ბაზარი შეჯახების კურსზე, ამბობს Longtime Stock Bull

აქციებში ინვესტირების ერთ-ერთი ყველაზე მტკიცე დამცველი იყო ჯერემი სიგელი, პენსილვანიის უნივერსიტეტის უორტონის სკოლის ფინანსების დიდი ხნის პროფესორი და ავტორი. აქციები გრძელვადიან პერსპექტივაში. ახლა ის ფრთხილია. "მე საკმაოდ ნეიტრალური ვარ" განუცხადა მან CNBC ორშაბათსდა დასძინა: „გასულ დეკემბერში მე ვთქვი, რომ ეს ბაზარი მიმდინარე წელს იბრძვის. მე ვიწინასწარმეტყველე ნულიდან 10 პროცენტამდე და პატიოსნად, მე ვერ ვხედავ რაიმე მიზეზს ამ პროგნოზის შესაცვლელად.“ საპროცენტო განაკვეთების ზრდა და საგადასახადო რეფორმიდან მიღებული მოგების შემცირება მისი სიფრთხილის მთავარი მიზეზია. (დაწვრილებით იხილეთ ასევე: რატომ შეიძლება მოხდეს 1929 წლის საფონდო ბირჟის კრახი 2018 წელს.)

"მოგება ეჯახება საპროცენტო განაკვეთებს"

”ეს იქნება ერთჯერადი ან ოდნავ აღმავალი წელიწადი, რადგან კარგი შემოსავალი ეჯახება იმას, რაც, ჩემი აზრით, იქნება უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთები. Fed და სახაზინო ბაზარზე“, - განუცხადა სიგელმა CNBC-ს. ის მოსავალს ელის აშშ-ს სახაზინო 10-წლიანი ოქმი მიაღწიოს 3,25%-ს, 2,875%-დან 18 აპრილს დახურვისას.

მიუხედავად იმისა, რომ ეს მცირე ნიმუშია, CNBC აღნიშნავს, რომ კომპანიების დაახლოებით 10%. S&P 500 ინდექსი (SPX) გამოაცხადა პირველი კვარტლის მოგება ორშაბათს დახურვისთვის და მათგან 71%-მა ანალიტიკოსების შეფასებით აჯობა. მოახსენეს EPS გაიზარდა 33%-ით წელიწადში (YOY), დასძენს CNBC.

"წინა დატვირთული" გადასახადის შემცირება

„ეს კორპორატიული გადასახადის შემცირება წინასწარ არის დატვირთული“, - აღნიშნა სიგელმა CNBC-ზე და აღნიშნა, რომ დაჩქარებული ხარჯები კაპიტალური ინვესტიციები აქვს უარყოფითი მხარე. როგორც მან განმარტა: ”ფირმები რეალურად წააგებენ ამორტიზაცია გამოქვითვები მომავალ წლებში. ასე რომ, 2018 წელს შესანიშნავი იქნება. 2019 წელი - მოგიწევთ მზარდი ეკონომიკა, რომ მიიღოთ მოგება. ეს არც ისე ადვილი იქნება, როგორც წელს იყო."

ანუ, ამორტიზაციის აჩქარება შექმნის ერთჯერად YOY EPS-ის დიდ ზრდას 2018 და 2017 წლების შედარებისას. ზიგელი გვაფრთხილებს, რომ ინვესტორები, რომლებსაც სურთ ნახონ ასეთი მოგების განმეორება 2019 წელს, იმედგაცრუებული დარჩებიან. მან აღნიშნა, რომ ზოგიერთი ანალიტიკოსი პროგნოზირებს 10%-იან მოგებას 2019 წელს, მაგრამ მან CNBC-ს მიანიშნა, რომ ელოდება რაღაც 5%-ს. (დაწვრილებით იხილეთ ასევე: 8 საფრთხე ბაზრისთვის 2018 წელს.)

იმავდროულად, აშშ-ს უმსხვილესი ბანკები იღებენ კოლექტიური $2.5 მილიარდის ზრდას პირველი კვარტლის მოგებაზე საგადასახადო რეფორმიდან. ინფორმაციას The Wall Street Journal ავრცელებს. Wells Fargo & Co.WFC) სხვაგვარად იტყობინებდა EPS-ის შემცირებას YOY-ში, ნათქვამია ჟურნალში.

"არ გავყიდი"

თუმცა, სიგელი არ ურჩევს ინვესტორებს აქციების გადაყრას. როგორც მან ასევე განუცხადა CNBC-ს: ”მე არ ვიწინასწარმეტყველებ ა ლუდის მაღაზია. შეფასებები ჯერ კიდევ ძალიან მიმზიდველია გრძელვადიანი ინვესტორებისთვის. ჩვენ ვყიდით წლევანდელ შემოსავალს დაახლოებით 18-ჯერ. აქ არ გავყიდი“.

The წინსვლის P/E თანაფარდობა S&P 500-ზე 2013 წლის დასაწყისში 13-ჯერ გაიზარდა შემოსავალი 16,6-მდე 17 აპრილის მდგომარეობით. Yardeni Research Inc. ინდექსის ღირებულება 75,7%-ით გაიზარდა 5 წლის განმავლობაში, 18 აპრილამდე. მიუხედავად იმისა, რომ სიგელს სხვაგვარად სჯერა, დაცვითი დამკვირვებლები ორივე ფაქტს აქციების ფასებში საშიში ქაფის ნიშნად ხედავენ.

საპროცენტო განაკვეთები: პრობლემა არ არის

JPMorgan გარკვეულწილად უფრო ოპტიმისტურია ვიდრე Siegel საპროცენტო განაკვეთებისა და მათი გავლენის შესახებ საფონდო ბირჟაზე. CNBC-ის კიდევ ერთი სიუჟეტის მიხედვითისინი აღმოაჩენენ, რომ აქციების ფასები ისტორიულად ექვემდებარება ზეწოლას მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ აშშ-ს 2-წლიანი სახაზინო ობლიგაციების სარგებელი აღემატება 3.5%-ს. 18 აპრილის დახურვის მდგომარეობით, ეს სარგებელი 2.431% იყო. "საპროცენტო განაკვეთები არ არის მოსალოდნელი, რომ ამ წელს პრობლემა შეუქმნას ეკონომიკას ან აქციების ბაზრებს" - ეს არის მაიკ ბელი, გლობალური დასკვნა. ბაზრის სტრატეგი JPMorgan Asset Management-ში, სამშაბათს გამოქვეყნებულ შენიშვნაში, როგორც ციტირებულია CNBC.

ბელმა დაამატა, რომ მზარდი განაკვეთები ფინანსური აქციებს უნდა დაეხმაროს. როდესაც განაკვეთები იზრდება, ბანკებს და სხვა კრედიტორებს შეუძლიათ გაზარდონ განაკვეთები საპროცენტო განაკვეთის სპრედები, და ამით მათი მოგების მარჟა.