი და იგივე პროექტისთვის შესაძლებელია მრავალი გადაწყვეტილების პოვნა. მეორე პრობლემა ის არის, რომ ვარაუდი იმისა, რომ დადებითი ფულადი ნაკადები რეინვესტირდება IRR– ში პრაქტიკაში არაპრაქტიკულად ითვლება. MIRR– ით, მოცემული პროექტისთვის არსებობს მხოლოდ ერთი გამოსავალი და პოზიტიური ფულადი ნაკადების რეინვესტირების მაჩვენებელი პრაქტიკაში ბევრად უფრო ეფექტურია.

MIRR საშუალებას აძლევს პროექტის მენეჯერებს შეცვალონ რეინვესტირებული ზრდის სავარაუდო მაჩვენებელი პროექტში ეტაპობრივად. ყველაზე გავრცელებული მეთოდი არის კაპიტალის საშუალო სავარაუდო ღირებულების შეყვანა, მაგრამ არსებობს მოქნილობა რაიმე კონკრეტული მოსალოდნელი რეინვესტირების განაკვეთის დასამატებლად.

სხვაობა MIRR- სა და IRR- ს შორის

მიუხედავად იმისა, რომ შიდა შემოსავლის მაჩვენებელი (IRR) პოპულარულია ბიზნეს მენეჯერებში, ის მიდრეკილია გადააჭარბოს პროექტის მომგებიანობას და შეიძლება გამოიწვიოს კაპიტალის ბიუჯეტირება შეცდომები ზედმეტად ოპტიმისტური შეფასების საფუძველზე. შემოსავლის შეცვლილი შიდა კურსი (MIRR) ანაზღაურებს ამ ხარვეზს და აძლევს მენეჯერებს მეტ კონტროლს მომავალი ფულადი ნაკადებიდან სავარაუდო რეინვესტირების მაჩვენებელზე.

IRR გაანგარიშება მოქმედებს როგორც ინვერსიული შერევის ზრდის ტემპი. მან უნდა შეამციროს საწყისი ინვესტიციის ზრდა რეინვესტირებული ფულადი ნაკადების გარდა. თუმცა, IRR არ ასახავს რეალისტურ სურათს იმის შესახებ, თუ როგორ ხდება რეალურად ფულადი სახსრების დაბრუნება მომავალ პროექტებში.

ფულადი სახსრების მოძრაობა ხშირად ხელახლა ხდება ინვესტიციის სახით კაპიტალის ღირებულებით და არა იმავე კურსით, რომლითაც ისინი წარმოიშვა. IRR ვარაუდობს, რომ ზრდის ტემპი პროექტიდან პროექტამდე მუდმივია. ძალიან ადვილია პოტენციალის გადაჭარბება მომავალი ღირებულება ძირითადი IRR ციფრებით.

IRR– ის კიდევ ერთი მთავარი პრობლემა ხდება მაშინ, როდესაც პროექტს აქვს დადებითი და უარყოფითი ფულადი ნაკადების სხვადასხვა პერიოდი. ამ შემთხვევებში, IRR აწარმოებს ერთზე მეტ რიცხვს, რაც იწვევს გაურკვევლობას და დაბნეულობას. MIRR წყვეტს ამ საკითხს.

სხვაობა MIRR და FMRR შორის

ის ფინანსური მენეჯმენტის დაბრუნების მაჩვენებელი (FMRR) არის მეტრიკა, რომელიც ყველაზე ხშირად გამოიყენება უძრავი ქონების ინვესტიციის ეფექტურობის შესაფასებლად და ეხება: უძრავი ქონების საინვესტიციო ნდობა (REIT). შემოსავლის შეცვლილი შიდა მაჩვენებელი (MIRR) აუმჯობესებს დაბრუნების სტანდარტულ შიდა განაკვეთს (IRR) მნიშვნელობით საწყისი ფულადი სახსრებისა და შემდგომი ფულადი სახსრების სავარაუდო რეინვესტირების განაკვეთებში განსხვავებების მორგება შემოდინება. FMRR კიდევ უფრო წინ გადადგამს ფულადი სახსრების გადინებისა და ფულადი სახსრების შემოდინების ორი განსხვავებული განაკვეთით, რომელიც ცნობილია როგორც "უსაფრთხო განაკვეთი" და "რეინვესტირების მაჩვენებელი".

უსაფრთხო განაკვეთი ვარაუდობს, რომ უარყოფითი ფულადი ნაკადების დასაფარად საჭირო სახსრები ადვილად იძენს პროცენტს მიღწევადია და მისი გატანა შესაძლებელია საჭიროებისამებრ (ანუ ანგარიშის ანაბრიდან ერთი დღის განმავლობაში). ამ შემთხვევაში, განაკვეთი არის "უსაფრთხო", რადგან სახსრები მაღალია თხევადი და უსაფრთხოდ ხელმისაწვდომი მინიმალური რისკით, როცა საჭიროა.

რეინვესტირების განაკვეთი მოიცავს განაკვეთს, რომელიც მიიღება მაშინ, როდესაც პოზიტიური ფულადი ნაკადები რეინვესტირდება მსგავს შუალედურ ან გრძელვადიან ინვესტიციაში, შესადარებელი რისკით. რეინვესტირების მაჩვენებელი უფრო მაღალია ვიდრე უსაფრთხო მაჩვენებელი, რადგან ის არ არის ლიკვიდური (ანუ სხვა ინვესტიციას ეხება) და შესაბამისად მოითხოვს უფრო მაღალი რისკის ფასდაკლების განაკვეთი.

MIRR– ის გამოყენების შეზღუდვები

MIRR– ის პირველი შეზღუდვა ის არის, რომ ის მოითხოვს თქვენგან გამოთვალოთ კაპიტალის ღირებულების სავარაუდო ღირებულება გადაწყვეტილების მიღების მიზნით, გაანგარიშება, რომელიც შეიძლება იყოს სუბიექტური და განსხვავდებოდეს ვარაუდების მიხედვით დამზადებულია.

IRR– ის მსგავსად, MIRR– ს შეუძლია მიაწოდოს ინფორმაცია, რომელიც იწვევს არასამთავრობო ოპტიმალურ გადაწყვეტილებებს, რომლებიც არ გაზრდის ღირებულებას, როდესაც ერთდროულად განიხილება რამდენიმე საინვესტიციო ვარიანტი. MIRR ფაქტობრივად არ ადგენს სხვადასხვა ინვესტიციების სხვადასხვა ზემოქმედებას აბსოლუტურ მაჩვენებლებში; NPV ხშირად იძლევა უფრო ეფექტურ თეორიულ საფუძველს ინვესტიციების შესარჩევად ურთიერთგამომრიცხავი. მას ასევე არ შეუძლია აწარმოოს ოპტიმალური შედეგები იმ შემთხვევაში კაპიტალის რაციონირება.

MIRR ასევე ძნელი გასაგები იქნება მათთვის, ვისაც არ აქვს ფინანსური ფონი. უფრო მეტიც, MIRR– ის თეორიული საფუძველი ასევე სადავოა აკადემიკოსებს შორის.

მაგალითი იმისა, თუ როგორ გამოიყენოთ MIRR

ძირითადი IRR გაანგარიშება შემდეგია. დავუშვათ, რომ ორწლიანი პროექტი თავდაპირველი ხარჯებით 195 $ და კაპიტალის ღირებულება 12% დაუბრუნებს 121 $ პირველ წელს და 131 $ მეორე წელს. პროექტის IRR- ის პოვნა ისე, რომ წმინდა ამჟამინდელი ღირებულება (NPV) = 0 როდის IRR = 18.66%:

$\mathrm{ნ.}\mathrm{პ.}\mathrm{ვ.}=0.=-1.9.5.+\frac{1.2.1.}{(1.+\mathrm{ᲛᲔ.}\mathrm{რ.}\mathrm{რ.})}+\frac{1.3.1.}{(1.+\mathrm{ᲛᲔ.}\mathrm{რ.}\mathrm{რ.}{)}^{2.}}$ნპვ=0=−195+(1+მერრ)121​+(1+მერრ)2131​

პროექტის MIRR გამოსათვლელად, ვივარაუდოთ, რომ დადებითი ფულადი ნაკადები იქნება რეინვესტირებული კაპიტალის 12% ღირებულებით. ამიტომ, მომავალი ღირებულება პოზიტიური ფულადი ნაკადების შესახებ, როდესაც ტ = 2 გამოითვლება როგორც:

$\$1.2.1.\times 1..1.2.+\$1.3.1.=\$2.6.6..5.2.$$121×1.12+$131=$266.52

შემდეგი, გაყავით ფულადი ნაკადების მომავალი ღირებულება მიმდინარე ღირებულება საწყისი ხარჯების, რომელიც იყო $ 195, და იპოვეთ გეომეტრიული ანაზღაურება ორი პერიოდის განმავლობაში. დაბოლოს, დაარეგულირეთ ეს თანაფარდობა დროის მონაკვეთზე ფორმულის გამოყენებით MIRR, მოცემული:

$\mathrm{მ.}\mathrm{ᲛᲔ.}\mathrm{რ.}\mathrm{რ.}={\frac{\$2.6.6..5.2.}{\$1.9.5.}}^{1./2.}-1.=1..1.6.9.1.-1.=1.6..9.1.\%$მმერრ=$195$266.52​1/2−1=1.1691−1=16.91%

ამ კონკრეტულ მაგალითში, IRR იძლევა პროექტის პოტენციალის მეტისმეტად ოპტიმისტურ სურათს, ხოლო MIRR იძლევა პროექტის უფრო რეალისტურ შეფასებას.