შემობრუნებული მოსავლიანობის მრუდის განმარტება

რა არის ინვერსიული მოსავლიანობის მრუდი?

შემობრუნებული სარგებელი მრუდი წარმოადგენს სიტუაციას, როდესაც გრძელვადიან სავალო ინსტრუმენტებს აქვთ უფრო დაბალი შემოსავალი, ვიდრე მოკლევადიანი ვალი იგივე საკრედიტო ხარისხის ინსტრუმენტები. ინვერსიული შემოსავლის მრუდი ზოგჯერ მოიხსენიება, როგორც უარყოფითი მოსავლის მრუდი.

ინვერსიული სარგებელი მრუდის გაგება

სარგებელი მრუდი გრაფიკულად ასახავს ანალოგიურ ობლიგაციებზე შემოსავალს სხვადასხვა სახის ვადიანობა. იგი ასევე ცნობილია როგორც საპროცენტო განაკვეთების ვადიანი სტრუქტურა. ნორმალური სარგებელი მრუდი მაღლა იწევს, რაც ასახავს იმ ფაქტს, რომ მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთები ჩვეულებრივ უფრო დაბალია ვიდრე გრძელვადიანი განაკვეთები. ეს არის გრძელვადიანი ინვესტიციებისთვის გაზრდილი რისკისა და ლიკვიდურობის პრემიების შედეგი.

როდესაც სარგებელი მრუდი იბრუნებს, მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთები უფრო მაღალი ხდება ვიდრე გრძელვადიანი განაკვეთები. ამ ტიპის სარგებელი მრუდი ყველაზე იშვიათია სამი ძირითადი მრუდიდან და ითვლება ეკონომიკის პროგნოზირებად რეცესია. სარგებელი მრუდის შებრუნების იშვიათობის გამო, ისინი, როგორც წესი, ყურადღებას იპყრობენ ფინანსური სამყაროს ყველა ნაწილიდან.

ისტორიულად, სარგებელი მრუდის ინვერსიები წინ უსწრებდა რეცესიებს აშშ – ში ამ ისტორიული კორელაციის გამო, სარგებელი მრუდი ხშირად განიხილება, როგორც პროგნოზირების გზა ბიზნეს ციკლის გარდამტეხი მომენტები. რეალურად შემობრუნებული მრუდი იმას ნიშნავს, რომ ინვესტორთა უმეტესობა თვლის, რომ მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთები მომავალში მკვეთრად დაეცემა. როგორც პრაქტიკული საკითხი, რეცესია ჩვეულებრივ იწვევს საპროცენტო განაკვეთების შემცირებას. შემოსავლის შებრუნებულ მოსახვევებს თითქმის ყოველთვის მოსდევს რეცესია.

მოსავლიანობის მრუდი შეიძლება შეიქმნას ნებისმიერი ტიპის საკრედიტო ხარისხის და სხვადასხვა ვადიანობის სავალო ინსტრუმენტებზე. ზოგიერთი ყველაზე ხშირად მოხსენიებული სარგებელი არის ის, ვინც ადარებს სავალო ინსტრუმენტებს, რომლებიც ისეთივე ახლოს არიან რისკის გარეშე, როგორც შესაძლებელია რაც შეიძლება მკაფიო სიგნალის მისაღებად, გაურთულებელი სხვა ფაქტორებით, რომლებმაც შეიძლება გავლენა მოახდინონ მოცემულ კლასზე ვალი. ჩვეულებრივ, ეს ნიშნავს სახაზინო ფასიან ქაღალდებს ან ფედერალურ რეზერვთან დაკავშირებულ განაკვეთებს, როგორიცაა იკვებება სახსრებით.

სარგებელიანი რეალური მრუდი ადარებს განაკვეთებს მოცემული ტიპის ინსტრუმენტის უმეტესობა ან ყველა ვადიანობის მაჩვენებლებზე, რომელიც წარმოდგენილია რიცხვების დიაპაზონის ან ხაზოვანი გრაფიკის სახით. მაგალითად, აშშ -ს ხაზინა აქვეყნებს ა სარგებელი მრუდი მისი გადასახადებისა და ობლიგაციებისთვის ყოველდღიურად. ინტერპრეტაციის სიმარტივისთვის ეკონომისტები ხშირად იყენებენ მარტივს გავრცელება ორ შემოსავალს შორის, რათა შეაჯამოს სარგებელი მრუდი. მარტივი სპრედის გამოყენების მინუსი ის არის, რომ ის შეიძლება მიუთითებდეს მხოლოდ ნაწილობრივ ინვერსიას ამ ორ შემოსავალს შორის, განსხვავებით მთლიანი მოსავლიანობის მრუდის ფორმისგან. ნაწილობრივი ინვერსია ხდება მაშინ, როდესაც მხოლოდ ზოგიერთ მოკლევადიან ობლიგაციას აქვს უფრო მაღალი შემოსავალი, ვიდრე ზოგიერთ გრძელვადიან ობლიგაციას.

სარგებელი მრუდის გაზომვის ერთ-ერთი ყველაზე პოპულარული მეთოდია გამოიყენოს სპრედი ათწლიანი სახაზინო სახსრებისა და ორწლიანი სახაზინო სახსრების შემოსავლებს შორის, რათა დადგინდეს თუ არა შემოსავლის მრუდი გადაბრუნებულია. ის Ფედერალური რეზერვი ინარჩუნებს ა სქემა ამ გავრცელებისა და იგი განახლებულია უმეტეს სამუშაო დღეებში და არის მათი ერთ -ერთი ყველაზე პოპულარულად გადმოწერილი მონაცემთა სერია.

ათი წლის/ორწლიანი სახაზინო სპრედი არის რეცესიის ერთ-ერთი ყველაზე საიმედო მაჩვენებელი მომდევნო წელს. რამდენადაც Fed– მა გამოაქვეყნა ეს მონაცემები 1976 წლამდე, მან ზუსტად იწინასწარმეტყველა აშშ – ში გამოცხადებული რეცესია და არ მისცა ერთი ცრუ დადებითი სიგნალი. 2020 წლის 25 თებერვალს, სპრედი შემცირდა ნულის ქვემოთ, რაც მიუთითებს შემოსავლების შებრუნებულ მრუდზე და მიუთითებს აშშ -ში 2020 წელს შესაძლო ეკონომიკურ რეცესიაზე.

სიმწიფის გათვალისწინებები

მოსავლიანობა ჩვეულებრივ უფრო მაღალია ფიქსირებული შემოსავალი ფასიანი ქაღალდები უფრო გრძელი ვადით. უფრო გრძელვადიანი ფასიანი ქაღალდების უფრო მაღალი შემოსავალი არის დაფარვის ვადა რისკის პრემია. ყველა სხვა რამ არის თანაბარი, ობლიგაციების ფასები უფრო დიდი ვადით უფრო იცვლება საპროცენტო განაკვეთის ნებისმიერი ცვლილებისთვის. ეს გახდის გრძელვადიან ობლიგაციებს უფრო სარისკოდ, ამიტომ ინვესტორებს, როგორც წესი, ანაზღაურდებათ ეს რისკი უფრო მაღალი შემოსავლით.

თუ ინვესტორი თვლის, რომ შემოსავლები მცირდება, ლოგიკურია ობლიგაციების ყიდვა უფრო დიდი ვადით. ამ გზით, ინვესტორი ინარჩუნებს დღევანდელ მაღალ საპროცენტო განაკვეთებს. ფასი იზრდება, რადგან უფრო მეტი ინვესტორი ყიდულობს გრძელვადიან ობლიგაციებს, რაც იწვევს შემოსავლების შემცირებას. როდესაც გრძელვადიანი ობლიგაციების სარგებელი საკმარისად მცირდება, ის წარმოშობს შემოსავლის შებრუნებულ მრუდს.

ეკონომიკური მოსაზრებები

სარგებელი მრუდის ფორმა იცვლება ეკონომიკის მდგომარეობასთან ერთად. ნორმალური ან აღმავალი დახრის სარგებელი მრუდი ხდება მაშინ, როდესაც ეკონომიკა იზრდება. ორი ძირითადი ეკონომიკური თეორია განმარტავს სარგებელი მრუდის ფორმას; სუფთა მოლოდინების თეორია და ლიკვიდურობის უპირატესობის თეორია.

სუფთა მოლოდინების თეორიაში, გრძელვადიანი განაკვეთები ითვლება საშუალო სავარაუდო მოკლევადიანი განაკვეთების ვადის ერთსა და იმავე ვადაზე. ლიკვიდურობის უპირატესობის თეორია აღნიშნავს, რომ ინვესტორები მოითხოვენ პრემიას იმ შემოსავალზე, რომელსაც მიიღებენ სანაცვლოდ ლიკვიდურობის უფრო გრძელვადიან ობლიგაციებში შეკავშირების სანაცვლოდ. ეს თეორიები ერთად განმარტავს შემოსავლების მრუდის ფორმას, როგორც ინვესტორთა მიმდინარეობის ფუნქციას პრეფერენციები და სამომავლო მოლოდინი და რატომ, ჩვეულებრივ დროს, სარგებელი მრუდი იხრება ზემოთ უფლება

ნორმალური ეკონომიკური ზრდის პერიოდში და განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც ეკონომიკა სტიმულია დაბალი საპროცენტო განაკვეთებით, რომელსაც Fed მართავს მონეტარული პოლიტიკა, მოსავლიანობის მრუდი მაღლა იწევს როგორც იმიტომ, რომ ინვესტორები ითხოვენ პრემიუმ შემოსავალს გრძელვადიანი ობლიგაციებისთვის, ასევე იმიტომ, რომ ისინი ველით, რომ მომავალში Fed– ს მოუწევს მოკლევადიანი განაკვეთების გაზრდა, რათა თავიდან აიცილოს გადახურებული ეკონომიკა და/ან გაქცეული ინფლაცია. ამ გარემოებებში მოლოდინი და ლიკვიდურობის უპირატესობა აძლიერებს ერთმანეთს და ორივე ხელს უწყობს შემოსავლების მრუდის ზრდას.

როდესაც გამოჩნდება გადახურების ეკონომიკის სიგნალები ან როდესაც ინვესტორებს სხვაგვარად აქვთ საფუძველი ივარაუდონ, რომ Fed– ის მოკლევადიანი ზრდა მოსალოდნელია, მაშინ ეს თეორიები იწყებენ მუშაობას საპირისპირო მიმართულებით და მოსავლიანობის მრუდის ფერდობზე ბრტყელდება და შეიძლება უარყოფითიც კი გახდეს (და პირიქით) თუ ეს ეფექტი ძლიერია საკმარისი.

ინვესტორები იწყებენ მოლოდინს, რომ Fed– ის ძალისხმევა შეაცივოს გადახურებული ეკონომიკა მოკლევადიანი განაკვეთების გაზრდით, გამოიწვევს შენელებას ეკონომიკურ საქმიანობაში, რასაც მოჰყვება დაბალი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკაზე დაბრუნება, რათა ებრძოლოს შენელების ტენდენციას რეცესია. ინვესტორების მომავალში მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთების შემცირების მოლოდინი იწვევს გრძელვადიან პერსპექტივაში შემცირებას სარგებელი და მოკლევადიანი შემოსავლების ზრდა დღევანდელობაში, რის გამოც სარგებელი მრუდი გაბრტყელდება ან თუნდაც შემობრუნება

სავსებით რაციონალურია ვივარაუდოთ, რომ საპროცენტო განაკვეთები შემცირდება რეცესიის დროს. თუ რეცესია, მაშინ აქციები ნაკლებად მიმზიდველი გახდება და შესაძლოა შევიდეს ლუდის მაღაზია. ეს ზრდის მოთხოვნას ობლიგაციებზე, რაც ზრდის მათ ფასებს და ამცირებს შემოსავალს. ფედერალური სარეზერვო ასევე ზოგადად ამცირებს მოკლევადიან საპროცენტო განაკვეთებს ეკონომიკის სტიმულირებისთვის რეცესიის დროს. ეს მოლოდინი უფრო მიმზიდველს ხდის გრძელვადიან ობლიგაციებს, რაც კიდევ უფრო ზრდის მათ ფასებს და ამცირებს შემოსავალს რეცესიის წინა თვეებში.

ინვერსიული მოსავლიანობის მოსახვევების ისტორიული მაგალითები

• 2006 წელს, სარგებელი მრუდი გადატრიალდა წლის უმეტეს პერიოდში. 2007 წელს გრძელვადიანი სახაზინო ობლიგაციები აჭარბებდა აქციებს. 2008 წელს საფონდო ბირჟის კრახის შედეგად გაიზარდა გრძელვადიანი ხაზინა. ამ შემთხვევაში, დიდი რეცესია ჩამოვიდა და მოსალოდნელზე უარესი აღმოჩნდა.
• 1998 წელს, სარგებელი მრუდი მოკლედ გადატრიალდა. რამდენიმე კვირის განმავლობაში, სახაზინო ობლიგაციების ფასები გაიზარდა მას შემდეგ, რაც რუსულმა ვალებთან დაკავშირებით ვადაგადაცილება მოხდა. ფედერალური სარეზერვო სისტემის მიერ საპროცენტო განაკვეთის სწრაფმა შემცირებამ ხელი შეუწყო შეერთებულ შტატებში რეცესიის თავიდან აცილებას. თუმცა, ფედერალური ფედერაციის ქმედებებმა შეიძლება ხელი შეუწყოს შემდგომში დოტკომის ბუშტი.

ხშირად დასმული შეკითხვები

რისი თქმა შეუძლია ინვერსიულ მოსავლიანობის მრუდს ინვესტორს?

ისტორიულად, სარგებელი მრუდის ინვერსიები წინ უსწრებდა რეცესიებს აშშ -ში ამ ისტორიული გამო კორელაცია, სარგებელი მრუდი ხშირად განიხილება, როგორც ბიზნეს ციკლის გარდამტეხი მომენტების პროგნოზირების საშუალება. რეალურად შემობრუნებული მრუდი იმას ნიშნავს, რომ ინვესტორთა უმეტესობა თვლის, რომ მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთები მომავალში მკვეთრად დაეცემა. როგორც პრაქტიკული საკითხი, რეცესია ჩვეულებრივ იწვევს საპროცენტო განაკვეთების შემცირებას.

რა არის მოსავლიანობის მრუდი?

სარგებელი მრუდი არის ხაზი, რომელიც ასახავს ობლიგაციების შემოსავალს (საპროცენტო განაკვეთებს) თანაბარი საკრედიტო ხარისხით, მაგრამ განსხვავებული დაფარვის ვადით. ყველაზე ხშირად მოხსენებული შემოსავლის მრუდი ადარებს აშშ-ს სახაზინო ვალს სამთვიანი, ორწლიანი, ხუთწლიანი, 10-წლიანი და 30-წლიანი. სარგებელი მრუდის ფერდობზე წარმოდგება საპროცენტო განაკვეთის მომავალი ცვლილებები და ეკონომიკური აქტივობა. ნორმალური სარგებელი მრუდი მაღლა იწევს, რაც ასახავს იმ ფაქტს, რომ მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთები ჩვეულებრივ უფრო დაბალია ვიდრე გრძელვადიანი განაკვეთები და ეს მიუთითებს ეკონომიკურ გაფართოებაზე. ეს არის გრძელვადიანი ინვესტიციებისთვის გაზრდილი რისკისა და ლიკვიდურობის პრემიების შედეგი.

რატომ არის მნიშვნელოვანი 10 წლის - 2 წლის გავრცელება?

სარგებელი მრუდის გაზომვის ერთ-ერთი ყველაზე პოპულარული მეთოდია გამოიყენოს სპრედი ათწლიანი სახაზინო სახსრებისა და ორწლიანი სახაზინო სახსრების შემოსავლებს შორის, რათა დადგინდეს თუ არა შემოსავლის მრუდი გადაბრუნებულია. ეს სპრედი არის რეცესიის ერთ -ერთი ყველაზე საიმედო წამყვანი მაჩვენებელი მომდევნო წელს. რამდენადაც Fed– მა გამოაქვეყნა ეს მონაცემები (1976 წლიდან), მან ზუსტად იწინასწარმეტყველა შეერთებული შტატების ყველა გამოცხადებული რეცესია. 2020 წლის 25 თებერვალს, სპრედი შემცირდა ნულის ქვემოთ, რაც მიუთითებს შემოსავლების შებრუნებულ მრუდზე და მიუთითებს ეკონომიკური რეცესიის შესაძლებლობაზე, რომელიც, ფაქტობრივად, აშშ – ში განხორციელდა 2020 წელს.

რა არის თეორიები, რომლებიც ხსნიან მოსავლიანობის ფორმას?

ორი ძირითადი ეკონომიკური თეორია განმარტავს სარგებელი მრუდის ფორმას; სუფთა მოლოდინების თეორია და ლიკვიდურობის უპირატესობის თეორია. სუფთა მოლოდინების თეორიაში, გრძელვადიანი განაკვეთები ითვლება საშუალო სავარაუდო მოკლევადიანი განაკვეთების ვადის ერთსა და იმავე ვადაზე. ლიკვიდურობის უპირატესობის თეორია აღნიშნავს, რომ ინვესტორები მოითხოვენ პრემიას იმ შემოსავალზე, რომელსაც მიიღებენ სანაცვლოდ ლიკვიდურობის უფრო გრძელვადიან ობლიგაციებში შეკავშირების სანაცვლოდ. ეს თეორიები ერთად განმარტავს შემოსავლების მრუდის ფორმას, როგორც ინვესტორთა მიმდინარეობის ფუნქციას პრეფერენციები და სამომავლო მოლოდინი და რატომ, ჩვეულებრივ დროს, სარგებელი მრუდი იხრება ზემოთ უფლება