5 გზა Fed განაკვეთის შემცირებამ შეიძლება გააძლიეროს ბაზარი

საყოველთაოდ მოსალოდნელია, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა გადაწყვეტს შემცირებას ფედერალური სახსრების განაკვეთი 25 საბაზისო პუნქტით (bp) ოთხშაბათს, 2019 წლის 31 ივლისს შეხვედრისას. Goldman Sachs თვლის, რომ აქციები ახლოს არის.სამართლიანი ღირებულებასაპროცენტო განაკვეთების ამჟამინდელი დონის გათვალისწინებით, მაგრამ ისინი მიუთითებენ, რომ განაკვეთის შემცირებამ შეიძლება გააძლიეროს ბაზარი 5 გზით, თუ გავითვალისწინებთ მის სავარაუდო პოზიტიურ ზემოქმედებას შეფასების ჯერადებზე, აქციების შესყიდვაზე, R&D, M&A და კაპიტალური ხარჯები (capex).

„ინვესტორის პერსპექტივიდან, დაბალი საპროცენტო განაკვეთები ზრდის აქციების ღირებულებას, ყველა დანარჩენი თანაბარია. S&P 500-ის YTD ასვლის 95%-ზე მეტი განპირობებულია გაფართოებით P/E ჯერადი ვინაიდან აშშ-ს სახაზინო 10-წლიანი შემოსავალი დაეცა და P/E მრავალჯერადი გაფართოვდა 14x-დან 17x-მდე“, - წერს გოლდმანი თავიანთი აშშ-ის ყოველკვირეული Kickstart ანგარიშის მიმდინარე გამოცემაში. „კორპორაციული პერსპექტივიდან, დაბალი საპროცენტო განაკვეთები ზრდის ფირმების შესაძლებლობას განახორციელონ ინვესტიციები ზრდისთვის და დააბრუნონ ნაღდი ფული აქციონერებისთვის“, დასძენენ ისინი.

მნიშვნელობა ინვესტორებისთვის

„დღეს ჩვენი მაკრო მოდელი მიუთითებს, რომ [] S&P 500 ვაჭრობს სამართლიან ღირებულებასთან ახლოს, საპროცენტო განაკვეთების დაბალი დონის გათვალისწინებით“, წერს გოლდმანი. თუმცა, ისინი ზუსტად არ პროგნოზირებენ, თუ რა გავლენას მოახდენს 25 bp განაკვეთის შემცირებამ აქციების ფასებზე, ასეთის არსებობის შემთხვევაში.

Goldman განიხილავს capex-ს, R&D-ს და ნაღდი ფულის M&A-ს ერთობლივად, როგორც „ინვესტიციას ზრდისთვის“. თუ გადავხედავთ ისტორიას 1995 წლიდან მოყოლებული, ისინი აღმოაჩინე, რომ Fed-ის მიერ განაკვეთების შემცირების ტენდენცია ასტიმულირებს ასეთ ინვესტიციებს მოკლევადიან პერიოდში, რადგან ისინი ამცირებს დაფინანსების ხარჯებს. და დაბრკოლებების განაკვეთები, ეს უკანასკნელი არის მინიმალური შემოსავალი, რომელიც ინვესტიციამ უნდა გამოიმუშაოს, რომ ჩაითვალოს მომგებიანად.

„პირველი სამი კვარტლის მიღმა [განაკვეთის შემცირების შემდეგ], დანახარჯების გზა განისაზღვრა აშშ-ს ეკონომიკის სიჯანსაღით... ჩვენი ეკონომისტები ხედავენ დაბალ ალბათობას რეცესია უახლოეს პერსპექტივაში, რაც ადასტურებს ჩვენს მოსაზრებას, რომ ინვესტიციები გაგრძელდება. ჩვენი შეფასებით, S&P 500 capex (+8%), R&D (+9%) და ნაღდი ფულის შესყიდვები (+13%) გაიზრდება 2019 წლის განმავლობაში."

რაც შეეხება აქციების შესყიდვას, რომელსაც ასევე უწოდებენ აქციების ყიდვას, გოლდმანი გამოთვლის, რომ YTD ხარჯები ივლისის შუა რიცხვებამდე გაიზარდა 26%-ით. წელიწადში (YOY) საფუძველი. ისინი ვარაუდობენ, რომ შესყიდვებზე დანახარჯები 13%-ით გაიზრდება მთელი 2019 წლისთვის 2018 წლისთვის და მიაღწევს ახალ წლიურ რეკორდს 940 მილიარდ დოლარს.

„თუმცა, პირველად პოსტ-კრიზისი ამ პერიოდის განმავლობაში, კომპანიები აქციონერებს იმაზე მეტ ფულს უბრუნებენ, ვიდრე გამოიმუშავებენ თავისუფალი ფულადი ნაკადი (FCF)”- აფრთხილებს გოლდმანი. შესყიდვების, დივიდენდების და ინვესტიციების დასაფინანსებლად, არაფინანსურმა S&P 500 კომპანიებმა შეამცირეს ნაღდი ფული. ნაშთებია ბოლო 12 თვის განმავლობაში 272 მილიარდი დოლარით, ანუ 15%-ით, რაც ყველაზე დიდი პროცენტული კლებაა სულ მცირე მას შემდეგ, რაც 1980.

იმავდროულად, კორპორატიული ბერკეტი 2019 წელს მიაღწია ახალ ყველა დროის მაქსიმუმს. შედეგი არის ის, რომ მომავალი დანახარჯები ინვესტიციებზე და აქციონერებისთვის ნაღდი ფულის დაბრუნებაზე, სავარაუდოდ, შეზღუდვების წინაშე აღმოჩნდება.

Წინ იყურე

გოლდმანი წერს: „მომავალში, სუსტი ბალანსის მქონე აქციებმა უნდა ისარგებლონ აშშ-ს ეკონომიკური ზრდის ტემპის ზომიერი აჩქარებით. სუსტი ბალანსები ვაჭრობენ მნიშვნელოვან ფასდაკლებით საფუძველზე წინ P/E ძლიერი ბალანსის მქონე აქციებზე (15x vs. 25x) და მოსალოდნელია ექვივალენტური EPS ზრდის გენერირება 2019 წლის განმავლობაში (+7%). თუმცა, ჩვენი ეკონომისტების შეხედულება, რომ Fed იქნება ნაკლები მტრედი ვიდრე საბაზრო ფასებით არის ნაგულისხმევი, წარმოადგენს რისკს მუდმივი სუსტი ბალანსის ეფექტურობისთვის“.