საუდის არაქოს არხის IPO– სთან დაკავშირებული რისკები

საუდის არაბეთის სახელმწიფო ნავთობკომპანიამ, Saudi Aramco- მ, მისი მომავალი IPO 2 ტრილიონი დოლარი შეაფასა. მაგრამ ეს ღირებულება შეიძლება შემცირდეს 40% -მდე, როდესაც ის გახდება საჯარო, 24 დიდი ფულის მენეჯერების გამოკითხვის თანახმად ბლუმბერგი. გამოკითხვამ აჩვენა, რომ ფულის მენეჯერების 40% -ზე მეტმა კომპანიის დიაპაზონი $ 1,2 ტრილიონიდან $ 1,5 ტრილიონამდე შეადგინა, ხოლო კიდევ 25% მკვეთრად დაბალ ფასად, $ 1,1 ტრილიონი ან ნაკლები.

ეს ნაკლებია, ვიდრე მინიმალური მაჩვენებელი $ 1.7 ტრილიონი, რომელიც მეფისნაცვალმა მუჰამედ ბინ სალმანმა თქვა, რომ ის მზად არის მიიღოს. ეს ასევე ძალიან დაბალია $ 2 ტრილიონი ღირებულებისა, რომელიც პრინცმა თავდაპირველად დადო კომპანიისთვის. Bloomberg– ის თანახმად, ინვესტორები კვირას შეიტყობენ ფასების ოფიციალურ დიაპაზონს.

დაბალი შეფასება ასახავს რისკებს, რომლებიც ემუქრება IPO– ს საჯაროდ ჩამოთვლილ აქციებს, როდესაც ისინი იყიდება გასაყიდად დეკემბრის დასაწყისში. ბევრი ინვესტორი სკეპტიკურად არის განწყობილი და ისინი ასახავენ რისკების გრძელ ჩამონათვალს სიუჟეტში Wall Street Journal, როგორც ქვემოთ არის ასახული.

რას ნიშნავს ეს ინვესტორებისთვის

ერთ -ერთი ასეთი რისკი ეხება Aramco- ს მომგებიანობას ნავთობის არასტაბილური ფასების სამყაროში და გეოპოლიტიკური დაძაბულობის რეგიონში. კომპანიამ ცოტა ხნის წინ გამოაქვეყნა წმინდა მოგების კლება 18% –ით და $ 68 მილიარდი იმ ცხრა თვის განმავლობაში, რაც სექტემბერში დასრულდა ერთი წლის წინა პერიოდთან შედარებით. ნავთობის ფასი შარშან უფრო მაღალი იყო და ამ წლისგან განსხვავებით, Aramco არ იყო თვითმფრინავების თავდასხმის საგანი, რამაც გაანადგურა მისი ყოველდღიური ნედლეულის დაახლოებით ნახევარი. მიუხედავად იმისა, რომ ნავთობის ფასების არასტაბილურობა მოდის ინდუსტრიაში, თავდასხმები ზრდის მას რისკის პრემია იმ ახალ აქციებზე.

კიდევ ერთი დიდი რისკი ეხება აქციონერების გავლენის რაოდენობას კომპანიის დომინანტურ აქციონერთან, საუდის მთავრობასთან შედარებით. Aramco– ს მიზანია გაყიდოს 2–5% –იანი წილი, რაც იმას ნიშნავს, რომ სახელმწიფო დარჩება უმრავლესობის აქციონერი წილი 95% -დან 98% -მდე. ამ ციფრებზე კერძო აქციონერები მცირე გავლენას მოახდენენ კომპანიის საქმიანობაზე და რა უნდა გააკეთონ მოგებასთან. ინვესტორები ასევე მოითხოვენ რისკის პრემიას ამისათვის.

თუ საუდის არაბეთის მთავრობა ფულადი სახსრების სანაცვლოდ არის შეზღუდული, მას შეუძლია ცადოს თავისი ნავთობკომპანიის მოგებაში ოდნავ უფრო ღრმად ჩაძირვა. ეს არ იქნება სრულიად უპრეცედენტო ნაბიჯი საქართველოს მთავრობისთვის განვითარებადი ბაზარი უდეი პატნაიკის თქმით, გაერთიანებული სამეფოს დაფუძნებული აქტივების მენეჯერის, ლეგალ და გენერალური საინვესტიციო მენეჯმენტის შპს უდეი პატნაიკის თქმით, ეკონომიკა განახორციელებს. ”გამოიცანით სად მიდიხართ, თუ დაგჭირდებათ საგადასახადო ფული? თქვენ წადით თქვენს კვაზი სუვერენებთან, ”-განუცხადა მან ჟურნალი.

მსგავსი რისკი პირისპირ დგას რუსეთის სახელმწიფო გაზის გიგანტების წინაშე გაზპრომი და როსნეფტი, რის გამოც მათი აქციები ფასდაკლებით ვაჭრობენ მსხვილ საზოგადოებრივ კუთვნილ ნავთობისა და გაზის კომპანიებზე, როგორიცაა Chevron (CVX) და BP Plc. (BP). შევრონთან შედარებით დივიდენდის შემოსავალი 3.9%, გაზპრომი იხდის 7% -ს, ასახავს რისკს, რომ მოგება ადვილად შეიძლება sifted სახელმწიფოს ხაზინაში. გაზპრომის მიერ გადახდილი მაღალი დივიდენდის შემოსავალი იმაზე მეტყველებს, რომ Aramco– ს შესაძლოა მსგავსი რამ შესთავაზოს ინვესტორების მოსაზიდად.

ამჟამად, Aramco იხდის 75 მილიარდ დოლარს ყოველწლიურ დივიდენდებზე. კომპანიის სასურველ 2 ტრილიონ დოლარად შეფასებისას, ეს არის დივიდენდის შემოსავალი მხოლოდ 3.75%. თუნდაც კომპანიის ბაზაზე დაახლოებით 1.7 ტრილიონი დოლარი, სარგებელი იქნება მხოლოდ 4.4%. 1,5 ტრილიონი დოლარით, რაც ზოგიერთი ინვესტორის აზრით უფრო რეალურია, სარგებელი იქნება 5%. Aramco– ს აღმასრულებლებმა განაცხადეს, რომ კომპანიამ შეიძლება გაზარდოს დივიდენდის საწყისი ანაზღაურება $ 80 მილიარდ დოლარამდე, ხოლო შემდგომში ის შეიძლება გაიზარდოს $ 100 მილიარდ დოლარამდე, შესაბამისად გამოიმუშავებს 4% და 5% შემოსავალს.

საშუალო 5.7% -იანი დივიდენდის შემოსავლით, რომელსაც სთავაზობენ დასავლური ნავთობკომპანიები და საშუალო 6.3% -იანი შემოსავალი სხვა განვითარებადი ნავთობკომპანიების მიერ, თუნდაც 5% არ იყოს საკმარისი უცხოელი ინვესტორების მოსაზიდად. გლობალური ინვესტორების დარწმუნება ყიდვისას საჭირო იქნება, თუ IPO იქნება სანდო. Aramco საბანკო ანგარიშს უწევს საერთაშორისო ინვესტორების მიერ გამოშვებული საკითხის ნახევარს მაინც. ეს შეიძლება ცოტა ოპტიმისტური იყოს იმის გათვალისწინებით, რომ აქციები მხოლოდ საუდის არაბეთის ადგილობრივ Tadawul საფონდო ბირჟაზეა ჩამოთვლილი.

Წინ იყურე

რასაკვირველია, შიდა ინვესტორების მოზიდვა, რომლებიც ცდილობენ საუდის არაბეთის პრინც მუჰამედ ბინ სალმანის კეთილგანწყობას, ნაკლებად უნდა იყოს გამოწვევა. მაგრამ ინვესტიციის ამ არაფინანსური მიზეზების გამო, საკითხი, რომელიც მთლიანად ეხება შიდა ინვესტორებს, არ იქნება დიდად მაჩვენებელი იმისა, თუ რამდენად ნამდვილად ღირს კომპანია. ამ გლობალური ინვესტორების მოსაპოვებლად, საუდის მთავრობამ შეიძლება უარი თქვას თავის შეფასებაზე, შესაძლოა მისი ძირითადი შემთხვევის ქვემოთაც კი.