უზენაესი სასამართლოს გადაწყვეტილება ართულებს საჩივრის წარმოებას პირდაპირი ლისტინგის საფონდო შეთავაზებების გამო

უზენაესი სასამართლოს გადაწყვეტილებამ გაართულა ინვესტორებისთვის საჩივრის შეტანა პირდაპირი ლისტინგის აქციების შეთავაზების გამო, რაც პოტენციურად გახდის მათ უფრო მიმზიდველ ვარიანტს საჯარო გამოსვლის კომპანიებისთვის.

უზენაესმა სასამართლომ ერთხმად მიიღო გადაწყვეტილება კალიფორნიელი ინვესტორი ფიიაზ პირანის წინააღმდეგ, რომელმაც უჩივლა მყისიერი შეტყობინების გაგზავნას. ტექნოლოგიური კომპანია Slack 2019 წლის საჯარო შეთავაზებაზე, ამტკიცებს, რომ კომპანიამ შეცდომაში შეიყვანა ინვესტორები მისი

რეგისტრაციის განცხადება.

ქვედა სასამართლოს გადაწყვეტილების გაუქმებისას, უზენაესმა სასამართლომ თქვა, რომ ინვესტორებმა, რომლებსაც სურთ საჩივრის შეტანა ყალბი სარეგისტრაციო განცხადებების გამო, უნდა მოძებნონ თავიანთი აქციები და დაამტკიცონ, რომ ეს აქციები შეიქმნა საჯარო შეთავაზების დროს სარეგისტრაციო განცხადების მიხედვით, განსხვავებით დაურეგისტრირებელი აქციებისა, რომლებიც ადრე შეიქმნა და გადაეცა ინსაიდერებსა და ადრეულ პერიოდში. ინვესტორები.

ეს ართულებს სასამართლო პროცესს, რადგან აქციების მოკვლევა თითქმის შეუძლებელია ხშირ შემთხვევაში, რომელიც მოიცავს პირდაპირი განცხადებებიფასიანი ქაღალდების სამართლის ექსპერტებმა განაცხადეს და, სავარაუდოდ, წაახალისებენ უფრო მეტ კომპანიას საჯაროდ გამოვიდნენ პირდაპირი ჩამონათვალის საშუალებით, ტრადიციული საწყისი საჯარო შეთავაზებების ნაცვლად.

”ეს გადაწყვეტილება შესანიშნავია ტექნიკური კომპანიებისთვის, რომლებიც განიხილავენ პირდაპირ სიას, მაგრამ არა ინვესტორებისთვის. ამ გადაწყვეტილების გამო ველოდები პირდაპირი ლისტინგის სატრანსპორტო საშუალებების გამოყენების ზრდას,” - თქვა ანატ ბეკმა, სამართლის პროფესორმა, სპეციალიზირებული ფასიანი ქაღალდების სფეროში Case Western Reserve University-ში. „ახლა ტექნოლოგიურ კომპანიებს შეუძლიათ ისარგებლონ მარეგულირებელი თანხმობით კაპიტალის მოზიდვის მიზნით პირდაპირი ჩამონათვალის საშუალებით, ტრადიციული მკაცრი ფასების შეზღუდვით შეზღუდვის გარეშე“.

როდესაც Slack გამოქვეყნდა პირდაპირი ლისტინგის საშუალებით, 118 მილიონი აქცია შეიქმნა მის სარეგისტრაციო განცხადებაში და შერეული იყო 165 მილიონი არარეგისტრირებული აქციებით, რომლებიც ფლობდნენ კომპანიის ინსაიდერებსა და ადრეულ ინვესტორებს. პირანს არ დაუმტკიცებია, რომელი იყო მისი 250 000 აქციიდან და ამტკიცებდა, რომ ამას მნიშვნელობა არ ჰქონდა, რადგან აქციები ერთმანეთისგან განსხვავდებოდა.

ეს დაბნეულობა ნაკლებად აქტუალურია ტრადიციულში პირველადი საჯარო შეთავაზებები რადგან ადრეულ ინვესტორებსა და ინსაიდერებს ეკრძალებათ აქციების გაყიდვა ჩაკეტვის პერიოდი რომელიც მოჰყვება IPO-ს. პირდაპირი ჩამონათვალი - გამარტივებული ტიპის შეთავაზება, რომელიც შეიქმნა ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიის მიერ 2018 წელს მეტი კომპანიის წახალისება საჯაროდ - დაურეგისტრირებელი ფასიანი ქაღალდების დაბლოკვის გარეშე გაყიდვის ნება პერიოდი.

უზენაესი სასამართლოს გადაწყვეტილება შეესაბამება სტატუს კვოს - მე-9 საოლქო სასამართლოს გარეთ, რომელმაც მიიღო გადაწყვეტილება პირანის სასარგებლოდ, წინა სხვადასხვა ქვედა სასამართლოების გადაწყვეტილებებმა ასევე დაადგინეს, რომ ინვესტორებს უნდა დაენახათ თავიანთი აქციები, თუ მათ სურდათ უჩივლონ რეგისტრაციაზე. განცხადებები.

სასამართლოს გადაწყვეტილება მხოლოდ ეხება, აქვს თუ არა Pirani-ს საჩივრის შეტანის უფლება და არაფერს ამბობს იმაზე, ჩაიდინა თუ არა Slack-მა რაიმე არასწორი ან მოატყუა სარეგისტრაციო განცხადებაში.

საქმე მთლად მკვდარი არ არის, რადგან უზენაესმა სასამართლომ ის დაუბრუნა ქვედა მე-9 საოლქო სასამართლოს, რათა ხელახლა განეხილათ კვალიფიკაციის მოთხოვნის გათვალისწინებით. ახალი სამართლებრივი ბრძოლის ველი იქნება იმაზე, თუ რა სტანდარტებს უნდა აკმაყოფილებდეს მოსარჩელეები, თქვა ჯონ ლივინგსტონმა, ქეის ვესტერნის მკვლევარმა. მიუხედავად ამისა, მისი თქმით, გადაწყვეტილება აშკარად აუმჯობესებს პერსპექტივას პირდაპირი ჩამონათვალისთვის.

”კომპანიებს, რა თქმა უნდა, შეუძლიათ უფრო ადვილად დაისვენონ, რადგან იცოდნენ, რომ სასამართლო მოითხოვს კვალიფიკაციის განხორციელებას,” - თქვა მან.