Fed შეამცირებს ბალანსს "სწრაფად", ამბობს Brainard

The ფედერალური ღია ბაზრის კომიტეტი (FOMC) სავარაუდოდ შეამციროს მისი ბალანსი "საკმაოდ უფრო სწრაფად, ვიდრე წინა აღდგენაში," შესაბამისად ფედერალური სარეზერვო გუბერნატორილაელ ბრეინარდი2022 წლის 5 აპრილს გამოსვლაში. „უმთავრესი მნიშვნელობა აქვს მის მიღებას ინფლაცია ქვემოთ, ”- ხაზგასმით აღნიშნა მან.

ზომა Fed-ის ბალანსი 2022 წლის 28 მარტიდან დაწყებული კვირისთვის იყო რეკორდული $8.9 ტრილიონი. ეს ორჯერ აღემატება 2014 წლის შუა რიცხვებიდან 2018 წლის დასაწყისამდე დაახლოებით 4,4 ტრილიონი დოლარის დიაპაზონს და ის ასევე მკვეთრად გაიზარდა 2019 წლის შუა რიცხვებში დაახლოებით 3,8 ტრილიონი დოლარის ბოლოდროინდელი დაბალიდან.

ბრეინარდის მიერ მოხსენიებული „წინა აღდგენის“ დროს, რომელიც იყო 2017-19 წლებში, Fed-მა დაუშვა მისი ბალანსი თვეში დაახლოებით 50 მილიარდი დოლარით შემცირებულიყო. ბაზრები ვარაუდობენ, რომ შემცირების ტემპი ამჯერად იქნება დაახლოებით ორჯერ მეტი. მართლაც, FOMC-ის შეხვედრის ოქმი 2022 წლის 15-16 მარტს, რომელიც გამოქვეყნდა ბრეინარდის გამოსვლიდან ერთი დღის შემდეგ, მიუთითეთ, რომ წევრები ზოგადად ემხრობა ბალანსის შემცირების საწყისი თვიური განაკვეთის დაწესებას დაახლოებით $95 მილიარდი.

ბრეინარდის ძირითადი პუნქტები

ინფლაციის შესამცირებლად, ბრეინარდმა თქვა, რომ FOMC გააგრძელებს გამკაცრებას მონეტარული პოლიტიკა „მეთოურად“ საპროცენტო განაკვეთის სერიის გაზრდით და ბალანსის „სწრაფი ტემპით“ შემცირების დაწყებით, მისი შემდეგი შეხვედრისთანავე, 3-4 მაისს. ის ელოდება ბევრად უფრო დიდ კაპიტალს და ბევრად უფრო მოკლე პერიოდს მაქსიმალური კაპიტალიზაციისთვის 2017-19 წლების პერიოდთან შედარებით.

ბრეინარდის კაპიუსების განხილვა მიუთითებს იმაზე, რომ FOMC გეგმავს ბალანსის შემცირებას და არა გაყიდვით. ობლიგაციები არამედ ზოგიერთის რეინვესტირების გარეშე მთავარი ობლიგაციების დაფარვისას მიღებული გადახდები. ეს ლიმიტები არის ლიმიტები, რომლებსაც FOMC დაადგენს იმ თანხებზე, რომლებიც არ განხორციელდება ყოველთვიურად რეინვესტირებაზე. იგი მოელის, რომ საპროცენტო განაკვეთის გაზრდისა და ბალანსის შემცირების ერთობლივი ეფექტი მონეტარული პოლიტიკის პოზიციას უფრო „ნეიტრალურამდე“ მიიყვანს (ანუ ნაკლები მასტიმულირებელი) პოზიცია 2022 წლის ბოლოს.

ბრეინარდმა აღნიშნა, რომ სრული მოცულობით დამატებითი მონეტარული გამკაცრება დროთა განმავლობაში დამოკიდებული იქნება იმაზე, თუ როგორ განვითარდება ინფლაციისა და დასაქმების პერსპექტივები. მართლაც, ის აღნიშნავს, რომ აშშ-ს ეკონომიკა შევიდა გაურკვევლობის მიმდინარე პერიოდში (დიდი ნაწილის გამო რუსეთის ომს უკრაინაზე და მის ფართო ზემოქმედებაზე) „მოთხოვნის მნიშვნელოვანი იმპულსით და ძლიერი შრომის ბაზარი."

მარტის FOMC შეხვედრის ოქმი

ბრეინარდის გამოსვლიდან ერთი დღის შემდეგ, 2022 წლის 6 აპრილს, FOMC-მა გამოაქვეყნა 2022 წლის 15-16 მარტს გამართული სხდომის ოქმი. პერსონალის მიერ წარმოდგენილი ყველა ვარიანტი ბალანსის შემცირებისთვის ითვალისწინებდა უფრო სწრაფ „ჩამონარევს“, ვიდრე 2017-19 წლებში. მართლაც, ყველა მონაწილე შეთანხმდა, რომ ამაღლებული ინფლაცია და შრომის ბაზრის მჭიდრო მდგომარეობა იძლევიან მომავალ შეხვედრაზე ბალანსის ჩამონადენის დაწყებას, ჩამონადენის უფრო სწრაფი ტემპით, ვიდრე 2017-19 წლებში.

მონაწილეები ზოგადად შეთანხმდნენ, რომ ყოველთვიური ლიმიტი (ანუ მაქსიმალური ჩამონადენი ან შემცირება) დაახლოებით $60 მილიარდი სახაზინო ფასიანი ქაღალდები და დაახლოებით 35 მილიარდი დოლარი სააგენტოს იპოთეკით მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდები (MBS) სავარაუდოდ შესაბამისი იქნება. მონაწილეები ასევე ზოგადად შეთანხმდნენ, რომ კაპიტალი შეიძლება ეტაპობრივად გაგრძელდეს სამი თვის განმავლობაში ან შესაძლოა ოდნავ უფრო მეტხანს, თუ ბაზრის პირობები გარანტირებულია. რამდენიმე მონაწილემ მიუთითა, რომ მათთვის კომფორტული იქნებოდა შედარებით მაღალი თვიური ქუდები ან საერთოდ არ ჰქონდათ კეპი.

ბაზრის მოლოდინი

ბაზრები 2022 წლის FOMC-ის ყოველ მომდევნო ექვს შეხვედრაზე ელოდება საპროცენტო განაკვეთის ზრდას, რაც შესაძლოა დაემატოს კუმულატიურ ზრდას 2.5 პროცენტული პუნქტით. ფედერაციის იმ ჩინოვნიკებს შორის, რომლებიც მხარს უჭერენ ბალანსის სწრაფ შემცირებას და განაკვეთების ზრდას, არის ესთერ ჯორჯი, პრეზიდენტი კანზას სიტის ფედერალური სარეზერვო ბანკი. ”ვფიქრობ, 50 საბაზისო პუნქტი იქნება ვარიანტი, რომელიც ჩვენ უნდა განვიხილოთ, სხვა საკითხებთან ერთად,” - განუცხადა მან Bloomberg TV-ს 5 აპრილს.

2022 წლის 7 აპრილის დილას, CME FedWatch Tool-მა 78.8%-იანი ალბათობა მიანიჭა 50-პუნქტიანი განაკვეთის ზრდას მაისის FOMC-ის შეხვედრაზე და 21.2%-იანი ალბათობით 25 საბაზისო პუნქტით ზრდას. 2022 წლის 5 აპრილის მდგომარეობით, ბაზრის ალბათობის ტრეკერი დან ატლანტას ფედერალური სარეზერვო ბანკი შეფასდა, რომ ბაზარი ელოდა ა ფედერალური სახსრების განაკვეთი დაახლოებით 2.64% 2022 წლის დეკემბრისთვის და 3.15% 2023 წლის ივნისისთვის.

ორივე CME FedWatch Tool და Atlanta Fed Market Probability Tracker ეფუძნება კომპლექსურ ანალიზს ფასიანი ქაღალდები, რომელთა ფასი განპირობებულია ზოგადად საპროცენტო განაკვეთების მოლოდინებით და FOMC პოლიტიკა გადადის კონკრეტული.