თანადაზღვევის ეფექტის განსაზღვრა
რა არის თანადაზღვევის ეფექტი?
თანადაზღვევის ეფექტი არის ეკონომიკური თეორია, რომელიც ვარაუდობს შერწყმა და შესყიდვები (M & M&A) ამცირებს ვალის დაკავების რისკს ნებისმიერ გაერთიანებულ ერთეულში. ამ თეორიის მიხედვით, შეიძლება ვივარაუდოთ, რომ გაზრდილი დივერსიფიკაცია გამოწვეულია შემძენი საქმიანობით, რათა შეამციროს სესხის აღების ხარჯები გაერთიანებული ერთეულისათვის.
ძირითადი Takeaways
- თანადაზღვევის ეფექტი არის თეორია, რომელიც ამტკიცებს, რომ ორი ან მეტი კომპანიის გაერთიანება ამცირებს კომპანიებში ინდივიდუალურად დავალიანების შენარჩუნების რისკს.
- იდეა იმაში მდგომარეობს, რომ უფრო მნიშვნელოვანი პროდუქტის პორტფელი ან უფრო ფართო მომხმარებელთა ბაზა, რომელიც შერწყმის შედეგად იქნება, შეამცირებს სესხის აღების საერთო ხარჯებს ახალი, კომბინირებული კომპანიისათვის.
- პოტენციურად, გაერთიანებული ერთეული იქნება ფინანსურად უფრო უზრუნველყოფილი, რაც კომპანიას საშუალებას მისცემს შეამციროს ახალი ვალის გამოშვების ხარჯები, რაც უფრო ხელმისაწვდომს გახდის ახალი სახსრების მოძიებას.
- შერწყმის უარყოფითი მხარეები არსებობს, რამაც შეიძლება შეარყოს თანადაზღვევის ეფექტი.
- ზოგიერთი უარყოფითი მხარე არის ის, თუ საზოგადოება უარყოფს გარიგებას, კომპანიები ცუდად გამოიყურებიან და ინვესტორები საპასუხოდ აქციის ფასს უფრო დაბალ ფასად აყენებენ.
თანადაზღვევის ეფექტის გაგება
თანადაზღვევის ეფექტი მიუთითებს იმაზე, რომ ფირმები, რომლებიც ჩართულნი არიან შერწყმაში და შეძენაში, სარგებლობენ გაზრდილი დივერსიფიკაციით. დივერსიფიკაციის ზრდა მოდის პროდუქციის უფრო ფართო პორტფელიდან ან მომხმარებელთა გაფართოებული ბაზიდან.
მაშინაც კი, როდესაც შემსყიდველი კომპანია იღებს სხვა კომპანიის დავალიანებას, ფინანსური სიძლიერე გაერთიანებულია ერთეული თეორიულად იცავს თავს ნაგულისხმევიდან უკეთესად, ვიდრე რომელიმე კომპანიას შეეძლო ცალ -ცალკე. ამრიგად, თანადაზღვევის ეფექტი ვარაუდობს იმ ფირმებს, რომლებიც გაერთიანდება განიცდიან ფინანსური სინერგია ოპერაციების გაერთიანების გზით.
შემცირება ნაგულისხმევი რისკი მისმა ვალმა უნდა შეამციროს შემოსავალი ინვესტორებმა კორპორაციის ობლიგაციების გამოშვებისგან. ობლიგაციების სარგებელი იზრდება და მცირდება დაფარვის რისკის დონის მიხედვით ობლიგაციები, რომლებიც ვალდებულებას იღებენ ფირმის დავალიანების დასაფინანსებლად. ვინაიდან გაერთიანებული ერთეული უნდა იყოს უფრო ფინანსურად უზრუნველყოფილი, მას შეუძლია შეამციროს ახალი ვალის გამოშვების ღირებულება, რაც უფრო იაფი გახდის დამატებითი სახსრების მოზიდვას.
დეპრესიულმა შემოსავალმა შეიძლება გამოშვება ნაკლებად მიმზიდველი გახადოს ობლიგაციათა მფლობელებისთვის, რომლებიც რისკის კომპენსირებისათვის შეეცდებიან უფრო მაღალი ანაზღაურება მიიღონ.
თანადაზღვევის ეფექტის მაგალითი
დავუშვათ, ფირმა ფლობს კომერციულ უძრავ ქონებას, რომელიც კონცენტრირებულია კონკრეტულ მეტროპოლიტენის ზონაში. კომერციული იჯარით მიღებული შემოსავლები, როგორც წესი, რისკის ქვეშ აღმოჩნდება რეგიონული ეკონომიკური ვარდნის დროს. მაგალითად, თუ ძირითადი დამსაქმებელი გადის ბიზნესიდან ან გადადის სხვაგან, ეკონომიკური აქტივობის შემცირებამ შეიძლება შეაფერხოს ადგილობრივ მოსახლეობას მაღაზიები, რესტორნები და სხვა კომპანიები იმდენად ძნელია, რომ მთლიანი რეგიონალური მოგება შეამცირონ და შესაძლოა ზოგი დახურონ ბიზნესი.
ნაკლებად მძლავრი კომერციული სექტორი გავლენას მოახდენს ფირმაზე დაბალი დატვირთვით. თავის მხრივ, ეს ნიშნავს დაბალ შემოსავლებს, ამიტომ გაიზრდება კომერციული უძრავი ქონების ფირმის დავალიანების გადახდის შანსი.
ახლა დავუშვათ, რომ იმავე ფირმამ შეიძინა სხვა კომერციული უძრავი ქონების ობიექტი სხვადასხვა რეგიონში. ორივე რეგიონის ერთდროულად მოულოდნელი ეკონომიკური ვარდნის რისკი ნაკლებია იმის ალბათობაზე, რომ ერთს ან მეორეს პრობლემები შეექმნას.
უფრო მაღალია ალბათობა იმისა, რომ შემოსავალი ერთი ორი რეგიონიდან შეძლებს გაერთიანებული კომპანიის შენარჩუნებას, თუკი მეორე რთულ დროს შეექმნება. რისკის შემცირება იმაზე მეტყველებს, რომ კომპანიას, სავარაუდოდ, ექნება საშუალება გასცეს სესხები უფრო დაბალი კურსით მისი შეძენის შემდეგ გეოგრაფიული დივერსიფიკაცია შერწყმის შედეგად მიღებულმა მან შეამცირა ვალის გადახდის ალბათობა.
სპეციალური მოსაზრებები
თანადაზღვევის ეფექტის კვლევები ვარაუდობს შერწყმისა და შეძენის (M&A) საქმიანობის საპირწონოს, რომელსაც ზოგჯერ უწოდებენ დივერსიფიკაციის ფასდაკლება. ეს ეფექტი ვარაუდობს, რომ ინვესტორებს შეუძლიათ დაბალ ხედვას მიჰყვეს დივერსიფიკაცია გარკვეულ გარემოებებში. ეს მოვლენები შეიძლება შეიცავდეს საზოგადოების ნეგატიურ შეხედულებას კავშირის შესახებ, შეშფოთება უფრო დიდი ერთეულის მართვის სტილის შესახებ და გამჭვირვალობის ნაკლებობა M&A პროცესში.
ამ შემთხვევებში შეიძლება მოხდეს აქციის ფასდაკლება, მიუხედავად გაერთიანების შემდგომი შემოსავლებისა. ზოგიერთი ეკონომისტი თვლის, რომ ამ ეფექტს შეუძლია შეარბილოს ან თუნდაც გააუქმოს თანადაზღვევის ეფექტი ზოგიერთ შემთხვევაში.