რა არის შესადარებელი გარიგება?

რა არის შესადარებელი გარიგება?

შესადარებელი გარიგების ღირებულება არის ერთ -ერთი მთავარი ფაქტორი კომპანიის ღირებულების შეფასებაში, რომელიც განიხილება როგორც შერწყმისა და შეძენის (M&A) სამიზნე. მსჯელობა იგივეა, რაც სახლის მომავალი მყიდველისა, რომელიც ამოწმებს ახლო გაყიდვებს სამეზობლოში.

ეს ჩვეულებრივ მოიხსენიება, როგორც კომპაქტური გარიგება.

შედარებითი გარიგების გაგება

კომპანიები ცდილობენ შეიძინონ სხვა კომპანიები, რათა გაზარდონ თავიანთი ბიზნესი, მიიღონ წვდომა ძვირფას რესურსებზე, გააფართოვონ თავიანთი შესაძლებლობები, აღმოფხვრას კონკურენტი, ან ყველა ამ მიზეზის კომბინაცია.

ნებისმიერ შემთხვევაში, ამ შენაძენის გადახდა შეიძლება დამღუპველი იყოს. ამრიგად, კომპანია და მისი საინვესტიციო ბანკირები ეძებენ შესადარებელ გარიგებებს - რაც უფრო ახალია მით უკეთესი. ისინი უყურებენ მსგავს კომპანიებს 

ბიზნეს მოდელი სამიზნე კომპანიისთვის. რაც უფრო შესადარებელი გარიგების მონაცემები არსებობს ანალიზისთვის, მით უფრო ადვილია სამართლიანი შეფასების გამოტანა.

და პირიქით, კომპანია, რომელიც გახდა გაყიდვის სამიზნე, აკეთებს იმავე ტიპის ანალიზს, რათა დაადგინოს, არის თუ არა შეთავაზება მაგიდაზე კარგი საკუთარი აქციონერებისთვის.

ნებისმიერ შემთხვევაში, შესადარებელი გარიგების მეთოდი შეფასება შეუძლია დაეხმაროს კომპანიას მიაღწიოს იმ ფასს, რაც აქციონერებს სურთ მიიღონ.

შეფასების მეტრიკა

ფართოდ გავრცელებული შეფასების მეტრიკა შესადარისი გარიგების ანალიზისათვის არის EV-to-EBITDA მრავალჯერადი. EV არის საწარმოს ღირებულება და EBITDA არის მოგება პროცენტამდე, გადასახადებამდე, ამორტიზაციამდე და ამორტიზაციამდე. ამ ფორმულაში 12 თვიანი პერიოდი გამოიყენება EBITDA– სთვის.

შედარებითი ტრანზაქციის შეფასება ჩვეულებრივ გამოიყენება სხვა მონაცემებთან ერთად, მათ შორის კომპანიის დისკონტირებული ფულადი ნაკადები, ფასი შემოსავლების თანაფარდობა, ფასი გაყიდვებზე და ფასი ფულადი ნაკადები თანაფარდობა. სხვა ფაქტორები ეხება კონკრეტულ ინდუსტრიებს.

ყველა ზემოთ ჩამოთვლილი ნომერი ადვილად ხელმისაწვდომია საჯარო კომპანიებისთვის. თუ შეძენის სამიზნე არ არის საჯაროდ ვაჭრობის კომპანია, არსებული მონაცემები შეიძლება შეზღუდული იყოს.

რეალური გარიგების შედარებითი გარიგების მაგალითი

ბექტონმა, დიკინსონმა და კომპანიამ (BDX) შეიტანეს ა ფორმა S-4 SEC– თან ერთად 2017 წლის შუა რიცხვებში C.R. Bard, Inc. ორივე კომპანია არის სამედიცინო მოწყობილობების შემქმნელი და მწარმოებელი.

სამართლიანობის აზრი

შეტანისას გაირკვა, რომ ბარდმა შეინარჩუნა გოლდმან საქსი ფინანსური მრჩევლის რანგში სამართლიანობის აზრი BD– ს მიერ შემოთავაზებულ ფასად. მას შემდეგ, რაც ჯანდაცვის მიწოდების ინდუსტრიამ განიცადა მნიშვნელოვანი კონსოლიდაცია ბოლო წლებში, Goldman Sachs– ს განკარგულებაში ჰქონდა შედარებითი გარიგების მონაცემების მასივი.

2011 წლიდან 2016 წლამდე ცხრა შესადარებელი გარიგება ჩამოთვლილია ფაილში. ამან საშუალება მისცა მძლავრი ანალიზი ბარდის აქციონერებს და კომპანიის დირექტორთა საბჭოს განიხილონ BD– ს შესყიდვის შეთავაზება.

ბარდის ფინანსურმა მრჩეველმა გამოთვალა EV-to-LTM EBITDA ჯერადი წინა გარიგებების, ასევე მედიანური ჯერადი. შედარებადი გარიგებების ანალიზი იყო ერთ -ერთი რამოდენიმე შეფასების ტექნიკა, რომელიც გაანალიზდა ამ გარიგებისათვის, დანარჩენი მათ შორის ფასი-მოგება და ფასი-შემოსავალი-ზრდა მრავლდება მაგრამ ის ასევე იყო წამყვანი, როგორც ეს არის სტანდარტული პრაქტიკა შერწყმისა და შესყიდვებისათვის.

ჩვეული გაფრთხილება

მიუხედავად იმისა, რომ ეს სტანდარტული პრაქტიკაა, ის არ განიხილება როგორც საბოლოო სიტყვა მიზნობრივი ფირმის შეფასების შესახებ. ამ მაგალითში, Goldman Sachs– მა გამოაქვეყნა პასუხისმგებლობის შეზღუდვა, რომ მისი შედარებითი გარიგების ანალიზი, სხვა შეფასების მეტრიკასთან ერთად აანალიზებს, არ აცხადებენ, რომ არიან შემფასებლები და არც აუცილებლად ასახავენ იმ ფასებს, რომლითაც შეიძლება გაიყიდოს ბიზნესი ან ფასიანი ქაღალდები.

გარიგება საბოლოოდ დამტკიცდა 24 მილიარდ დოლარად.