რატომ როტაცია გარეთ ზრდის აქციები მართლწერის პრობლემები ბაზრებზე

წამყვანთა შორის უოლ სთრიტი ფირმების, Morgan Stanley, ალბათ, ყველაზე დაჟინებული იყო საფონდო ბირჟაზე 2018 წლის მეორე ნახევრის შემდეგ. მართლაც, ფირმა 2019 წლის განმავლობაში კორპორატიული შემოსავლის შემცირების მოლოდინში წინ უსწრებდა. ახლა, როცა ხარები ამ კვირაში ბაზრის ახალ რეკორდულ მწვერვალებზე ტკბებიან, ლიზა შალეტის მოხსენება. მთავარი საინვესტიციო ოფიცერი (CIO) Morgan Stanley Wealth Management-ში აფრთხილებენ „დაუცველობის შესახებ ზრდის აქციებიდა უარყოფითი შედეგები, რაც ამას შეიძლება მოჰყვეს მთლიან ბაზარზე.

”ათი წლის განმავლობაში აქციების ბაზრის ერთ-ერთი ყველაზე გამძლე მახასიათებელი იყო ზრდის სტილის აქციების ლიდერობა და, კერძოდ, ტექნოლოგიური აქციები. ზრდის აქციებმა ისარგებლეს ორივეს სიმცირით საერო გასული ათწლეულის ზრდა და დაბალი რეალური საპროცენტო განაკვეთები, რაც ხელს უწყობს გრძელვადიანი აქტივების უფრო მაღალ შეფასების ჯერადებს. ცოტა ხნის წინ, ლიდერობის ცვლილება ზრდადან ღირებულება სტილი... შეიძლება მიუთითებდეს უფრო ფართო ბაზარზე შესწორება"- ნათქვამია მოხსენებაში. ინვესტორებისთვის საკუთარი თავის დაცვის ერთ-ერთი გზა, ამბობს შალეტი, არის მათი ზრდაზე ორიენტირებული პორტფელების განეიტრალება ღირებულებებზე ორიენტირებული აქტიური მენეჯერების დამატებით.

მისი რამდენიმე ძირითადი პუნქტი შეჯამებულია ქვემოთ და განხილულია ამ ისტორიაში.

დაუცველობა ზრდის აქციებისთვის

• ზრდის სტილის შეფასებები გადაჭიმულია
• 1999 წლის მსგავსება Dotcom Bubble-მდე
• მოგება მდიდრების წინააღმდეგ შეფასებები გააკეთე "საშიში ნაზავი"
• მზარდი აქციების მაღალი საკუთრება ჰეჯ-ფონდები
• რეალური საპროცენტო განაკვეთები როგორც ჩანს, ბოლოშია
• ზრდის მარაგი ბეტა ყველა დროის მწვერვალებთან ახლოს
• მარეგულირებელი ზეწოლის შენობა

წყარო: Morgan Stanley, The GIC Weekly, 2019 წლის 23 აპრილი.

მნიშვნელობა ინვესტორებისთვის

იმის გათვალისწინებით, რომ ბევრი ძირითადი საფონდო ინდექსები, როგორიცაა S&P 500, შეწონილია ბაზრის კაპიტალიზაცია, ეს ნიშნავს, რომ ისინი "მიდრეკილნი არიან ზრდის აქციებისკენ", განსაკუთრებით ტექნიკური აქციებისკენ. ამ თვალსაზრისით, შალეტს მოჰყავს ანდაზა: „როგორც მიდის ტექნოლოგია, ისე მიდის ბაზარი“.

”ზოგიერთი ინვესტორი ზრდის ათწლეულის უპირატესობას ცარცით აფასებს იმ რწმენას, რომ გარკვეული კატეგორიის მკვლელები ჩამოაყალიბეს კვაზი-მონოპოლიები, რომლებიც კონკურენტულად მიუწვდომელია და, შესაბამისად, იმსახურებენ დიდ შეფასებას“, - Shalett წერს. მიუხედავად იმისა, რომ აღიარებს, რომ ზოგიერთი მზარდი აქცია ნამდვილად შეესაბამება ამ ნიმუშს, ის ამტკიცებს, რომ მათი უმეტესი ნაწილი რეალურად განვითარდა ფხვიერი ფულის პოლიტიკით, რომელსაც ატარებდა Ფედერალური რეზერვი 2008 წლის შემდეგ ფინანსური კრიზისი.

"ეს იყო ცენტრალური ბანკიარაჩვეულებრივი განსახლება უარყოფითი რეალური საპროცენტო განაკვეთებით და რაოდენობრივი შემსუბუქება რამაც გაამწვავა პარტია და მისი ყველა საჩუქარი ფინანსური აქტივების ვარსკვლავური შესრულების შესახებ. რამდენიმე აქტივის კლასმა მიიღო უფრო მეტი სარგებელი ამ სიდიდისგან, ვიდრე აშშ-ს ზრდის სტილის აქციები“, - ამტკიცებს შალეტმა. მას ეჭვი ეპარება, რომ ეს "არაჩვეულებრივი განსახლება" სავარაუდოდ უფრო დიდხანს გაგრძელდება.

იმავდროულად, აქციების მაღალი შეფასება გულისხმობს დიდ მოლოდინებს მომავალი მოგების ზრდის შესახებ. მოხსენება აფრთხილებს: „მომწიფებული ბიზნეს ციკლი ქმნის საპირისპირო ქარს მოგებისთვის იმ დროს, როდესაც P/Es უკვე მდიდრები არიან. უფრო მეტიც, გასული ათწლეულის ბევრმა მყიდველმა, რომლებიც ფლობენ ჰეჯ-ფონდებს, დაინახა მათი ბაზრის ბეტას გაბერვა, რაც აშორებდა მათ თავდაცვით მახასიათებლებს. ისინი, სავარაუდოდ, დაზარალდებიან, თუ რეალური განაკვეთები გაძლიერდება ეკონომიკური ზრდის აღდგენაზე. ”

Წინ იყურე

სოციალური მედიის აქციები შეიძლება ყველაზე მეტად დაზარალდეს ამ ტენდენციით. ამ კომპანიებმა მიიპყრეს პოლიტიკური ცეცხლი და მზარდი რეგულაციები მთელ მსოფლიოში, რამაც შესაძლოა შეზღუდოს მათი მომავალი ზრდა. შალეტმა თქვა, რომ ამან შეიძლება აიძულოს ინვესტორები გაყიდონ ამ დიდი "ზრდის აქციების გამარჯვებულების" აქციები და გამოიყენონ ნაღდი ფული უახლესი ტალღის შესაძენად. IPO-ები.