ლინტნერის მოდელის განმარტება
რა არის ლინტნერის მოდელი?
ლინტნერის მოდელი არის ეკონომიკური ფორმულა ოპტიმალური კორპორაციის განსაზღვრისათვის დივიდენდის პოლიტიკა. იგი შემოთავაზებულია 1956 წელს ჰარვარდის ბიზნეს სკოლის ყოფილმა პროფესორმა ჯონ ლინტნერმა და ყურადღებას ამახვილებს ორ ძირითად ცნებაზე:
- კომპანიის მიზნობრივი გადახდის კოეფიციენტი
- სიჩქარე, რომლითაც მიმდინარე დივიდენდები მორგებულია მიზანზე
მიუხედავად იმისა, რომ თავდაპირველად იყო აღწერითი მოდელი, რომელიც მიზნად ისახავდა აეხსნა, თუ როგორ ხდება ფირმების მიერ დივიდენდების დადგენა, ეს მოდელი ასევე იქნა გამოყენებული როგორც დამცავი მოდელი იმისა, თუ როგორ უნდა შექმნან ფირმებმა დივიდენდების პოლიტიკა.
ძირითადი Takeaways
- ლინტნერის მოდელი არის ეკონომიკური ფორმულა ფირმის ოპტიმალური დივიდენდების პოლიტიკის განსაზღვრისათვის.
- მოდელი ყურადღებას ამახვილებს სამიზნე დივიდენდების გადახდის თანაფარდობაზე და იმ დროზე, რაც სჭირდება დივიდენდების გაზრდას სტაბილურობისთვის.
- მოდელის მიხედვით, კომპანიის დირექტორთა საბჭოს შეუძლია ადვილად შეაფასოს დივიდენდების პოლიტიკის ეფექტურობა.
ლინტნერის მოდელის გაგება
შემდეგი ფორმულა აღწერს ზრდასრული კორპორაციის დივიდენდის გადახდას:
დტ=კ+პაგ(თდტ−დტ−1)+ეტსად:დ=ᲓივიდენდიᲓივიდენდიტ არის დივიდენდი დროსტ, წინა ცვლილებადივიდენდი პერიოდისთვის (ტ−1)PAC=PAC<1 არის ნაწილობრივიკორექტირების კოეფიციენტითდ=სამიზნე დივიდენდიკ=მუდმივიეტ=შეცდომის ტერმინი
1956 წელს ჯონ ლინტნერმა შეიმუშავა დივიდენდის ეს მოდელი ინდუქციური კვლევის საშუალებით 28 მსხვილ, საჯარო მწარმოებელ ფირმასთან. მიუხედავად იმისა, რომ ლინტნერი გარდაიცვალა წლების წინ, მისი მოდელი რჩება მიღებულ საწყის წერტილად იმის გასაგებად, თუ როგორ იქცევა კომპანიების დივიდენდები დროთა განმავლობაში.
ლინტნერმა დააკვირდა კორპორატიული დივიდენდების პოლიტიკის შემდეგ მნიშვნელოვან ასპექტებს:
- კომპანიები, როგორც წესი, ადგენენ გრძელვადიან მიზნობრივ დივიდენდებს შემოსავლების კოეფიციენტებს პოზიტივის რაოდენობის მიხედვით წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV) პროექტები მათ აქვთ.
- მოგების ზრდა ყოველთვის არ არის მდგრადი. შედეგად, დივიდენდების პოლიტიკა არსებითად არ შეიცვლება მანამ, სანამ მენეჯერები არ დაინახავენ, რომ შემოსავლების ახალი დონე მდგრადია.
მიუხედავად იმისა, რომ ყველა კომპანიას სურს შეინარჩუნოს მუდმივი დივიდენდი, რათა გაიზარდოს აქციონერთა სიმდიდრე, ბუნებრივია ბიზნესის რყევები აიძულებს კომპანიებს, მოახდინონ დივიდენდების პროგნოზირება გრძელვადიან პერსპექტივაში, მათი მიზნობრივი გადახდის საფუძველზე თანაფარდობა.
ლინტნერის ფორმულადან, კომპანიის დირექტორთა საბჭო ამრიგად, მისი გადაწყვეტილებები დივიდენდების შესახებ ემყარება ფირმის მიმდინარეობას წმინდა შემოსავალი, ჯერ კიდევ არეგულირებს მათ გარკვეულ სისტემურ შოკებზე, თანდათან ადაპტირებს მათ შემოსავლების ცვლას დროთა განმავლობაში.
ლინტნერის მოდელი და კორპორატიული დივიდენდების დადგენა
კომპანიის დირექტორთა საბჭო ადგენს დივიდენდის პოლიტიკას, მათ შორის გადახდის განაკვეთს და განაწილების თარიღს. ეს არის ერთი შემთხვევა, როდესაც აქციონერები არ არიან შეუძლია ხმის მიცემა კორპორატიულ ღონისძიებაზე - შერწყმისა და შეძენისგან განსხვავებით და დამატებითი კრიტიკული საკითხები, როგორიცაა აღმასრულებელი კომპენსაცია.
კორპორატიული დივიდენდების პოლიტიკის სამი ძირითადი მიდგომა ასეთია:
- ის ნარჩენი მიდგომა, რომელშიც დივიდენდების გადახდა გამოდის ნარჩენი ან დარჩენილი კაპიტალიდან მხოლოდ მას შემდეგ, რაც დაკმაყოფილდება კონკრეტული პროექტის კაპიტალის მოთხოვნები. კომპანიები, რომლებიც იყენებენ ნარჩენი დივიდენდის მიდგომას, ჩვეულებრივ ცდილობენ შეინარჩუნონ ბალანსი მათში დავალიანება საკუთარი კაპიტალის (D/E) კოეფიციენტები ნებისმიერი განაწილების გაკეთებამდე.
- სტაბილურობის მიდგომა, რომლის დროსაც საბჭო ხშირად ადგენს კვარტალურ დივიდენდებს წლიური შემოსავლის ნაწილად. ეს ამცირებს გაურკვევლობას ინვესტორებისთვის და უზრუნველყოფს მათ შემოსავლის სტაბილურ წყაროს.
- როგორც ნარჩენი მიდგომის, ასევე სტაბილურობის მიდგომის ჰიბრიდი, რომელშიც კომპანიის საბჭო განიხილავს D/E თანაფარდობას, როგორც გრძელვადიან მიზანს. ამ შემთხვევებში, კომპანიები ჩვეულებრივ გადაწყვეტენ ერთ დივიდენდს, რომელიც წლიური შემოსავლის შედარებით მცირე ნაწილია შეიძლება ადვილად შენარჩუნდეს, ასევე დამატებითი დივიდენდის გადახდა განაწილდეს მხოლოდ მაშინ, როდესაც შემოსავალი აღემატება ზოგად დონეს.
